射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临(lín)变局，下游市场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外(wài)巨(jù)头已(yǐ)开(kāi)始寻(xún)求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级(jí)市场受到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金(jīn)沙江创(chuàng)投等一系(xì)列外部机构股东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的(de)外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情(qíng)，该公(gōng)司股价(jià)于(yú)去年下半年触底回升(shēng)，但截(jié)至(zhì)今日(rì)收(shōu)盘(pán)股价仍略低于发行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域正面临(lín)变局(jú)。目前，正射频需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能(néng)手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合(hé)增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯(xīn)片(piàn)巨头，近(jìn)年(nián)来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频(pín)前(qián)端芯片及模组的研发、设计(jì)和销(xiāo)售，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户包忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义jí)3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的(de)原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由(yóu)于持续进(jìn)行高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的(de)唯(wéi)捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下(xià)，慧(huì)智(zhì)微开启了对外融资之(zhī)路(lù)。公开信(xìn)息显示，公司于(yú)2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包(bāo)括大基(jī)金二期、元禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是(shì)在(zài)这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的(de)股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本(běn)增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面临变(biàn)局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超过接近67％的(de)收(shōu)入来自(zì)于手机领域。当前，智能(néng)手机出货量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧(huì)智(zhì)微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期，也让资(zī)本(běn)市(shì)场(chǎng)对(duì)包(bāo)括慧智(zhì)微在内的(de)射频(pín)芯片厂商做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前(qián)端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由(yóu)于手机(jī)市(shì)场的下滑(huá)，射频(pín)前端(duān)市(shì)场(chǎng)规(guī)模与2021年的(de)市场相(xiāng)差无几。而(ér)接(jiē)下来，由于(yú)智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的(de)潜力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射(shè)频前(qián)端的市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着(zhe)相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科创板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了破发的(de)行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去(qù)年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射(shè)频(pín)以外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低(dī)端(duān)市场(chǎng)，各(gè)射频芯片厂商(shāng)只能(néng)再(zài)卷价格，进一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三伍微(wēi)电子创始(shǐ)人(rén)钟林(lín)此前曾表(biǎo)示，国产射频前(qián)端芯片(piàn)杀(shā)价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射(shè)频细分赛道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三(sān)年射频芯片厂商(shāng)将面(miàn)临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对射频芯(xīn)片厂商的(de)关注亦(yì)有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深创(chuàng)投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片(piàn)测设中(zhōng)心(xīn)建设(shè)、总部基地及(jí)上海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充流(liú)动资金。具(jù)体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前(qián)端领域(yù)取得的市场地位，增加(ji忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义ā)头部(bù)客户(hù)的市场份额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代(dài)，优(yōu)化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品上加大(dà)对上游滤波器、多工(gōng)器的(de)产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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