随(suí)着一季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手(shǒu)”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计(jì)显示，华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革三只(zhǐ)基金(j_D是什么意思，_3是什么意思īn)是全市(shì)场(chǎng)公募FOF一季(jì)度(dù)持有只数最多的(de)权(quán)益基(jī)金(jīn)，相比去年四季(jì)度(dù)，易方达供给改(gǎi)革取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基(jī)金(jīn)前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的(de)对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了(le)部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维(wéi)持对权益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处于底部向上(shàng)修(xiū)复(fù)的状态，且市(shì)场估值压(yā)力(lì)仍(réng)较小，战略上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产(chǎn)估值修复等(děng)。

　　华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达(dá)科(kē)瑞(ruì)、易(yì)方达供给(gěi)改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公募基金(jīn)旗下一季报披露(lù)，FOF基(jī)金(jīn)经理新一季的基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入(rù)，从数(shù)量上(shàng)看(kàn)，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多的(de)权益基金，这也是华商(shāng)新趋(qū)势优选第(dì)二个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去(qù)年末是与(yǔ)融通健(jiàn)康(kāng)产业并列首位(wèi)。在此之前，则由海富通改革(gé)驱动连续第(dì)五(wǔ)个季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金(jīn)在一(yī)季度均重(zhòng)点配置华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)基金，其(qí)中(zhōng)更有包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五(wǔ)年等基金(jīn)将(jiāng)华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数(shù)量上看，一(yī)季(jì)度末公募FOF合计持(chí)有华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了(le)17.62万(wàn)份(fèn)，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据(jù)相关(guān)资料(liào)介绍，华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日(rì)，基(jī)金经理周海栋过往长期(qī)以(yǐ)成长风格著称，截(jié)止今年一季度末，成(chéng)立(lì)以来(lái)收(shōu)益率达(dá)到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类(lèi)基(jī)金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持(chí)有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易(yì)方达科瑞基(jī)金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估值被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚固或(huò)出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改(gǎi)革在一(yī)季度新进公(gōng)募FOF买入(rù)只数榜前三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达供给改革(gé)，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去(qù)年(nián)底持(chí)有的(de)FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易(yì)方达供给改(gǎi)革基金经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过(guò)多年(nián)化工研(yán)究经验，他(tā)坚持在熟悉的行业(yè)内把握投(tóu)资机(jī)会，并通过(guò)努(nǔ)力不断(duàn)扩大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统(tǒng)计，被(bèi)动指数(shù)基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇添(tiān)富科(kē)技创新(xīn)、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基(jī)金增(zēng)持前三则被易方达(dá)信息产(chǎn)业、财通(tōng)资(zī)管(guǎn)健(jiàn)康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基(jī)金增持前三分别为中欧(ōu)信息产业、汇添(tiān)富(fù)外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平(píng)衡基(jī)金(jīn)增持前三则是交银定(dìng)期(qī)支(zhī)付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易(yì)方达平稳(wěn)增长；偏债(zhài)混(hùn)合基金增持前(qián)三依次为易方(fāng)达安盈(yíng)回(huí)报、安信民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成(chéng)长风(fēng)格

　　减持涨幅(fú)过高行业(yè)配置比例

