5月(yuè)23日(rì)，医药股(gǔ)开盘拉升，复星医药、科伦药(yào)业(yè卯怎么读，卯足劲是什么意思解释)涨超2％，恒瑞医(yī)药、药(yào)明康德、智飞生物、沃森生物、长春高新等涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　医药(yào)板块今年以来持(chí)续处于(yú)低位水(shuǐ)平，具有(yǒu)较大吸(xī)引力(lì)。截至5月23日，医药生物行(xíng)业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历史较低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情逐渐熄火后，医药板块作为老赛道(dào)是否能有反(fǎn)弹行情？在后(hòu)疫(yì)情时代，医药板块是否还有(yǒu)新的(de)业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业(yè)复(fù)苏(sū)确定性很(hěn)强

　　疫情在(zài)2023年第一季度的影响将会(huì)逐步消退，医药行业的基本面正(zhèng)继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药(yào)除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增速(sù)相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度(dù)来(lái)看，在2023年一(yī)季度，医药板块（创新药除外）存在(zài)一(yī)定的估值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一(yī)季度(dù)的28.51倍(bèi)提(tí)升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一(yī)季度，创(chuàng)新(xīn)药(yào)板(bǎn)块(kuài)的营收与(yǔ)去(qù)年同(tóng)期相比(bǐ)增加了6.56％，研(yán)发总支出的增速达到了(le)+15.25％，研(yán)发支(zhī)出(chū)占收入的比例达(dá)到(dào)了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净现金(jīn)已(yǐ)经从2022第(dì)一季度的(de)8.84倍恢(huī)复(fù)到了(le)2023第一季(jì)度的(de)15.45倍(bèi)。

　　从医(yī)药行(xíng)业(yè)的经营数据来看，除去创新药和(hé)疫情(qíng)受益细分领域，医药(yào)板块中具(jù)有(yǒu)较(jiào)好成长能力的(de)低估值板块(kuài)有原料(liào)药、医(yī)疗设卯怎么读，卯足劲是什么意思解释备、血(xuè)制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械企(qǐ)业的(de)产品销(xiāo)售前景，国内市场仍未达到(dào)预(yù)期(qī)，原因在于近几年来，由于老龄化，国内医(yī)保(bǎo)支出并未增加太(tài)多，增(zēng)速中的增量(liàng)大部分都(dōu)被用于疫情相关行业。

　　这(zhè)也是为什么，国内的医疗行业(yè)，增长(zhǎng)速度并不快。首先(xiān)，结构(gòu)性的分化是非常明显的，传统药企必须要(yào)给创新留出空间，比如在(zài)过去的三(sān)年(nián)中，港股创新药企的年化营收(shōu)增速(sù)高达70％。对本土医(yī)药企业而言，要实(shí)现高速发(fā)展，必须(xū)要双管齐下，在本(běn)土市(shì)场之外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是(shì)

　　医药(yào)投资的胜(shèng)负手

　　目(mù)前在总(zǒng)需求复苏不(bù)及预期的(de)背景下，医药板块中有刚性需求的(de)新基建板(bǎn)块或(huò)是最具有(yǒu)确定性的领域之一，一定程度上或仍是(shì)今年医药(yào)投资的胜负手。

　　我(wǒ)国继续推进优质医疗资源扩(kuò)容下沉、区域平衡分布，医疗新基建再获政策扶持。4月13日，国(guó)家(jiā)卫生(shēng)健康委员会召(zhào)开新闻发布会，重(zhòng)点介绍优质医疗资(zī)源下移、区域平衡布局。县(xiàn)医(yī)院作为(wèi)县级医(yī)疗(liáo)卫生服务网(wǎng)络的龙头，连接(jiē)着城乡卫生(shēng)服务体系。长期(qī)以来，国家卫(wèi)生健康委通过开展三级(jí)医院对口帮(bāng)扶等(děng)方(fāng)式，引(yǐn)导优质医疗(liáo)资源下移，不断提高县级医院的综合实力。

　　今(jīn)后(hòu)，继续推进(jìn)人才、技术、管(guǎn)理(lǐ)的下移(yí)，通过城市三级医院的(de)对口支援，托管，建立医(yī)联体，远程医(yī)疗等多种形式(shì)，满足(zú)县域居民的基本(běn)医疗卫生需求(qiú)，为普(pǔ)通疾病在市县范围内(nèi)解决(jué)奠定坚实的基础。

　　会(huì)议(yì)同时指出，在接下来(lái)的(de)工作中，将继续推进临床重点专科“百千万”工(gōng)程，指导各地按照“搭(dā)平台，建载体，促融合”的思路，重点加强群众需求较(jiào)大的心血管外科学(xué)、妇产(chǎn)科、骨科(kē)、麻醉科、小(x卯怎么读，卯足劲是什么意思解释iǎo)儿科、精神病学、病理学等专(zhuān)科建设，补齐资源短板，完成预(yù)期的建设(shè)任务(wù)。随着具体政策的出(chū)台，相关的基层医疗(liáo)器械市场或将(jiāng)受益。

　　可发(fā)现与(yǔ)医疗成(chéng)像器材、生命信息设备和心血管耗材相(xiāng)关的板块将会有较大(dà)的发展(zhǎn)空间。其(qí)中的个股有(yǒu)：联(lián)影医(yī)疗、万东(dōng)医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医疗(liáo)、心脉医疗(liáo)、海尔(ěr)生物。

　　医(yī)改政(zhèng)策频(pín)频出(chū)台，医疗器械市场持续扩(kuò)张。随着国家继续支持优质医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资(zī)源的分(fēn)布将会(huì)得到优化，促进更(gèng)多优质的医(yī)疗资源向(xiàng)下扩容(róng)，释放更多中、基层医疗(liáo)机(jī)构的采购(gòu)需求。

　　在国家“十四五”规划中(zhōng)提出要加(jiā)强医疗卫(wèi)生领域(yù)的基础设施建(jiàn)设(shè)的背景下，预计医(yī)疗器(qì)械采(cǎi)购(gòu)将更加宽松，这(zhè)将推动医疗器械市场(chǎng)的(de)快速(sù)发展。在政策推(tuī)动下，国(guó)产品牌有望凭借高性价比的优势加速(sù)进入医院，长期而(ér)言，随着(zhe)多项政策支持的持续加强，国产替代将逐步加速，相(xiāng)关大(dà)型(xíng)医疗器械的龙头(tóu)厂商(shāng)将会抓住放(fàng)量(liàng)的机会(huì)，实现快速发展。

　　华富证券建议关注国内(nèi)高端(duān)医疗(liáo)设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳(ào)华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具有(yǒu)较好的产品性能、较好(hǎo)的渠(qú)道和较(jiào)强(qiáng)的(de)研发能(néng)力。

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