本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态(tài)洗盘(pán)，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是(shì)受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个(gè)月行程，期间沪(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行情看似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地上(shàng)市指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市(shì)排行(xíng)榜数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)周四，香港中企指数(shù)和恒生指数(shù)过去3个(gè)月表现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是美联储加(jiā)息在即(jí)，市(shì)场避险(xiǎn)情绪上升，国际资(zī)金从新兴(xīng)市场(chǎng)撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银行日(rì)前将中国股票评级(jí)从高配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个百分点(diǎn)。剔除(chú)食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息(xī)势在必行。英为财情的美联储利率观测器(qì)最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧缩货币供应(yīng)。美国(guó)3月M2货(huò)币供应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅(fú)，且是连(lián)续第(dì)四个月收缩。美联储加息导致金融(róng)资(zī)产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效应加(jiā)剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维斯双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银(yín)行(xíng)业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行(xíng)股(gǔ)价(jià)周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一(yī)季度(dù)末(mò)，其实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股(gǔ)机(jī)构(gòu)不再抱(bào)团银(yín)行股(gǔ)，银行部分(fēn)龙头(tóu)股招行等承压，相较而言，工(gōng)商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月(yuè)股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了(le)盈(yíng)利增(zēng)速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场(chǎng)风格转换。但(dàn)二者市(shì)净率(lǜ)远高于行(xíng)业均值，难以赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信(xìn)数(shù)据(jù)显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分(fēn)别(bié)为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企(qǐ)国(guó)企(qǐ)估值回归(guī)市(shì)场均值，已是国家资本新战略。国(guó)家外汇局日(rì)前表(biǎo)示(shì)：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低(dī)。”类似表态无疑是为中(希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思zhōng)字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅(máo)台成为(wèi)市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩(jì)优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式(shì)牛市带(dài)来的财富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开(kāi)15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的(de)行情(qíng)拉(lā)开序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的(de)年(nián)份分别为(wèi)18次和17次(cì)，二者同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年(nián)至去年(nián)的15年里，红(hóng)五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次(cì)，5月份这(zhè)个风向标(biāo)已不太灵光。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，自(zì)从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思余(yú)年份皆(jiē)飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主题的红五月行情能(néng)否再(zài)现？关键在(zài)要看两点：一(yī)是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行(xíng)情。二是作为A股第(dì)二(èr)大行业指数，电气设备(bèi)板块(kuài)能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位(wèi)上(shàng)涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元(yuán)之上，市场人气(qì)并未退(tuì)潮，只是风格(gé)轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理格(gé)局，后市即(jí)使考验3200点(diǎn)附(fù)近的半年线和年(nián)线关(guān)口，下跌(diē)空(kōng)间亦不大(dà)。

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