钟美燕则认为，目前(qián)影响油价(jià)的主要因素有(yǒu)OPEC+的(de)实际减产力度(dù)、西方国家对于俄罗斯的制裁措施、中国需求(qiú)恢复(fù)的持续性以(yǐ)及(jí)宏观情绪(xù)。从整体的油价驱(qū)动上(shàng)来看(kàn)，今年市场博弈的(de)因素多(duō)，共振的因(yīn)素(sù)少，油(yóu)价(jià)将(jiāng)呈现脉冲行情(qíng)。短期来看，原油阶段(duàn)性(xìng)存在回调整理的诉(sù)求，尤其(qí)是(shì)在美联储下一期(qī)议(yì)息会议前，市场将(jiāng)延续谨慎(shèn)的(de)心态，油价以向下回(huí)补缺口为主。之后，需要关注宏观风险共振的程(chéng)度，下月初的产量数(shù)据也是考验OPEC+减(jiǎn)产决心和成色的时间(jiān)点。

　　“从(cóng)目前原油市场供(gōng)需层(céng)面的(de)演绎来看(kàn)，如(rú)果(guǒ)OPEC+执行减产(chǎn)计划到年底(dǐ)，原油市(shì)场整体供需(xū)偏(piān)紧(jǐn)是较(jiào)为确(què)定的。基于此，油价很难持续下行。现在油价(jià)已经回(huí)落到了一季度振荡区间，近期(qī)油(yóu)价(jià)的快速回落(luò)是对前期(qī)持续上涨的调整修正(zhèng)行情，后续大(dà)概率依旧是高位(wèi)振(zhèn)荡(dàng)为主。”刘双(shuāng)双表示，后续需要关注OPEC+的减产执(zhí)行率和(hé)5月的美联储议息会议。

　　宏观(guān)利空(kōng)因素与基本面共振，沥青大幅下挫(cuò)

　　周五，沥(lì)青(qīng)期货(huò)大(dà)幅下跌(diē)，截(jié)至收盘，主力2307合约跌幅为3.52％，夜(yè)盘延续跌势，跌幅1.36％。

　　方(fāng)正中期期货研究院(yuàn)首席(xí)石油化工研(yán)究员隋晓(xiǎo)影(yǐng)表(biǎo)示，沥青期货价格(gé)大幅(fú)下跌，主要(yào)是受(shòu)原(yuán)油价格回调影(yǐng)响。另外，作为建(jiàn)材类品种，黑色系品种(zhǒng)的连续(xù)走跌(diē)也对(duì)沥青走势形(xíng)成拖累。此外，沥青自身(shēn)供(gōng)需面(miàn)维持宽(kuān)松(sōng)，沥青(qīng)供给持续(xù)增加，但需求(qiú)维持低迷，对沥青(qīng)期货走势形成一(yī)定(dìng)打压(yā)。

　　从(cóng)基本面看，隋(suí)晓影分析认为，近(jìn)期随着沥青(qīng)炼厂(chǎng)开工的回升，沥青供给(gěi)持续增加，虽然作为沥(lì)青的原料，国内稀释(shì)沥青进(jìn)口持续(xù)低(dī)位，但目前来看(kàn)暂未影响国内沥(lì)青供给，而受(shòu)天气、资金(jīn)以及季节性因(yīn)素(sù)影响，沥青刚(gāng)性需求偏弱，且绝对价格高位(wèi)一定程度上也制约了(le)囤货需求(qiú)的释放。“整体上，当前(qián)沥(lì)青供(gōng)需结构维(wéi)持宽松，但(dàn)库存水平不高(gāo)，整体供需矛盾不突出。”

