北(běi)京时(shí)间周五晚间，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了(le)此前(qián)两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时(shí)工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今(jīn)年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美(měi)国地(dì)区银行股也获(huò)得喘息的(de)机会(huì)。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非农数据远(yuǎn)高于前(qián)值且显著偏离投行(xíng)们预(yù)测的中值(zhí)。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达到9个(gè)月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业(yè)持(chí)续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消了(le)裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的(de)发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的增长(zhǎng)提(tí)供了(le)5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的就业机会(huì)和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近(jìn)几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会(huì)导致消费者信(xìn)贷(dài)和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包括裁(cái)员等，从(cóng)而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短期强(qiáng)劲的(de)非农就业数(shù)据(jù)会让市场(chǎng)对于下半年货币(bì)政策放松进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对(duì)商品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从(cóng)中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继(jì)续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金(jīn)属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超(chāo)预(yù)期将引导贵(guì)金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美(měi)联储最后(hòu)一次(cì)加息，且预(yù)计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元(yuán)名(míng)义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀温和回(huí)落(luò)的情况下，美(měi)元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策(cè)利(lì)率(lǜ)联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在(zài)记者发(fā)布会(huì)上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对(duì)货(huò)币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻发(fā)布会(huì)上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美联储(chǔ)是否结束加息(串子是什么意思网络，足球串子是什么意思xī)需要看到通(tōng)胀明显回落。至(zhì)于是(shì)否要开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到(dào)就业(yè)市场(chǎng)出现明显恶化(huà)。从历史经(jīng)验(yàn)来看(kàn)，美(měi)联储加息(xī)看通(tōng)胀(zhàng)，降息(xī)看(kàn)就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美(měi)国银行(xíng)业风波持续发酵、经(jīng)济(jì)走弱预(yù)期升温(wēn)叠加市场预期(qī)美联(lián)储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行(xíng)。美(měi)国就业数据(jù)超(chāo)预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期(qī)的(de)非(fēi)农(nóng)报(bào)告，这(zhè)让美联(lián)储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可(kě)能(néng)很快就(jiù)需要降息，但就业市场(chǎng)并不配(pèi)合，美国就业市(shì)场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时(shí)薪增速全面超预期(qī)，表(biǎo)明美国(guó)当(dāng)前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味(wèi)着美联储(chǔ)可能会(huì)在较(jiào)长时间内维持高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次(cì)加息的预期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据强于预(yù)期或在短期提(tí)振美(měi)元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势(shì)，但中期(qī)看(kàn)，美联(lián)储5月会议(yì)加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策(cè)进入新阶(jiē)段，市场将加(jiā)大对下半年(nián)降(jiàng)息的博弈(yì)，贵(guì)金属(shǔ)将获得(dé)提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台(tái)不断(duàn)上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者(zhě)发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降(jiàng)息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但(dàn)美联储并未再(zài)次加息，而贵金(jīn)属则在美(měi)债收益率持续下行的情况(kuàng)下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价格(gé)对(duì)降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美(měi)联储表示美国(guó)银行系统仍(réng)健康(kāng)并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国(guó)银(yín)行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存(cún)在的(de)弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍(réng)在持续流出使银(yín)行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预(yù)期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业(yè)投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着(zhe)经济下行压力不(bù)断上(shàng)升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下，美债收(shōu)益率和(hé)美元指数将持续(xù)承压，避(bì)险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢(féng)低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的(de)需求实际上是明显(xiǎn)下(xià)降的(de)。世界黄金协(xié)会公布的数(shù)据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的(de)全球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和(hé)中(zhōng)国消费者需(xū)求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了(le)这(zhè)一(yī)增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用的黄(huáng)金投资需在一(yī)季度同(tóng)比下(xià)降50％左右(yòu)，较去年四季度有所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币(bì)方(fāng)面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经(jīng)济指标耐(nài)用品订(dìng)单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世(shì)界白(bái)银协(xié)会(huì)预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在(zài)议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴(xuē)子落地，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预计(jì)美联储(chǔ)下半(bàn)年大概率暂停(tíng)加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高(gāo)配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大串子是什么意思网络，足球串子是什么意思(dà)鹏则认(rèn)为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加(jiā)息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格(gé)继续(xù)高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确(què)实存在(zài)恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有结束，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较(jiào)长一(yī)段时间(jiān)，且高利(lì)率环境到底会(huì)对经济和金(jīn)融(róng)市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇(qí)一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为上。

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