昨(zuó)天深夜(yè)，美国(guó)债(zhài)务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地(dì)时间周五上午，美国共和党债务上限谈判代表格(gé)雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开(kāi)始后不久(jiǔ)就突然离开。格雷(léi)夫斯(sī)说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停(tíng)”状(zhuàng)态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不(bù)知道(dào)双方是否会在(zài)周五或周(zhōu)末再次会(huì)面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传(chuán)出后，三大美股指集(jí)体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银行业的压力(lì)可(kě)能影响联储的利率(lǜ)路径，若源(yuán)于银行(xíng)业危机的(de)信贷环境收(shōu)紧导致(zhì)经(jīng)济放缓，美联储可能(néng)不(bù)必让利率升到原应有的(de)高位。

　　交易员目前预(yù)计，美联储(chǔ)6月份加息(xī)25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计美联储下月将利率维持(chí)在5％至5.25％区间(jiān)的可(kě)能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的(de)讲话相比，交易员(yuán)似乎更(gèng)受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美股(gǔ)跌幅收窄；美(měi)债价(jià)格(gé)跳涨、收(shōu)益率跳(tiào)水，对(duì)利率前景(jǐng)敏感的两年期(qī)美(měi)债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)迅速远离他讲话前(qián)所创的两个月来高(gāo)位，一度较高位回(huí)落超过10个基点；美元(yuán)指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离周四所创的(de)3月(yuè)末以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)结(jié)束后(hòu)，美债(zhài)收益率逐步回(huí)升，全天攀升收官(guān)，美股和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美(měi)股周五高开低(dī)走，受债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈判(pàn)暂停拖累(lèi)三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中概股走势(shì)分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多(duō)上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍(niè)也(yě)反弹，伦(lún)铅涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨三日。本周(zhōu)基本金属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连(lián)跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三周连(lián)跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期(qī)货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周(zhōu)跌幅，在连(lián)涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息(xī)称，美国(guó)白(bái)宫谈判代表已(yǐ)抵达会场，准(zhǔn)备继续(xù)进行债务上(shàng)限谈判(pàn)。

　　美(měi)国(guó)国(guó)会(huì)众议院议长麦卡(kǎ)锡表示(shì)，共和党人将于北京(jīng)时(shí)间今天(tiān)上(shàng)午重返(fǎn)谈判(pàn)桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称(chēng)，动用宪法第14修正案来(lái)绕开(kāi)债(zhài)务(wù)上限解(jiě)决不了任何(hé)问(wèn)题，将阻止拜登推动的增加(jiā)政府开支行(xíng)动。

　　值得注意的(de)是，美(měi)国财政部现(xiàn)金余额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美(měi)元。截(jié)至5月17日，美国财(cái)政部(bù)财政紧急措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通(tōng)胀远远高于(yú)2％目(mù)标，鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可能(néng)无需继续加(jiā)息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔出席名为(wèi)“货(huò)币政策观点”的小组讨论。市场关注(zhù)他(tā)提(tí)供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通(tōng)胀(zhàng)远远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫长(zhǎng)的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目(mù)标2％的(de)承诺，物(wù)价(jià)稳定是经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽派信号(hào)称，自己(jǐ)倾向于支持(chí)6月(yuè)会议暂不(bù)加息，而且(qiě)银(yín)行业危机导(dǎo)致的信(xìn)贷条(tiáo)件收紧，可能(néng)意味着美联储峰值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷压力(lì)可能对经(jīng)济(jì)增长、就业(yè)和通胀造成的(de)负(fù)面(miàn)影响，可能无需(xū)（继续）加息至那么高(gāo)的水平就能成功打压通(tōng)胀(zhàng)。美联储在(zài)收(shōu)紧货币政策方面已取得长(zhǎng)足进步，政策立场现在是(shì)对经济增长(zhǎng)具(jù)有限(xiàn)制性的。做太多与做(zuò)太少的风险正变得(dé)更(gèng)加平衡。我们面(miàn)临着迄今(jīn)为止收紧政策的效(xiào)应(yīng)滞后(hòu)，以及近(jìn)期银行业压力(lì)导致的信贷收紧程(chéng)度等多重(zhòng)不确定性。有(yǒu)鉴于此(cǐ)，美联(lián)储有能力观察更多数据和未来前景的演(yǎn)变，然后再决定可(kě)能(néng)需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔(ěr)也强调季度(dù)经济预测的准确度通(tōng)常存在挑战，他上述提到的观点及其(qí)能(néng)实现的程度也都存在不确定(dìng)性(xìng)，理由是“未来前景面临(lín)着历史(shǐ)性(xìng)高企的不确(què)定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明(míng)银行业危(wēi)机(jī)后，鲍威尔(ěr)开始(shǐ)释放(fàng)“保持耐心”的利率路(lù)径(jìng)信号。“新(xīn)美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行(xíng)业压(yā)力(lì)将影响货币(bì)决(jué)策。