　　光大期货(huò)研究所能化研究员杜冰沁表示，近期沥青供(gōng)应持续增加，按照目前的开工水平，预计4月排产(chǎn)大概(gài)率能够和3月一(yī)样兑现(xiàn)。但初步数(shù)据显示，5月沥青地炼预排产(chǎn)172.5万吨，环比排产减少15.5万吨，较去(qù)年实际产(chǎn)量114.0万吨(dūn)增加(jiā)58.5万(wàn)吨。地(dì)炼预排产的下(xià)滑，或反(fǎn)映了河北鑫海石化二(èr)季度计(jì)划全厂(chǎng)检修至5月底而带来的供应减(jiǎn)量，预(yù)计5月(yuè)沥青供(gōng)应压力或将有所缓和。需求端仍较为疲软，从(cóng)近期调研情况来看，南方需求(qiú)缓慢恢复，北方需(xū)求(qiú)仍(réng)未(wèi)有明显起(qǐ)色。

　　展望后市(shì)，杜(dù)冰沁认为，短(duǎn)期沥青盘(pán)面价格或(huò)以(yǐ)高位(wèi)整(zhěng)理(lǐ)为主，尽管稀(xī)释沥(lì)青进(jìn)口手续抽查或(huò)将影(yǐng)响小(xiǎo)部(bù)分原料供应，但整(zhěng)体价格上行驱动(dòng)不足，高价(jià)或(huò)对下(xià)游需求产生(shēng)负(fù)反馈，中期沥青市场供应端压(yā)力仍(réng)然(rán)较大，而(ér)需求暂未(wèi)到达旺季，预计中期(qī)沥青盘面与现货价格整体(tǐ)以振荡偏弱(ruò)为主。

　　隋晓影表(biǎo)示，从(cóng)成(chéng)本端来看，OPEC+减产令原油上(shàng)行动能(néng)增强，但近期欧(ōu)美(měi)经(jīng)济数据表现不佳，宏观(guān)经(jīng)济衰退担忧有所增强，市场避险情绪有一定升温，对油价走势形成明(míng)显打压(yā)，短(duǎn)线(xiàn)原油偏弱，但中期(qī)仍有上行动力。而稀释沥青供给偏(piān)紧虽然未(wèi)影(yǐng)响(xiǎng)沥青供给，但(dàn)情绪(xù)上(shàng)仍会对(duì)沥青(qīng)走势形成提振。二季(jì)度沥青供需结构预计维持(chí)宽(kuān)松，供给端(duān)预(yù)计维持增长，沥青消费增量(liàng)相夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话对有限(xiàn)，库存预计维持季(jì)节性累积。整体来看，后市(shì)成本端及原(yuán)料端对沥青仍然有支撑，但(dàn)供(gōng)需面支撑有限，短(duǎn)线沥(lì)青连(lián)续回(huí)调后关(guān)注下方3700元/吨附近支(zhī)撑，中(zhōng)期(qī)油价预(yù)计上行(xíng)仍可能(néng)对沥青带来向上(shàng)驱动。

　　受成本端下行带动，低硫燃料油跌2.97％

　　受原(yuán)油(yóu)价(jià)格下跌带(dài)动，低硫燃料油(yóu)价格(gé)跟随走弱。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，低(dī)硫燃(rán)料油(yóu)主力2308合约跌幅为2.97％。

　　美联(lián)储在其最新发(fā)布的褐皮书(shū)中表(biǎo)示(shì)，最近(jìn)几周美国经(jīng)济(jì)停滞不前，招聘和通胀(zhàng)放缓，信贷渠(qú)道收窄。海证期货能化研(yán)究员郑梦琦分析称，相较(jiào)于3月初发布的褐皮书来看，此次(cì)褐皮书强化了5月加息(xī)25个基点后暂(zàn)停加息的(de)可能性，也加剧了市场经(jīng)济陷(xiàn)入衰(shuāi)退的担忧。另外，美国首(shǒu)次(cì)申请失业救(jiù)济人数(shù)、续(xù)请失(shī)业金人数上升，表明劳动力市场(chǎng)正在逐渐放缓。截至(zhì)4月(yuè)19日当周，美联储通过(guò)两个支持贷款工具(jù)向金融机构提供了1439亿美元的未偿(cháng)贷款，环比增长44亿(yì)美元(yuán)，自硅谷(gǔ)银行、签名银行相继倒闭后(hòu)，银行业的担忧仍然存在。考虑(lǜ)到OPEC+在4月(yuè)2日(rì)晚宣布从5月(yuè)开始额外减(jiǎn)产164.9万(wàn)桶/天，直至2023年年底，原油价格在供给端获得支撑，因此，油(yóu)价(jià)下方空间有限，对(duì)低(dī)硫燃(rán)料油的成本端下行(xíng)带动也(yě)相对有限。

