尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调(diào)整幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子(zi)自年初以来的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表现。由于今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表的大(dà)型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显超额收(shōu)益(yì)，那么今年(nián)演化为(wèi)TMT大年的(de)概率已经(jīng)非常大(dà)。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参考历史(shǐ)的调整时(shí)间和幅度(dù)，可(kě)能(néng)这一(yī)轮(lún)调整并(bìng)没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律(lǜ)和(hé)应(yīng)对策略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁(zào)动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一(yī)波明显的(de)调整，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来(lái)看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会有一波(bō)主升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七月初(chū)，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较(jiào)早，见(jiàn)底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏(xià)认为(wèi)，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的(de)时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士(shì)预计(jì)，基(jī)本在一季报披露结束后，假设(shè)按此速度再调(diào)整一段时(shí)间，估计在5月基本见底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计算机转电子(zi)（从(cóng)应(yīng)用到硬件） 关(guān)注短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等(děng)大产业(yè)趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支持(chí)力(lì)度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进入盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考(kǎo)虑今年年(nián)初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏(xià)认(rèn)为按(àn)照历(lì)史经验，要么计算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二(èr)季度(dù)业绩窗口(kǒu)期的(de)到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并建议(yì)关注短期维度业绩可能超预(yù)期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要分布位于AI服(fú)务(wù)器及(jí)相关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行(xíng)训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的(de)提(tí)升明显拉(lā)升了AI服务器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光(guāng)模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了(le)机会。国海证(zhèng)券同样(yàng)在研(yán)报中指出，维(wéi)持TMT为全年市(shì)场主线的(de)判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器(qì)以及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日(rì)研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重点关(guān)注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化前述(shù)光通信重(zhòng)要环(huán)节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天(tiān)孚通信；国(guó)产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊(fán)志远在4月21日(rì)研报中同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值(zhí)量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模(mó)型和应(yīng)用的落地，市场对AI服(fú)务器(qì)的(de)需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益电子(zi)、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示(shì)，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样(yàng)认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消(xiāo)费(fèi)电子景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信(xìn)证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模(mó)型接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括海康威视、传(chuán)音控(kòng)股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等；2）受(shòu)益于全球算(suàn)力(lì)需求(qiú)爆发式(shì)增长的AI服务(wù)器产业链，包(bāo)括工业富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费复苏预(yù)期强(qiáng)化的(de)智能手机产业(yè)链，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络(luò)电子(zi)、东山精密等。

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