　　一季(jì)度A股市(shì)场整体表(biǎo)现相对较(jiào)好，但行业分化(huà)较大。受益于数字经济政策的提振与人工(gōng)智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等板(bǎn)块表现较(jiào)弱。从(cóng)一季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部(bù)分(fēn)FOF基金(jīn)经(jīng)理在一季度末对涨幅过高行业(yè)基(jī)金进(jìn)行(xíng)了(le)减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中表(biǎo)示，本季度基(jī)金主要进行以下操(cāo)作(zuò)：1、持续维持权益资(zī)产的仓(cāng)位略(lüè)高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升(shēng)组(zǔ)合中成长型基(jī)金的配置比例(lì)，同时适(shì)度(dù)降低价值型基金的配置比例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持部(bù)分转(zhuǎn)债品种，增加(jiā)其他确定性较(jiào)高(gāo)的绝对(duì)收(shōu)益或相对收益(yì)基(jī)金品种；4、继续(xù)根据(jù)既(jì)定的策略参(cān)与股票定增、大(dà)宗(zōng)交易(yì)等投资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目(mù)前(qián)权益(yì)部分(fēn)依然保持略超配价值风(fēng)格，但偏离(lí)幅度已(yǐ)显著下降(jiàng)，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和(hé)“适度均(jūn)衡”的配置策(cè)略，通过(guò)积极挖掘市场上(shàng)相对(duì)收益和绝对收益的(de)投资机会不断增厚组(zǔ)合收益，通(tōng)过“多(duō)资产、多策略”的(de)方(fāng)式来平滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈现(xiàn)为“相(xiāng)对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年(nián)初的时(shí)候，基金经理(lǐ)对(duì)全年(nián)市场的(de)主线判断(duàn)不(bù)是很清晰，因此(cǐ)组(zǔ)合整体上(shàng)除了向小市值成长风格有一定偏(piān)离(lí)外，其他方面没有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)的(de)偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着(zhe)近期政(zhèng)_D是什么意思，_3是什么意思策方(fāng)向的明(míng)朗，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)对今年全年股票市场的主(zhǔ)要方向逐(zhú)渐有了较明确的(de)判断，在操(cāo)作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价值风格基(jī)金和股票，以及与数(shù)字(zì)经济相关的基金(jīn)和股票，未(wèi)来计划视相(xiāng)关(guān)板块的估值水(shuǐ)平变化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今(jīn)年一(yī)季(jì)度的主要持仓(cāng)仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策略，但继续(xù)对部分主动权益基(jī)金(jīn)进行了分散和优(yōu)化，在一季度股票市场(chǎng)整体小幅(fú)上涨但行业之间分化巨大的(de)市场中，基于(yú)对长期(qī)基(jī)本面、行(xíng)业景(jǐng)气度、估值、性价比(bǐ)等(děng)的(de)判(pàn)断，对(duì)行业风(fēng)格的持仓结构(gòu)进行(xíng)了小幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨幅较高(gāo)的行业基金(jīn)，增持部分短(duǎn)期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一(yī)季报中表示(shì)，报(bào)告期(qī)内，基(jī)金整体(tǐ)保持(chí)中枢附(fù)近的权益仓位，但内部结构有所(suǒ)调(diào)整。债券(quàn)方面(miàn)，适当增(zēng)加固(gù)收仓位的弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于(yú)不(bù)同板块(kuài)的基本(běn)面和估值(zhí)性价比，略加仓(cāng)港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而(ér)言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关注一季报(bào)超预期的方向。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚养老1季(jì)度适度降低了深度价值和价值质(zhì)量等偏(piān)价值策略的(de)基(jī)金的超配比例(lì)，继续超配(pèi)偏(piān)小(xiǎo)盘风格(gé)的基金，适度(dù)增加了偏(piān)成长(zhǎng)策略的基金(jīn)的配置比(bǐ)例。在行业方面(miàn)，TMT等科技(jì)行业经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处(chù)于(yú)“三低(dī)”类资产（景(jǐng)气周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐(zhú)步(bù)加仓了(le)偏科(kē)技成(chéng)长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住(zhù)的基金，很(hěn)少去(qù)追逐那些短期(qī)大幅度(dù)上涨的、最(zuì)亮眼(yǎn)的科技基金(jīn)。在不同地域的投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅(fú)降(jiàng)低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权(quán)益类资(zī)产年度目标配(pèi)置比(bǐ)例为70％。