交易员(yuán)目(mù)前预(yù)计，美联储(chǔ)6月(yuè)份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计(jì)美联储下(xià)月(yuè)将利率(lǜ)维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔的讲话相比，交(jiāo)易员似乎更受债务上(shàng)限(xiàn)事态发(fā)展的(de)影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价(jià)格(gé)跳(tiào)涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前景敏感(gǎn)的两年期美债收(shōu)益率(lǜ)迅速远离他讲话(huà)前所创(chuàng)的(de)两个(gè)月来(lái)高(gāo)位(wèi)，一度较高(gāo)位(wèi)回落超过(guò)10个(gè)基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所(suǒ)创的3月(yuè)末以(yǐ)来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债收益(yì)率(lǜ)逐步(bù)回(huí)升，全(quán)天攀升(shēng)收官(guān)，美股和(hé)美元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美(měi)股(gǔ)周(zhōu)五高开低走，受(shòu)债(zhài)务上限(xiàn)谈判暂(zàn)停拖累三大股指盘中转跌，道指收(shōu)跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数(shù)收(shōu)跌近1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方面，有(yǒu)色金属大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌(xīn)连跌两周(zhōu)。而伦锡(xī)和伦铝都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘(pán)大(dà)致持平一(yī)周前水平，都止住四周连(lián)跌(diē)之势。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大(dà)周(zhōu)跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布(bù)伦特7月原(yuán)油(yóu)期货收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新消息称，美(měi)国白宫谈判代表已抵(dǐ)达会场，准备(bèi)继(jì)续进行(xíng)债(zhài)务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众(zhòng)议(yì)院议(yì)长麦卡(kǎ)锡表(biǎo)示(shì)，共和党人将(jiāng)于北京时(shí)间今天(tiān)上午(wǔ)重(zhòng)返谈判桌，恢复债(zhài)务(wù)谈(tán)判。麦卡锡称，动用(yòng)宪(xiàn)法第(dì)14修正案(àn)来绕开债务(wù)上限解(jiě)决不(bù)了任何问题(tí)，将阻(zǔ)止(zhǐ)拜登(dēng)推动的增加(jiā)政府(fǔ)开支行动(dòng)。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政(zhèng)部现金(jīn)余额截至5月18日(rì)进(jìn)一步降至(zhì)573亿(yì)美(měi)元(yuán)。截至5月17日，美(měi)国财政部(bù)财(cái)政紧急措施余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美(měi)国(guó)通胀远远高于2％目(mù)标，鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可能无需继(jì)续加息

　　当地(dì)时间周五（北(běi)京时间(jiān)今天(tiān)凌晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席(xí)名为“货币政策(cè)观点”的(de)小组讨论。市场关注他提供(gōng)的利率路径(jìng)线(xiàn)索。

　　鲍威(wēi)尔强(qiáng)调(diào)，“美国通(tōng)胀远远高于我(wǒ)们2％的目标(biāo)”，若抗(kàng)通胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通胀(zhàng)重返目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派(pài)信号称，自(zì)己倾向(xiàng)于(yú)支(zhī)持6月会议(yì)暂(zàn)不加息，而且银(yín)行业危机导致的信贷条件收紧，可能意(yì)味(wèi)着美联储(chǔ)峰值利率将低于(yú)预(yù)期：“鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可(kě)能对经济增长、就(jiù)业(yè)和通胀造成的负(fù)面影响，可能无需（继续）加息至那(nà)么高的(de)水平(píng)就能成功打压通(tōng)胀。美(měi)联储在收(shōu)紧货币政策方面已取得(dé)长(zhǎng)足(zú)进步(bù)，政策立场现在是对经济增长具有限制性的。做太多与做太少(shǎo)的风(fēng)险(xiǎn)正变得(dé)更加平衡。我们面(miàn)临着(zhe)迄(qì)今为止(zhǐ)收紧政策的效应滞后，以及近期银行业压力导致的信贷收紧(jǐn)程度等(děng)多重不(bù)确(què)定性。有(yǒu)鉴于(yú)此，美(měi)联储有能力观察更(gèng)多数(shù)据和未来前景的演变，然后再决定可能(néng)需要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的(de)准确度通(tōng)常存在(zài)挑战(zhàn)，他上(shàng)述提到的观点及其能(néng)实现(xiàn)的程(chéng)度也都存(cún)在不确定性，理由是“未(wèi)来前(qián)景面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说(shuō)明(míng)银行(xíng)业(yè)危机后，鲍威尔(ěr)开始(shǐ)释放“保(bǎo)持耐心”的利(lì)率路径信号。“新(xīn)美联储(chǔ)通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威(wēi)尔点明银行业(yè)压力(lì)将影响货币决(jué)策。

　　产业(yè)供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨(zuó)日纯(chún)碱和(hé)玻璃期货继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘(pán)后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合(hé)约(yuē)的日内平今仓(cāng)交易手续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货(huò)研究所负责人闾振(zhèn)兴表示，主要有三方面：一(yī)是产业供需结构预(yù)期转弱；二是宏观(guān)环境不乐观；三是交易者在对冲操作(zuò)中将纯(chún)碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究(jiū)院能(néng)化(huà)分(fēn)析师李(lǐ)嘉豪认为，各自的原(yuán)因并不相(xiāng)同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的主要原(yuán)因在(zài)于(yú)远兴投产(chǎn)的消息面刺激，使(shǐ)得盘面出现较(jiào)大跌幅(fú)。除此之外，本周(zhōu)检修量增加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万(wàn)吨，对(duì)供需关系也存在一(yī)定的影响。在现货松(sōng)动、投产预期(qī)、库存累库的(de)影响(xiǎng)下，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对(duì)于玻璃(lí)，主要原(yuán)因(yīn)在(zài)于(yú)前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至(zhì)环比高位。”他(tā)说，短期价格(gé)松动，中下(xià)游的备货(huò)情(qíng)绪出现一定的谨慎或(huò)者恐高的情(qíng)形(xíng)，因此产销出(chū)现了(le)较(jiào)为明(míng)显的下滑(huá)。在现货松(sōng)动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅较为(wèi)明显(xiǎn)。

