四大国(guó)有银行的集体降息惊动市场(chǎng)，存款利率(lǜ)正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起银行协定存(cún)款及通知存款自律上(shàng)限将下(xià)调，四大国有银行协定存款和通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省(shàng)限下调幅(fú)度为30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记(jì)者注意到(dào)，今年以来银行业已有三(sān)波存款(kuǎn)利率下调，此(cǐ)前两次分别是：4月，多家(jiā)中小银行(xíng)人民币存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)；5月5日，浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份(fèn)行(xíng)跟(gēn)进“补降”。至此，4月以来已有至(zhì)少20家(jiā)中小银行（含农(nóng)村信用合作(zuò)联社）下调人(rén)民币存款利(lì)率，调降(jiàng)幅度不(bù)一。

　　货币(bì)政(zhèng)策牵一发而动全身，与经济、就业、投(tóu)资以及老百姓“钱袋子”都息(xī)息相关(guān)。那么，如何理解此次下调(diào)通知和协定存款利率？今年(nián)“降息(xī)潮”迭起(qǐ)是否等同于经济增速放(fàng)缓的信号(hào)？市(shì)场上关于企业、老百姓手中的(de)钱变“毛”的(de)担(dān)忧何解？

　　从推出背景来(lái)看，多方(fāng)观点认为，本次存款利率(lǜ)新(xīn)规主要基于三重考量。一是符(fú)合推进利率市场化改革深化大背景；二(èr)是对银行(xíng)而言，存款利率(lǜ)下(xià)调有助于减(jiǎn)少存(cún)款定价的无序竞争，降低(dī)银行负债成(chéng)本；三是促(cù)进投资、消费，本次降息也被看作(zuò)是(shì)促(cù)进(jìn)宏观经济(jì)复苏(sū)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　不过也需要看到的是(shì)，本(běn)次调降中协(xié)定存款更(gèng)多是对公业务(wù)，通知存款则集中于短期存款，都是针对特定存取(qǔ)需(xū)求(qiú)的客户，面向(xiàng)范围有限(xiàn)。据(jù)民(mín)生证券宏观团队(duì)测算(suàn)，通知存款和协定存款(kuǎn)在银行存款中占比(bǐ)不高中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省，以(yǐ)四大行的单(dān)位通知(zhī)存款为例，常(cháng)年只占(zhàn)企(qǐ)业存款总规(guī)模的3％-4％；招(zhāo)商证券银行(xíng)团队的数据显示，协定存款(kuǎn)等规模预(yù)计为(wèi)20-30万亿，占比(bǐ)约为10％。

　　关注一：如何理解此(cǐ)次下调通知(zhī)和协定存款利(lì)率？

　　中(zhōng)国人民银行行长(zhǎng)易(yì)纲在近期公(gōng)开讲话(huà)中提到(dào)，从过去二十年的(de)数据看，我国实际利率总体保持(chí)在(zài)略(lüè)低于潜在经济(jì)增速这一“黄金法则”水平(píng)上，与潜(qián)在经济增长水平基本匹配。在经济(jì)复苏的关键时点上，如何(hé)理解(jiě)此次下调通知和(hé)协定(dìng)存(cún)款利率(lǜ)？

　　目前(qián)，多方观点都(dōu)提及的(de)是，本轮调降更多是(shì)出于推进利率(lǜ)市场(chǎng)化改革深(shēn)化大背(bèi)景(jǐng)的考虑。

　　招商基金(jīn)研究部首席(xí)经济学家李湛梳(shū)理了这一市场(chǎng)化改革(gé)的(de)过程。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自律机(jī)制建立了存款利(lì)率市(shì)场化调整(zhěng)机制，随后(hòu)，国有大行(xíng)同年9月下调存款利率(lǜ)，中(zhōng)小银(yín)行陆续(xù)跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自(zì)律(lǜ)机制发布《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》，在相关指标(biāo)中引入了(le)存(cún)款(kuǎn)定价(jià)惩罚(fá)措施(shī)。随之而来的(de)是，此前(qián)4月部分(fēn)中小银行、农(nóng)商行存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率(lǜ)下(xià)调。李湛认(rèn)为(wèi)，这均是在利(lì)率市(shì)场(chǎng)化改革推进背景下，银行出于自身(shēn)经营考虑的自发行为。

