在华尔街经(jīng)济学(xué)家(jiā)和央行官员争论美(měi)国经济是否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金经(jīng)理们并没(酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的méi)有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业选股人士(shì)将资金从银(yín)行等对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而投资公(gōng)用(yòng)事(shì)业和基本消费品等在经济低迷时期被视为(wèi)具(jù)有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲(chōng)基金已将其周(zhōu)期性股票与防御性股票(piào)的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于(yú)只做(zuò)多的基金(jīn)经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些公司的(de)命运取决于商业周期的(de)起伏)的相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领域的(de)悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反(fǎn)弹，增加了(le)5万亿美元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策(cè)略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退(tuì)做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对(duì)防御股的(de)比例(lì)降至近10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对防(fáng)御股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一(yī)立场表明，人(rén)们相信美联(lián)储有能力通过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐(lè)观情绪已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美(měi)国(guó)银行(xíng)4月份对(duì)基金(jīn)经理的最新调查中，现金持有量保持(chí)在较高(gāo)水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何(hé)时候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始(shǐ)逃离时，只做多的(de)基金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的(de)谨慎态(tài)度与基(jī)于图表(biǎo)信(xìn)号配置(zhì)资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳(wěn)步上(shàng)涨和市(shì)场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标基金(jīn)等(děng)系统性(xìng)资金管理(lǐ)公司近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投资者(zhě)仓位模型(酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的xíng)最能说明这种(zhǒng)分(fēn)歧立(lì)场。德意(yì)志银行称，量化基金继续(xù)抢购(gòu)股票，而自由裁量投(tóu)资者(zhě)的敞口已(yǐ)降至一年区间(jiān)的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大(dà)一部分归(guī)因于(yú)那(nà)些(xiē)对价格不敏感的量化投(tóu)资者，他(tā)们别无选择，只能在(zài)股价(jià)上涨时(shí)买入股票(piào)。看空者还警告称，持续数月(yuè)的股市反弹是不可持(chí)续的。由(yóu)于(yú)标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试(shì)都(dōu)以失败告终，缺(quē)乏动能(néng)可能会限制量化基(jī)金的需(xū)求。另一方面，新一(yī)轮的抛(pāo)售可能(néng)会(huì)促使量(liàng)化基金(jīn)改变路(lù)线，并退出(chū)股市。

　　好于(yú)预期的经济数(shù)据和(hé)企业财报也(yě)提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业绩超(chāo)出预(yù)期，但目前来看，这还不(bù)足以让美国企业(yè)重回增长轨(guǐ)道。就连美联(lián)储官员也(yě)预测今年晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过(guò)早地为(wèi)经济衰退做准备而(ér)采取防御措施(shī)，最终(zhōng)可(kě)能会(huì)付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性(xìng)的行业往往在衰退(tuì)前的6个月内表现优异。直到真正(zhèng)的(de)经济衰退到来(lái)，防(fáng)御性股票(piào)才开始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退(tuì)将从第三季度(dù)开始(shǐ)。

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