　　从基本面来看，郑(zhèng)梦琦(qí)分析称(chēng)，供给(gěi)端，4月(yuè)底(dǐ)，科(kē)威特Al-Zour炼厂(chǎng)装(zhuāng)置将逐渐恢复，低(dī)硫燃料油供(gōng)应(yīng)将(jiāng)有所(suǒ)增(zēng)加。需求端，3月新加(jiā)坡船用燃(rán)料油销售量417.529万吨，环比增加38.095万吨，增幅10.04％。其中，LSFO 380销售量196.045万吨(dūn)，环比增加(jiā)2.193万吨，增(zēng)幅(fú)1.13％；MFO 380销(xiāo)售量123.517万吨(dūn)，环比增加12.958万吨，增幅11.72％。LSFO 380销售量占(zhàn)比由2月的51.09％下降(jiàng)至46.95％，MFO 380销售(shòu)量(liàng)占比则由2月的(de)29.14％上升至29.58％。库(kù)存方面，截至4月20日当周，新(xīn)加坡燃料油(yóu)库存2351.9万桶，环比减少0.5万桶，降(jiàng)幅0.02％；富(fù)查伊拉燃料(liào)油库(kù)存1086.7万桶，环比(bǐ)增(zēng)加66.8万桶，增幅(fú)6.55％。

　　郑梦琦表(biǎo)示，整体(tǐ)来(lái)看，低硫燃料油面临供(gōng)应增加的压力，走势(shì)弱于高硫燃(rán)料(liào)油，OPEC+额外(wài)减(jiǎn)产超100万桶/天，致使中(zhōng)重质含硫原(yuán)油供应有(yǒu)所收紧(jǐn)，且(qiě)随着夏季来临，中东燃料油发电(diàn)季节性旺(wàng)季需求(qiú)将(jiāng)逐(zhú)渐回升。因此，原油价格下(xià)跌，成本(běn)端走弱(ruò)，带动低硫燃料油价格也跟(gēn)随下(xià)行(xíng)。考(kǎo)虑到油(yóu)价下(xià)方空(kōng)间有限，低硫燃料油(yóu)跟(gēn)随原油(yóu)价格波动。另外，高硫发电旺季来临，高低硫价差预计(jì)持续偏(piān)强。

　　隋(suí)晓(xiǎo)影表示(shì)，近(jìn)期低硫(liú)燃(rán)料油市(shì)场供应趋于(yú)紧张，月初科威特Al-Zour炼厂的计划(huà)外检(jiǎn)修(xiū)对亚洲地区低硫(liú)燃料油的供应(yīng)产生影(yǐng)响，此外，来自巴西(xī)的供货(huò)也有一(yī)定程度下降(jiàng)，令亚洲低硫燃料油供给减少(shǎo)。需(xū)求端，航运市场有(yǒu)一定(dìng)回暖对低硫燃料油需(xū)求形成一定提振，但较年初以及(jí)去年四季度的(de)需求水平仍然(rán)偏低。

　　从(cóng)成本(běn)端(duān)来看，隋(suí)晓影认为，油价短(duǎn)线回调，但中期仍具备上行动能(néng)。低硫(liú)燃料油自(zì)身供需结构(gòu)有(yǒu)一(yī)定改善(shàn)，但(dàn)由(yóu)于贸易需(xū)求(qiú)下降(jiàng)，将(jiāng)对低(dī)硫船燃需求(qiú)形(xíng)成(chéng)持(chí)续打压，需求端预计进(jìn)一步改善空间(jiān)有限。短线来(lái)看，在成(chéng)本回调压力下(xià)，低硫燃(rán)料(liào)油(yóu)预计(jì)以(yǐ)弱势回调为(wèi)主(zhǔ)，中期若成本端转(zhuǎn)强，低硫(liú)燃(rán)料油(yóu)有望企(qǐ)稳修复。

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