　　此(cǐ)外，从减轻(qīng)银(yín)行(xíng)息(xī)差压力的必要性(xìng)来看(kàn)，民生证券宏观团队也倾向(xiàng)于认为，本次调整更多仍是延续(xù)去年9月这(zhè)一(yī)轮存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，并且(qiě)完成存(cún)款(kuǎn)利率调整的(de)闭环(huán)，改善银行利润空间。存款利率机制(zhì)创设以来(lái)，两轮利率调降都集中(zhōng)在活期和定期存款(kuǎn)，实际上(shàng)忽略了(le)这(zhè)些介于(yú)活期和(hé)定期(qī)存(cún)款之间的存款的利率调整，“当下有(yǒu)必要(yào)一(yī)次性(xìng)调整通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)和协(xié)定(dìng)存款利率，保证存(cún)款利率下(xià)调的有效(xiào)性。此外，数据显示，国有银行(xíng)一季(jì)度净息(xī)差水(shuǐ)平(píng)均(jūn)创历史(shǐ)新低，当下(xià)调(diào)利率有(yǒu)助于(yú)降低银行负债成(chéng)本，推(tuī)动银(yín)行投放信贷的积极性。”民生证券认为。

　　除(chú)利率市(shì)场化改革及银行(xíng)净息差压力增大外，某(mǒu)大型银行(xíng)金融市场研究员还关(guān)注(zhù)到的是国内存款市场的(de)供需变(biàn)化(huà)——近年来国(guó)内(nèi)经济(jì)受多重因素冲击，居民消费场景受(shòu)制约，预防性(xìng)储(chǔ)蓄有所(suǒ)增加及风险偏好下降等，导致居民(mín)储蓄存(cún)款上升较快，部分银行根据市场供(gōng)需(xū)变化，综合(hé)指数经营情(qíng)况，灵活调节存款利率(lǜ)，只是不(bù)同银行在(zài)调(diào)整节奏(zòu)、时机方面存在差异。

　　关(guān)注(zhù)二(èr)：本次存(cún)款利率下调带来哪些(xiē)影响？

　　4月28日中(zhōng)央政治局会(huì)议强调，要有效防范(fàn)化(huà)解重点领(lǐng)域风险，统筹做(zuò)好中小银行、保险和信托机(jī)构改革(gé)化(huà)险工作。一锤定(dìng)音之下(xià)，本次调降利(lì)率也被认为(wèi)维护金(jīn)融(róng)稳(wěn)定(dìng)的一大举措(cuò)。

　　呵护动作(zuò)具体(tǐ)体(tǐ)现在哪(nǎ)些(xiē)方(fāng)面？招商基金李湛认为，本次(cì)调降通(tōng)知主要释(shì)放了两大信号，一是减(jiǎn)轻银行息(xī)差压力。本次(cì)下调将(jiāng)引导银行的对公活期(qī)成本下降，存款降价叠加资产(chǎn)端让利(lì)压力趋缓，银行息(xī)差、盈利将合理修复，有(yǒu)利于增强银行内(nèi)生资(zī)本补(bǔ)充能力；二(èr)是减少企业及居民的短(duǎn)期存款意(yì)愿、促进(jìn)企业投(tóu)资、居民消费(fèi)。

　　粤开证券(quàn)首席经(jīng)济学家罗志恒的观点是，调降协定存(cún)款和通知存款的利(lì)率上(shàng)限，主要目的是规范(fàn)银行业存(cún)款定(dìng)价秩序，减少存款定(dìng)价的无序竞争，合力压降银行负债成(chéng)本。当前银行(xíng)净利差空间较小，压降负债端成本(běn)，有助(zhù)于改(gǎi)善银行盈利、补充净资(zī)本、降低金融风险。此(cǐ)外，银(yín)行负债端成本下(xià)降，也为资产端的贷款利率下(xià)调(diào)、降低实体经济融资成(chéng)本进一步打开空间。

　　国泰君安宏观首席(xí)分析师董琦也认为，存款利率调降，既有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别(bié)是(shì)中小行高息(xī)揽储的成本压力，又有(yǒu)利于引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化，符合(hé)“不搞大(dà)水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的定(dìng)位(wèi)。

　　招商证券银行(xíng)团队同样(yàng)提到，新规对于(yú)规(guī)范协(xié)定存款(kuǎn)定价秩序作(zuò)用(yòng)较大，减少存款(kuǎn)定价(jià)的无(wú)序竞(jìng)争，合力压降银(yín)行负债成本。该团队预计，协定存款等(děng)规模20-30万亿，占总存(cún)款比例10％左(zuǒ)右，由此来看，新规将(jiāng)降低银行总存(cún)款付息率2BP左右。

