5月(yuè)以(yǐ)来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基金(jīn)、富(fù)国基金、南方基(jī)金等多家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市(shì)场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续(xù)回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌(diē)。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年(nián)内超(chāo)半数半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认为，资(zī)金(jīn)对半导体主题ETF的(de)越跌越(yuè)买，主要是(shì)基于(yú)对板块中长期投资价值(zhí)的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带(dgpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少paài)动下，板块(kuài)细分领域仍(réng)有(yǒu)较多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便(biàn)开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与(yǔ)半导体(tǐ)生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅居(jū)前(qián)。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均告负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上(shàng)涨(zhǎng)。其(qí)中，工(gōng)银瑞(ruì)信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额增幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三(sān)只产品(pǐn)份额出现下(xià)降外(wài)，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一(yī)，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田(tián)光远分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主要(yào)原(yuán)因，一是国(guó)产替(tì)代(dài)进程(chéng)不及预期(qī)，国(guó)内半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外(wài)半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研发(fā)和(hé)客户导入进程可能不及预(yù)期；二是下游需求(qiú)不及(jí)预(yù)期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需(xū)求(qiú)可能不(bù)及预期，从而导(dǎo)致(zhì)对半导体产品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体行业(yè)正处于(yú)下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今(jīn)年看到(dào)拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升属性的(de)环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济(jì)体重(zhòng)要的构成央国企对资产回报提出要(yào)求，民营企业(yè)的(de)竞争力提升也(yě)会更加依赖(lài)数字化，成本(běn)效率提(tí)升是数字(zì)化的长期关键(jiàn)驱动力(lì)，另一(yī)方(fāng)面短周期维度数字(zì)经(jīng)济有顺(shùn)周期属性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略(lüè)投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活(huó)配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表示(shì)，首先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体板块上涨的原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板块调(diào)整幅度(dù)较大，行(xíng)业估(gū)值处于底部(bù)位(wèi)置；另一方面市场预(yù)期(qī)基(jī)本面(miàn)即将(jiāng)见底，再加(jiā)上有AI主题的催化(huà)，所以从年初(chū)到4月初半导体指数(shù)出现了(le)一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过(guò)度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬(xún)半导体一季报披(pī)露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的(de)表现，再加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起(qǐ)行业(yè)近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也(yě)能看出(chū)投资者对板块价值(zhí)的肯定(dìng)，多位业(yè)内(nèi)人士也表示(shì)，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来了新的需(xū)求增量，从周期(qī)视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然(rán)会(huì)有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产(chǎn)替代(dài)的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值波(bō)动(dòng)较大，且子板块(kuài)和细(xì)分线索(suǒ)较(jiào)多(duō)，始终有(yǒu)估(gū)值合理(lǐ)甚至(zhì)低(dī)估(gū)的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多(duō)优(yōu)质(zhì)的公司处于(yú)历史估(gū)值分位低位(wèi)区间，随(suí)着(zhe)需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的投资机会。他进(jìn)一步(bù)表(biǎo)示，人类历史(shǐ)经历了三(sān)次工业革命，前(qián)两次(cì)都(dōu)是以能源为(wèi)对象进行创新，第三(sān)次是信(xìn)息(xī)为对象(xiàng)进(jìn)行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的人工智能从(cóng)感知(zhī)智能走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的(de)工业革命(mìng)，它(tā)是信息(xī)革命经历了(le)个人电脑、互联网革命(mìng)和移动(dòng)互联(lián)网革(gé)命后在万物智联(lián)层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人(rén)类(lèi)社(shè)会(huì)。当前仍处(chù)于(yú)新一轮产业革命(mìng)爆发的(de)早期的(de)阶段，在人工智(zhì)能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面(miàn)都(dōu)产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最(zuì)为显著(zhù)，很多(duō)环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投(tóu)资(zī)方(fāng)向(xiàng)，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端(duān)侧和(hé)网侧的新硬件(jiàn)也会(huì)产生(shēng)新的投(tóu)资机会。因此我们(men)长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远建议投资(zī)者(zhě)长期关(guān)注该板块投资机会，他(tā)认为可(kě)以重点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后(hòu)的(de)复苏线(xiàn)、以及以半导体设备(bèi)材料(liào)国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金科技组基(jī)金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备(bèi)材(cái)料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需求(qiú)为主的芯片设(shè)计都(dōu)会在今年都(dōu)有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限制(zhì)裁将加速中国芯片的国(guó)产(chǎn)替代，党(dǎng)的二十大(dà)对于(yú)科(kē)技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的理论基(jī)础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经(jīng)充分(fēn)反映悲观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片设计板块(kuài)有望(wàng)正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)库存(cún)、动销数据和重(zhòng)点公司的边际(jì)变化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品(pǐn)的复(fù)苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导(dǎo)体景气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练(liàn)需要大量算力(lì)，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成为发(fā)展基石，算(suàn)力芯片等核(hé)心环节预期将会受(shòu)益，后续有望(wàng)驱动半导体行业(yè)持(chí)续增长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公(gōng)司(sī)的一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速(sù)推进，后续半导体(tǐ)设备、材(cái)料(liào)也是可以关注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导体中最大的(de)周期品(pǐn)种，也可能在年(nián)内(nèi)迎来(lái)边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改(gǎi)善的趋势(shì)比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波动(dòng)较大，要结(jié)合基本面变化(huà)综合判(pàn)断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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