　　产业供需结(jié)构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)连续下行(xíng)

　　近期纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货(huò)持(chí)续(xù)走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时(shí)起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日(rì)内平今仓交易(yì)手续费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其(qí)原因，宝城期货研究所负责人闾振(zhèn)兴表(biǎo)示，主(zhǔ)要有(yǒu)三方面：一是(shì)产业供需结(jié)构预期转弱；二是宏观(guān)环境不(bù)乐观；三是交(jiāo)易者在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻(bō)璃(lí)作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研(yán)究院能化分析师(shī)李嘉豪认(rèn)为，各自(zì)的原因并(bìng)不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主(zhǔ)要原因在于远兴投产的消息面(miàn)刺激，使得盘面出现较大跌幅(fú)。除(chú)此之外，本周(zhōu)检修量增加，库存依旧累库，可(kě)见下游的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱(jiǎn)上(shàng)周到港(gǎng)5万吨，对(duì)供需关系也存在一定的(de)影响。在(zài)现货(huò)松动、投产预期、库存(cún)累(lèi)库(kù)的影响下(xià)，纯碱价(jià)格(gé)持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因(yīn)在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至(zhì)环比(bǐ)高(gāo)位。”他说，短期价格松(sōng)动，中(zhōng)下游的备货情(qíng)绪出现(xiàn)一定的谨慎或者恐高(gāo)的情形，因此产销(xiāo)出现了较为明显的下滑。在(zài)现货松(sōng)动、产销较弱的局面下，玻(bō)璃的(de)价咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉(jià)格跌幅较为明(míng)显。