　　对于股债市场的影(yǐng)响方(fāng)面(miàn)，民生证券(quàn)宏观团队表(biǎo)示，现实中，存款利率下调(diào)有助于压低全社会利率(lǜ)水(shuǐ)平，利好债(zhài)券；同时(shí)股票市(shì)场中(zhōng)，对(duì)流动性敏感的股票也(yě)将(jiāng)因此(cǐ)受(shòu)益。

　　川财(cái)证券(quàn)首席经济学家陈(chén)雳(lì)则表示，在(zài)当前整个经济复苏的大背景下，进一步(bù)释(shì)放市场流(liú)动性、活跃(yuè)消费是一个(gè)重(zhòng)要的、阶段(duàn)性目标，存(cún)款降(jiàng)息调节，对促销费无疑有一(yī)定的引导作用。

　　关注(zhù)三：压降银行存款成(chéng)本(běn)是否大势(shì)所趋？

　　2022年四季度货币政策执(zhí)行报告以及2023年(nián)一季度货政例(lì)会均(jūn)表明，当前货币政策基调(diào)未变，“精准(zhǔn)有(yǒu)力”仍是第(dì)一要求(qiú)，而在此基础上也强调“着(zhe)力支持扩大内需，为(wèi)实(shí)体(tǐ)经济提供更有力支持”。从本次(cì)降息释放的信号来看，是否意味着(zhe)货币政(zhèng)策进(jìn)一步(bù)宽(kuān)松？

　　对(duì)此，招商基金(jīn)李湛(zhàn)的看法是，货币政(zhèng)策(cè)充裕延续，但解(jiě)读为边际再宽松为时尚早。“本(běn)次调降意味(wèi)着当前(qián)长端利率仍有(yǒu)下行空(kōng)间，但这(zhè)一调降(jiàng)是针对银行(xíng)协定存(cún)款及通知存款利率自律上限，而非(fēi)直(zhí)接调(diào)降挂牌(pái)存款利率(lǜ)，存款利率下调并不等于(yú)政策利(lì)率就必(bì)须进行对等下调(diào)，市场不(bù)应视(shì)为降息的确定性(xìng)信号。”李(lǐ)湛称。

　　在“精(jīng)准(zhǔn)有(yǒu)力(lì)”的货(huò)币政策之下，也有多(duō)方观点提到，压降(jiàng)存款成本仍是大势所趋(qū中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省)。国泰君安董琦关注到，当前经(jīng)济修复内生动力依然不强，外(wài)需(xū)压(yā)力没有完全(quán)缓(huǎn)解(jiě)，货(huò)币政策将(jiāng)继(jì)续对经济修复(fù)带(dài)来支(zhī)撑作(zuò)用，未来(lái)伴随经济修复，利率水平(píng)的调降还(hái)没有结束。

　　招商(shāng)证券银行团队(duì)的观点也不谋(móu)而合——长期来看，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不高，但银行普遍以量补价(jià)，使得(dé)贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利(lì)率很难上(shàng)行。考虑到存(cún)量贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年(nián)银行息差压力增大，控制存(cún)款成本成为(wèi)当务之急。中(zhōng)小银行(xíng)或(huò)有动(dòng)力主(zhǔ)动(dòng)跟进下调存款利率。

　　展望未来货币政(zhèng)策的走向，上(shàng)述大型银行(xíng)金(jīn)融市场(chǎng)研究员认(rèn)为，需要看到的是，目前经济处(chù)于修复性复苏阶段，经济恢复(fù)仍需要适(shì)度货币环境支持，同时，国内(nèi)经(jīng)济复(fù)苏不平衡(héng)问题(tí)依然突出，要求货币(bì)政策支(zhī)持(chí)精准有力。预计下半年货币政策(cè)不会出现急(jí)转弯，延续(xù)稳健(jiàn)货币政策基调，在保持信贷总量(liàng)适度增长，市(shì)场流动性合理充裕情况下，更(gèng)加倚(yǐ)重(zhòng)结构性工具，加大(dà)实体经济(jì)薄弱(ruò)环节，重(zhòng)点新兴领域支持，提升政(zhèng)策精准(zhǔn)质效。

