中概股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行(xíng)情看(kàn)似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌？或(huò)是(shì)外围股市下跌的风险输入。作为(wèi)同股同权的两(liǎng)地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显(xiǎn)示，截至(zhì)周四，香港中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生指数(shù)过去3个月表(biǎo)现(xiàn)为全球垫(diàn)底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘(pán)中(zhōng)低位较(jiào)2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现低(dī)迷，主因是美(měi)联储加息(xī)在(zài)即(jí)，市场避险情绪(xù)上(shàng)升(shēng)，国际(jì)资金从新兴市场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日前将(jiāng)中(zhōng)国股(gǔ)票评级从高配(pèi)下调为中性(xìng)。从(cóng)宏观面看，今年(nián)首季(jì)，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季(jì)度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预示着(zhe)美国滞胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息势在必行(xíng)。英为财情的美联储利率(lǜ)观测(cè)器最新数(shù)据(jù)显示，5月4日(rì)加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且(qiě)是连续第四个(gè)月收缩(suō)。美(měi)联储加息导致金融资产(chǎn)盈利(lì)缩水(sh京j属于北京哪个区的车uǐ)，缩表则(zé)令流动性折(zh京j属于北京哪个区的车é)价效应加(jiā)剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美(měi)国银行业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第一(yī)共和(hé)银行股价周三(sān)盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的(de)历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末(mò)，其实(shí)际(jì)存(cún)款较去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让(ràng)A股机构不再抱团银(yín)行(xíng)股(gǔ)，银(yín)行(xíng)部分龙头股招行等承(chéng)压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年颓势，一是(shì)二者(zhě)虎年最(zuì)后3个月股价(jià)大(dà)涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二(èr)者市净(jìng)率远(yuǎn)高(gāo)于(yú)行业(yè)均值，难以(yǐ)赋予中特估(gū)概念中的回(huí)购预期(qī)。

　　通达信数据显(xiǎn)示(shì)，中(zhōng)字(zì)头指数年内上涨11％，强于(yú)同期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让(ràng)央企国企估值(zhí)回(huí)归市场(chǎng)均值，已是(shì)国(guó)家资本新战略。国(guó)家外汇局(jú)日(rì)前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当(dāng)前(qián)A股的(de)估值相对偏低(dī)。”类(lèi)似(shì)表态无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代(dài)贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的(de)中(zhōng)国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特(tè)估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌(diē)空(kōng)间(jiān)不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源自(zì)井喷(pēn)式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开(kāi)15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年(nián)和(hé)5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二(èr)者同时上涨(zhǎng)的(de)年份有11次。自2008年(nián)至去年的(de)15年里，红(hóng)五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光(guāng)。相比之(zhī)下(xià)，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以(yǐ)科(kē)技(jì)股为主题的(de)红五月行情能(néng)否再现？关键在要看两点：一(yī)是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能(néng)否(fǒu)维(wéi)持强势行情。二(èr)是作为A股第二大(dà)行(xíng)业指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该(gāi)指数(shù)年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首(shǒu)季盈(yíng)利增长5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘(pán)较周三(sān)低位上涨(zhǎng)一成，或(huò)是否极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成(chéng)交(jiāo)始终维持在(zài)万亿元之上(shàng)，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于(yú)大盘重新(xīn)回到W形(xíng)整理格局，后(hòu)市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关(guān)口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不大。

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