　　从产(chǎn)业(yè)供需(xū)结构看，浙商期货分析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方(fāng)面，近期(qī)主要市场(chǎng)交易点是远兴能源(yuán)新(xīn)增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号线正式点火(huǒ)，新增(zēng)天然碱产(chǎn)能150万吨，后续(xù)2号线(xiàn)原计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号(hào)线原(yuán)计划(huà)于(yú)9月(yuè)份出产品，产能为咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于(yú)9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天然(rán)碱预计生产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大量(liàng)新增(zēng)产能和低成本纯碱的叠加(jiā)作用下持(chí)续走低，周五又(yòu)逢远兴能源点(diǎn)火的信息落地，市场看空(kōng)情绪高涨(zhǎng)，推动盘(pán)面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍(shào)，纯(chún)碱的供(gōng)需结构在9月会发生变(biàn)化，这是(shì)市场早已预期的，市场(chǎng)也已充分计价，这(zhè)一(yī)点从(cóng)9月(yuè)合约的深贴水可以得到验证。在(zài)这(zhè)个(gè)供需转宽(kuān)松的预(yù)期下，产业链开(kāi)始(shǐ)形成负反馈，纯(chún)碱现货价格也(yě)出现崩塌，这一点从近(jìn)月(yuè)合约(yuē)的跌幅和现货向期货回(huí)归的方式收敛基(jī)差上可以(yǐ)得到(dào)验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期(qī)市场主要交易点(diǎn)是(shì)需求转弱，供应上升。因为玻璃(lí)深(shēn)加(jiā)工(gōng)厂(chǎng)缺乏强有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天(tiān)。深加工(gōng)厂原片库(kù)存天(tiān)数(shù)5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看(kàn)，原(yuán)片(piàn)库存偏高，补库(kù)意愿相比(bǐ)4月降(jiàng)低。从(cóng)玻(bō)璃产(chǎn)销数(shù)据来看，5月沙河(hé)地区产销数(shù)据平均为65％，湖(hú)北(běi)地区产销(xiāo)数据(jù)平均(jūn)为73％，华东地区(qū)产销数(shù)据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销(xiāo)数(shù)据大(dà)幅下滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日熔(róng)量(liàng)1200吨，10月减少(shǎo)日(rì)熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到(dào)巅(diān)峰，峰(fēng)值约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱，主要是高库(kù)存(cún)和低(dī)需求逻辑(jí)。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃(lí)价格在去(qù)库逻辑(jí)下出现过(guò)反弹(dàn)，但(dàn)反(fǎn)弹后利(lì)润改善很多，加之终(zhōng)端表现并不乐观，因此又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧(ōu)美经(jīng)济(jì)衰退预(yù)期、国(guó)内经(jīng)济复苏不及预期的(de)背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势的(de)中观逻辑终敌不过疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资(zī)金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是(shì)空头(tóu)配(pèi)置，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对于后市(shì)，李(lǐ)嘉(jiā)豪表(biǎo)示，纯碱主要关注检修是(shì)否能(néng)带来现货(huò)价(jià)格短(duǎn)期的企稳，但中长期价(jià)格下跌至成本线为大概率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后(hòu)必然走(zǒu)向过剩，而短期检修的兑现(xiàn)有(yǒu)限，因(yīn)此检修仅为长(zhǎng)期(qī)趋势下(xià)的扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的(de)周(zhōu)期(qī)中(zhōng)，价格趋势预计(jì)继(jì)续(xù)向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要(yào)等待的则是中(zhōng)下游的备货意愿何时能够起来：一是等待下游(yóu)的原料库存消耗，二是对(duì)未来的需(xū)求是(shì)否存(cún)在旺(wàng)季的(de)预期。短期来看，下游以(yǐ)消耗(hào)前期库(kù)存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存(cún)在缺(quē)口的情形下，7月订单是否依旧具有连(lián)续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认(rèn)为，除(chú)非价格开(kāi)始冲击成(chéng)本，或(huò)是供(gōng)需上有重大改变，否则纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃依然维持弱势。“短期则还是(shì)要关注持仓的变化，短线资金离场或使得低位(wèi)波动加大。”他(tā)说，止跌可以(yǐ)关注两(liǎng)个指标：一是基差不再是(shì)以现货下(xià)跌方式来修复(fù)；二是(shì)月供需预期博(bó)弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维持(chí)弱(ruò)势，可(kě)重(zhòng)点关注(zhù)远兴能源的后续(xù)投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续(xù)投产推(tuī)迟(chí)，则盘面或(huò)将维稳振荡(dàng)；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻(bō)璃(lí)方面，他认为(wèi)，后市弱(ruò)势也将继(jì)续保(bǎo)持，中长期则(zé)视终端需求变动来判断是否维持弱势，可(kě)重(zhòng)点关注(zhù)下游深加工订单情况(kuàng)、地(dì)产施工端情况。若后期(qī)地产施工端主体封顶数量较多，那(nà)么玻璃的(de)需求量将抬(tái)升(shēng)，下游深加工订单(dān)数量(liàng)也(yě)将因(yīn)此抬升，盘(pán)面或维稳。

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