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全国有多少个省市自治区和直辖市全国有多少个地级市沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式之一：低估值、高分红(hóng)

　　低估值、高分(fēn)红，是包括能源链、“一带(dài)一路”和运营商(shāng)在内的(d全国有多少个省市自治区和直辖市全国有多少个地级市e)“中特估”方向最鲜明的共同特(tè)征：1）截(jié)至(zhì)2022年底，能源链、“一(yī)带一路”和运营(yíng)商PB估值分别处(chù)于2016年以来(lái)的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即(jí)便(biàn)经历年(nián)初(chū)以来的(de)大(dà)幅(fú)上涨后，当前这些板块(kuài)估值仍(réng)处于历(lì)史平均水平附(fù)近(jìn)。2）与此同时，能源链、“一带(dài)一路”和(hé)运营商股息率显著高于市(shì)场整体，较高的分红也(yě)成为其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投(tóu)资范(fàn)式之二(èr)：政策的持续(xù)支撑和(hé)催化

　　政策持续(xù)支撑和催化(huà)，成为“中(zhōng)特估”中(zhōng)“一带一路”和运营商板(bǎn)块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊和解(jiě)、中(zhōng)俄深化合(hé)作联合声明(míng)、中巴联合声明(míng)等，以及后续5月召(zhào)开在即的(de)第三(sān)届“一带一路”国(guó)际(jì)合作高峰论坛(tán)，“一带一路”相关利好不断，板块行情得(dé)到催化(huà)。

　　2）运营商：去年10月以来，数字(zì)经济(jì)上升为(wèi)国家战略，相关(guān)政策密集出台(tái)。今年国(guó)务院改组又新设国(guó)家数据局。运营商作为“数字(zì)经济(jì)”的基础(chǔ)设施，持续得到(dào)催(cuī)化。

　　三、“中(zhōng)特估”投资范式之三：景气修复(fù)预期

　　2023年(全国有多少个省市自治区和直辖市全国有多少个地级市nián)中(zhōng)国复苏+人民币升(shēng)值的(de)全(quán)年(nián)宏观主线驱动盈利能力(lì)修复，带动能源链(liàn)整体性上涨。1）能源(yuán)产业链作为原(yuán)材料高(gāo)度依(yī)赖海外供(gōng)应、同时(shí)下(xià)游需求基本集中在国内市场的方向之一，将充分受益于人民(mín)币升值的宏观趋势(shì)。2）中国经济(jì)复(fù)苏，下游(yóu)领(lǐng)域需(xū)求(qiú)预期回暖，能源产(chǎn)业链尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿(yán)着三条投资(zī)范式，“中特估”重点(diǎn)关注哪(nǎ)些方向？

　　除了能(néng)源链(liàn)、“一带(dài)一路”和运营商等之(zhī)外，当前我们建议关注机(jī)械（造船(chuán)）、交运（公路(lù)、铁路、港口）、大型银行等(děng)细分方向(xiàng)。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶制造业(yè)作为国家重点支持的战略性产业之一，近(jìn)年来经历了行业调整(zhěng)和(hé)产能过剩的困境(jìng)，但近期板(bǎn)块景(jǐng)气已在(zài)改善(shàn)：一方(fāng)面，随着(zhe)全球航(háng)运市场需求正(zhèng)在增长，带来包(bāo)括(kuò)化学(xué)品船与(yǔ)成品(pǐn)油轮船的订(dìng)单(dān)大幅提升(shēng)。另一方面(miàn)，国企改革推动造船企业(yè)重组整合和产能(néng)优化之下(xià)，国内船舶制造(zào)业已在逐步实现结构(gòu)调整(zhěng)和产(chǎn)能优(yōu)化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路(lù)、港口(kǒu)）：五(wǔ)一期间各项数据恢复良好。业绩确定性(xìng)强(qiáng)，承诺高分红，类(lèi)债属(shǔ)性突出。经济增速下行，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩成长及确定(dìng)性较高(gāo)。同时近几年，高(gāo)速全国有多少个省市自治区和直辖市全国有多少个地级市(sù)公路及铁路板块(kuài)上市(shì)公司(sī)更加注重投资人(rén)回报，多家(jiā)公司发(fā)布股东回(huí)报(bào)计划，大幅(fú)提高分红比例以(yǐ)及承诺未(wèi)来几(jǐ)年高分红水(shuǐ)平，给(gěi)投资人带来确(què)定性的高(gāo)股(gǔ)息回报。

　　3）大(dà)型银行：经济(jì)复苏大背景下(xià)融资需求回(huí)暖，基本面有(yǒu)支撑，板块估值也具备(bèi)修复(fù)空间。2023年以来，信(xìn)贷需求连(lián)续三个月超预期回暖，在(zài)稳增长和扩投资的政策基(jī)调下，后(hòu)续信(xìn)贷、社融仍有(yǒu)望平稳增长。此外，作为业绩稳定且高分红的板块(kuài)，当(dāng)前(qián)银行PB估(gū)值(zhí)处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较大。