5月(yuè)23日(rì)，医药(yào)股(gǔ)开(kāi)盘拉升(shēng)，复(fù)星医药、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明康德(dé)、智飞生物、沃(wò)森生物、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板块今年以来持(chí)续(xù)处于低位水平(píng)，具有(yǒu)较大吸引(yǐn)力。截至5月23日，医(yī)药生物行业估值PE-折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数水平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药(yào)板块作为老(lǎo)赛道是否能(néng)有反弹行情(qíng)？在(zài)后疫情(qíng)时(shí)代，医药(yào)板(bǎn)块是否还有新的业绩(jì)驱(qū)动因素？本文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面持续(xù)改(gǎi)善

　　医(yī)药行业复苏确定性(xìng)很强

　　疫情(qíng)在2023年第(dì)一季度的影响将会逐步消退(tuì)，医药行业(yè)的基(jī)本(běn)面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块(kuài)（创(chuàng)新药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收入(rù)增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在2023年一季度，医药板块(kuài)（创(chuàng)新(xīn)药除(chú)外）存在一定的估(gū)值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度(dù)的(de)28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度(dù)，创新药板块的(de)营收与去年同(tóng)期相比增(zēng)加了6.56％，研发总支出(chū)的增速达到了(le)+15.25％，研(yán)发支出占收入的比(bǐ)例(lì)达到了38.07％，与2022年第(dì)一季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净现金已(yǐ)经(jīng)从2022第(dì)一(yī)季度(dù)的(de)8.84倍(bèi)恢复到了(le)2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来(lái)看(kàn)，除去创新药和疫情受益(yì)细分(fēn)领域，医药板块中具有较好成长能力的低估值板块(kuài)有原料药、医疗设备、血制(zhì)品(pǐn)、药店。

　　相较于许(xǔ)多创新药、器械企(qǐ)业的(de)产品销售(shòu)前景(jǐng)，国内市场仍未达到(dào)预(yù)期，原(yuán)因在于近(jìn)几年来，由于老龄化，国内医保支出并(bìng)未增加太多，增速中(zhōng)的增(zēng)量大部分都(dōu)被(bèi)用于疫情相关(guān)行业。

　　这也是为什么(me)，国内的医疗行业，增长速度并不快。首先，结构性的分化是非常(cháng)明(míng)显的，传(chuán)统(tǒng)药企必须要(yào)给创新留出空间，比如在(zài)过去的(de)三年中，港股创新药企的(de)年化营收(shōu)增速(sù)高达(dá)70％。对本土(tǔ)医药企业而言，要实(shí)现高(gāo)速发展，必须要(yào)双管齐下，在本土市(shì)场之外拓(tuò)展(zhǎn)国(guó)际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍(réng)是

　　医药投(tóu)资的胜负手

　　目前在总需求(qiú)复(fù)苏(sū)不(bù)及预(yù)期的背(bèi)景下，医药板块中有刚性需求的新(xīn)基建板块或是最具有确(què)定性的领域(yù)之一，一定程度上或(huò)仍是(shì)今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗(liáo)资源扩容下沉、区域平衡(héng)分布，医(yī)疗新(xīn)基建再获政(zhèng)策扶持。4月13日(rì)，国家卫生健(jiàn)康委员(yuán)会召开新闻发布会，重点(diǎn)介绍优质医(yī)疗资源下移、区域平衡布局(jú)。县医(yī)院作为县级(jí)医疗卫生服务(wù)网络的龙头(tóu)，连接(jiē)着(zhe)城乡(xiāng)卫生(shēng)服务体系。长期以来，国家卫生健康委通过开展(zhǎn)三级医院对口帮扶等方式，引导优质医(yī)疗资源下移，不(bù)断提高(gāo)县级医(yī)院的(de)综合实力。

　　今后，继续推(tuī)进人才、技术、管理的下移，通过(guò)城市三级(jí)医(yī)院的对口(kǒu)支援(yuán)，托管(guǎn)，建立(lì)医联体(tǐ)，远程医疗等多(duō)种(zhǒng)形(xíng)式，满足(zú)县域居民的基本(běn)医疗卫生需求，为普通疾病(bìng)在市县范围(wéi)内解决奠定(dìng)坚(jiān)实的基础(chǔ)。

　　会议同时(shí)指(zhǐ)出(chū)，在接下(xià)来的工作中，将继续推进临床重点专科(kē)“百千万”工程，指导各地按(àn)照(zhào)“搭平台，建载体，促融合”的思路(lù)，重点加(jiā)强群众需求较大的心血(xuè)管外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科(kē)、精神病学、病(bìng)理学(xué)等专科(kē)建(jiàn)设(shè)，补(bǔ)齐资源短(duǎn)板，完成(chéng)预期的(de)建设任务。随着具体(tǐ)政(zhèng)策的出台，相关的基(jī)层医疗器械市场或将受益。

　　可发现与医(yī)疗成像器材、生(shēng)命信(xìn)息设备和心血管耗材相关的(de)板块将会有较大的发展空间。其(qí)中的个股有：联(lián)影医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉(mài)医(yī)疗、海尔生物。

　　医(yī)改政策频(pín)频(pín)出台，医疗器械市场持续扩张。随着国家继续(xù)支持优质医(yī)疗资源扩容(róng)下沉的政策，在未来(lái)，医疗卫生(shēng)资源的分布(bù)将(jiāng)会得到优化(huà)，促(cù)进更多优质(zhì)的医疗资源(yuán)向下扩(kuò)容，释放(fàng)更多中、基层医疗机构的采购需(xū)求。折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗

　　在(zài)国家“十四五”规划中提出(chū)要加(jiā)强(qiáng)医疗(liáo)卫生领(lǐng)域的基础(chǔ)设(shè)施建设的背景下，预计医疗器械采购将(jiāng)更加宽松，这将推动医疗器(qì)械市场的快速(sù)发展(zhǎn)。在政(zhèng)策推动(dòng)下，国产品牌有望凭(píng)借(jiè)高性价比的优势(shì)加速进入医(yī)院，长(zhǎng)期而言，随着多项政策支持的持续加强，国产替代将逐步加速，相关大型医疗器械(xiè)的龙(lóng)头厂商(shāng)将会抓住放量(liàng)的(de)机(jī)会，实现快(kuài)速发展。

　　华富证券(quàn)建议(yì)关注国内高(gāo)端医疗(liáo)设备的龙(lóng)头企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳华内镜、开立(lì)医(yī)疗、海泰新光。这(zhè)些企(qǐ)业具有(yǒu)较好的产(chǎn)品(pǐn)性能、较好的渠道和较强的研发能力。

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