A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱优(yōu)势(shì)反超，但地(dì)位已岌岌可危。值(zhí)得(dé)注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算则不过是一场计(jì)算上的乌(wū)龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股股价等数据计算(suàn)，则(zé)其(qí)总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看，在数(shù)字经济、信创、中特(tè)估、人工智(zhì)能等一(yī)系列热点催化下，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近一年股价(jià)累计最(zuì)大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原(yuán)地(dì)踏步(bù)。有市场人士(shì)认为，中(zhōng)国(guó)移动和茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝座的争夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录：消费回(huí)潮(cháo)卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数字(zì)经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历(lì)史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎(hū)也(yě)反应着国内经济趋势(shì)和产(chǎn)业(yè)价(jià)值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球(qiú)资本市场市值之(zhī)首(shǒu)，得益于(yú)当时基建大发(fā)展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工(gōng)商银行依(yī)托当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三(sān)年(nián)的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王(wáng)的(de)A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数(shù)据；资料来源：微(wēi)信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高端白(bái)酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业(yè)的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经(jīng)历(lì)回调(diào)，公司股价(jià)也现大幅(fú)下(xià)跌(diē)。近(jìn)日，中(zhōng)国(guó)移动的突(tū)然(rán)崛起更是开(kāi)始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中国移(yí)动一度(dù)超越贵州茅台市值(zhí)这(zhè)一历(lì)史性事件背后，除(chú)了离不开国家政(zhèng)策(cè)持续推进的数字(zì)经济，与(yǔ)最(zuì)近爆(bào)火的人工(gōng)智能两大(dà)概念(niàn)加持，还(hái)有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强力(lì)催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据显示，当前美(měi)股市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分析(xī)认(rèn)为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科(kē)技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动(dòng)为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消(xiāo)费股似乎也预(yù)示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度(dù)转(zhuǎn)型的(de)背景(jǐng)下，实力强劲并(bìng)实(shí)现华丽转身的中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的(de)主力军。信(xìn)达证(zhèng)券研(yán)报表示(shì)，公司(sī)作为国企(qǐ)数字经济(jì)担当，积极布局(jú)云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计(jì)算业务的需(xū)求(qiú)，公(gōng)司具(jù)备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运(yùn)营商(shāng)向数字(zì)科(kē)技领军企业加快(kuài)跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复(fù)情况来(lái)看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营(yíng)商股价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的(de)三(sān)大运营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故(gù)事引发(fā)市场热议。即(jí)很长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股市(shì)场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台(tái)的上(shàng)市公司，在风光散尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都不(bù)太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在(zài)2007年(nián)依托船舶(bó)业景气度(dù)提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发(fā)、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后(hòu)极速(sù)缩水至30元附(fù)近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶(bó)股(gǔ)价维持(chí)在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕信息(xī)、中文在(zài)线、全(quán)通教育(yù)等多(duō)家(jiā)公司股价均(jūn)超(chāo)越茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨(yǔn)落大部(bù)分主要是由于行(xíng)业景气度(dù)变化以及股市景(jǐng)气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价(jià)能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需要(yào)看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动(dòng)，为(wèi)什么此前市值(zhí)却(què)一(yī)直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认为(wèi)，大致归结为两个(gè)重要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越贵，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在(zài)市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要承担(dān)“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘(jū)束地(dì)涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的(de)问题(tí)，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)本质(zhì)作为通信基(jī)础设(shè)施企业(yè)，需要持续不断(duàn)的(de)建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意(yì)，基(jī)本不需要如(rú)此(cǐ)沉重的资本开支，也不(bù)需要面(miàn)临追(zhuī)赶最新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国移动(dòng)今(jīn)年(nián)一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利(lì)率(lǜ)更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表(biǎo)明中国移动(dòng)可能(néng)正在迎来一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的结束，中(zhōng)国移(yí)动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业(yè)内(nèi)人士测算，这意味着届时(shí)全年资本(běn)开支(zhī)占收入比重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移(yí)动(dòng)互联网进(jìn)入下半(bàn)场，行业重(zhòng)心已转向(xiàng)产业(yè)互联网(wǎng)和(hé)智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达证券(quàn)研(yán)报表示，中(zhōng)国移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀(pān)升，去(qù)年公司(sī)数字化转型收入对(duì)主营(yíng)业务收入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务(wù)收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入(rù)增(zēng)长(zhǎng)的第一(yī)驱动力(lì)。此外，公(gōng)司(sī)移动云收入规模实现(xiàn)新(xīn)跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第(dì)一阵营。

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