　　关注四：老百姓和企业手中的钱会不会变“毛”？

　　协定存款、通知存(cún)款利率自律(lǜ)上限(xiàn)将(jiāng)迎调整的同时(shí)，有市(shì)场(chǎng)观点担(dān)心，降息一(yī)方面有利于刺激消费以及缓和银行经营压力，但另一方面老(lǎo)百(bǎi)姓、企业手里的存款(kuǎn)收(shōu)益缩水了。在评价双方博弈观点(diǎn)之前，不妨先厘清通(tōng)知(zhī)存(cún)款及协定存款(kuǎn)两个概念的定义。

　　通知和协定存款介于定活期存(cún)款之间，利率高于活期存款，但比定期存款存(cún)取灵活，两者的共(gòng)同优点是，在保(bǎo)持(chí)资金灵(líng)活使(shǐ)用的(de)同(tóng)时(shí)，提高利息回报。其中：

　　通知存款是(shì)活期(qī)存款的一种(zhǒng)，主(zhǔ)要有1天和7天两(liǎng)个期限，支(zhī)取时需提前(qián)1天或7天(tiān)通知(zhī)银(yín)行，即可按实际存期及(jí)支取日相应(yīng)币种(zhǒng)档次利率计付利息，个人和企业均可(kě)以办理。当前1天和7天期(qī)通知(zhī)存款的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存款指(zhǐ)企事业单位在(zài)银行开立一个具有结算和协定存款(kuǎn)双重(zhòng)功(gōng)能的(de)协定存(cún)款账户(hù)，并约(yuē)定(dìng)基本(běn)存款额度，由(yóu)银(yín)行将协定存款(kuǎn)账(zhàng)户中超(chāo)过(guò)该额(é)度(dù)的部分按协定存款利率(lǜ)单独计息的一(yī)种存款方(fāng)式(shì)。协(xié)定(dìng)存款性质介于活期(qī)和定期存(cún)款之间，只面向企业办理，期限最长为1年。当前(qián)，协定存款的基(jī)准利(lì)率为1.15％。

　　协定存(cún)款属于对公业(yè)务，通知(zhī)存款(kuǎn)既(jì)有(yǒu)对公业务，也有个(gè)人业务，但都有一定的(de)存款门槛(kǎn)。基于此，粤(yuè)开证(zhèng)券(quàn)首(shǒu)席经济学家(jiā)罗(luó)志恒提出的观点是，总体来看，协定存款和通知存(cún)款基本上以对公活期(qī)存(cún)款为主，对(duì)一般老百(bǎi)姓的影响不大(dà)。对于企业来说(shuō)，会有(yǒu)一定的利息损失(shī)，但若存贷款(kuǎn)利率都能有所下调(diào)，也(yě)有助(zhù)于刺激企(qǐ)业投资并(bìng)降低融资成本(běn)。

　　此外记者也注意(yì)到，央行最新(xīn)数据显示(shì)，4月(yuè)份(fèn)人民(mín)币存款减(jiǎn)少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元，其(qí)中，住户存款减(jiǎn)少(shǎo)1.2万亿元，非金融(róng)企(qǐ)业(yè)存(cún)款(kuǎn)减少1408亿元。进一步(bù)来看，存款利率调(diào)降是否(fǒu)会刺激超额储(chǔ)蓄流出？

　　国泰君安(ān)董琦表示，这一传导(dǎo)过程并非一蹴(cù)而就，且需要(yào)总量政策继续支撑。经济当前依然需要(yào)休养生息(xī)，特别是在前期服务(wù)业修复后，与制造业产生循环，带(dài)动收入预期改善，最终才会带(dài)动居民与企业储蓄流出。

　　长远来(lái)看，招(zhāo)商基金李湛的建议是(shì)，应辩证看(kàn)待本(běn)次降息(xī)。疫情(qíng)以来，企业及居民(mín)形(xíng)成了一定规模的超额储蓄，降息可(kě)以降低企(qǐ)业、居民的储蓄意(yì)愿，引导企业(yè)加大投资(zī)、居民增加消费(fèi)，促(cù)进经济复苏。“只有经济复苏斜率提升(shēng)，企(qǐ)业、居民对后续的收(shōu)入信心才会回升，进而形(xíng)成储蓄转(zhuǎn)化(huà)为投资(zī)、消费，再形成增厚企业、居民收入的良性循环。”李湛表示(shì)。

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