截(jié)至一(yī)季(jì)度末，基金的权益类(lèi)资产(chǎn)实际配置比例(lì)为71％，相(xiāng)对年度目标配置比例战术(shù)型(xíng)标配，对(duì)阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一季(jì)度操作(zuò)上(shàng)围绕(rào)经济增长和政策支(zhī)持(chí)方(fāng)向作为调整(zhěng)配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于(yú)业绩预(yù)期增(zēng)速(sù)较高板(bǎn)块(kuài)的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定性较好的(de)标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷和消(xiāo)费者(zhě)信心等(děng)方面的(de)观察(chá)，鹏(péng)华(huá)养老2045将组合(hé)权益资产维持超配状态，结构上均衡(héng)配(pèi)置于：受(shòu)益于顺周期低估值(zhí)的金融周期板块(kuài)、受益(yì)于社会经(jīng)济活动趋于正常(cháng)的消费医药板块，以及受益于产业(yè)周(zhōu)期见底及(jí)国产替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来(lái)发(fā)展方向(xiàng)的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场存在哪些(xiē)风险和(hé)机会？如(rú)何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一季(jì)报中提到(dào)了对当(dāng)下(xià)的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随(suí)着经济数据真空期的(de)度过，国(guó)内大类(lèi)资产复苏预期进入验证(zhèng)阶段(duàn)。中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济(jì)处(chù)于底部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市(shì)场估值压力(lì)仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价(jià)资(zī)产(chǎn)估(gū)值修复。从确定性(xìng)和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经(jīng)济和(hé)新技术领域。大复(fù)苏中在(zài)大(dà)消(xiāo)费板块内(nèi)重点关注航空出(chū)行供需格局(jú)和(hé)票(piào)价弹性带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关注地产(chǎn)链以及(jí)一带一(yī)路带动下的部分(fēn)细分(fēn)领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目标五年基金经(jīng)理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示(shì)，对(duì)于(yú)国内权益来(lái)讲(jiǎng)，当前历史估值分(fēn)位(wèi)、相对(duì)债(zhài)券资(zī)产(chǎn)的估(gū)值(zhí)处均(jūn)在具备(bèi)吸(xī)引力的水平，为长期投(tóu)资提(tí)供一定(dìng)安全边(biān)际。年内经济修(xiū)复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码(mǎ)托底的空间(jiān)。结构上，维持(chí)此(cǐ)前判断，关注受益(yì)于稳内需(xū)政策(cè)加(jiā)码(mǎ)的(de)领域，包括地产链、政府支出(chū)或补贴可(kě)能增(zēng)加的(de)基建、信(xìn)创、自主可控等(děng)领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情绪的(de)过热持谨慎的态度，后续会(huì)持续关注新技术(shù)对经(jīng)济(jì)各个(gè)领域的影(yǐng)响；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已(yǐ)较浓，二(èr)季度市场对其(qí)关(guān)注度有(yǒu)望随着节日出行、消费数据改(gǎi)善而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持(chí)有基金经理薛显(xiǎn)志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权(quán)益市场来看，当前中(zhōng)国(guó)经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开交易(yì)”、春(chūn)季躁动(dòng)后的正(zhèng)常回(huí)调。复盘(pán)历(lì)史上的复苏周期(qī)，权(quán)益方(fāng)面均能有(yǒu)所作为(wèi)，基(jī)本面(miàn)的总体改(gǎi)善能激(jī)活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基本(běn)面改善的诸多(duō)细分(fēn)方向。结构方面，市(shì)场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数(shù)字经(jīng)济两条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业(yè)受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季(jì)报超预期、全年(nián)指引较好的细分方向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏(péng)华基金孙博(bó)斐(fěi)表示，未来持(chí)续关注以下三个(gè)方向：一是顺周期低(dī)估值(zhí)板块具备长期投(tóu)资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基本面的(de)改善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医(yī)药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三是科技(jì)制(zhì)造板(bǎn)块，特别是国产替代(dài)的(de)关键环(huán)节，是长期(qī)关注的方向(xiàng)。短周期(qī)来看，半导(dǎo)体行业可能在下半(bàn)年周期见底，计算(suàn)机行业的景气度相较(jiào)于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的突破，有(yǒu)可能打开(kāi)科技板(bǎn)块的成长(zhǎng)空间。_D是什么意思，_3是什么意思

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