　　从产业供(gōng)需结构(gòu)看，浙商期货分析(xī)师江文(wén)敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要(yào)市(shì)场(chǎng)交易点是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日，远兴能(néng)源1号(hào)线正式点火，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续(xù)2号(hào)线原(yuán)计划于6月点火(huǒ)投产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号(hào)线原计(jì)划于(yú)9月(yuè)份出产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然(rán)碱和(hé)40万吨小苏打。远兴(xīng)能源(yuán)的天然碱预计生(shēng)产(chǎn)成本(běn)在1000元/吨以内(nèi)。纯(chún)碱盘(pán)面(miàn)在大量新增产(chǎn)能和(hé)低(dī)成本纯(chún)碱的叠加作用下持续走低，周五(wǔ)又(yòu)逢(féng)远兴能(néng)源点火的信(xìn)息落地，市场看空情绪高涨，推(tuī)动(dòng)盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供(gōng)需结(jié)构(gòu)在9月会发(fā)生变化(huà)，这(zhè)是市场早已预期的，市场也已(yǐ)充(chōng)分计价，这一点从9月合约的(de)深贴(tiē)水(shuǐ)可(kě)以(yǐ)得到验(yàn)证。在这(zhè)个供需转(zhuǎn)宽(kuān)松(sōng)的预期下，产业链开始形成(chéng)负反(fǎn)馈(kuì)，纯碱现(xiàn)货(huò)价格(gé)也出(chū)现崩塌(tā)，这一点从近月合约的跌(diē)幅和现货向期货(huò)回归的(de)方式(shì)收敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要(yào)交(jiāo)易点(diǎn)是需求转弱，供应上升。因(yīn)为玻(bō)璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加(jiā)工厂原片库(kù)存天数5月中(zhōng)旬为(wèi)21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补(bǔ)库意(yì)愿(yuàn)相比4月(yuè)降低。从玻璃(lí)产(chǎn)销数据来看，5月沙河地(dì)区产销数(shù)据平均为65％，湖(hú)北地(dì)区产(chǎn)销数据平均为73％，华东(dōng)地区产销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的(de)数据，5月份产销(xiāo)数据(jù)大幅下滑。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新增(zēng)日(rì)熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻(bō)璃日熔量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和(hé)低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去(qù)库逻辑下出现过反(fǎn)弹(dàn)，但反弹后利润改善很多，加(jiā)之终(zhōng)端表现并(bìng)不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、国(guó)内(nèi)经济(jì)复苏不及预期(qī)的背景下(xià)，整个工业品(pǐn)价格(gé)承压(yā)，纯碱此(cǐ)前(qián)强势的中观逻(luó)辑终敌(dí)不(bù)过(guò)疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓上(shàng)看，部分(fēn)市场(chǎng)资金在做强弱(ruò)对冲(chōng)，而纯碱和玻璃(lí)正是空头配置(zhì)，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否(fǒu)能带来现货价格短期的企(qǐ)稳，但(dàn)中长期(qī)价格(gé)下跌至成本线为大概率事件。“从商(shāng)品格局看，纯(chún)碱(jiǎn)投产后(hòu)必(bì)然走向过剩(shèng)，而(ér)短(duǎn)期检(jiǎn)修的兑现有限(xiàn)，因此检(jiǎn)修仅为(wèi)长期趋势下(xià)的(de)扰动，商品从偏紧到过剩的周期(qī)中，价格趋势预计继(jì)续向下。”他说，对于玻璃，需要(yào)等待(dài)的则(zé)是中下游的(de)备货意(yì)愿何(hé)时(shí)能够起来：一是等待下游的原料库(kù)存消耗，二是对未来的需求是否(fǒu)存在旺(wàng)季的预期。短期来看(kàn)，下游以(yǐ)消耗(hào)前期库存为主，需求缺乏(fá)弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关注在需求(qiú)存在缺口的情(qíng)形下，7月订单是否依旧具(jù)有连续(xù)性。

　　中期(qī)来看(kàn)，闾振兴认(rèn)为，除非价(jià)格开始冲击(jī)成本，或是(shì)供需上有重大改变(biàn)，否则(zé)纯碱和(hé)玻璃依然维(wéi)持弱势(shì)。“短期则还是要关注(zhù)持仓的变化，短线资金离场或(huò)使得低位波动(dòng)加(jiā)酒红色是哪几个颜色调出来的大(dà)。”他(tā)说，止(zhǐ)跌可以关(guān)注(zhù)两个指标(biāo)：一是基差不(bù)再是以(yǐ)现货(huò)下(xià)跌(diē)方式来(lái)修(xiū)复；二是月供需预(yù)期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看(kàn)，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将维持(chí)弱势，可重点关注(zhù)远兴能源的后(hòu)续投产进(jìn)展、碱价降价幅(fú)度。若远兴能源(yuán)后续投(tóu)产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大(dà)力挺价，则(zé)盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱(ruò)势也将继续保持，中(zhōng)长期则视终端(duān)需(xū)求(qiú)变动来判断是否维持(chí)弱势，可(kě)重点关注下(xià)游深加工(gōng)订(dìng)单(dān)情况、地产施工端情况。若后(hòu)期(qī)地产施工端主体(tǐ)封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工订单数量也将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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