随着一(yī)季报披露完(wán)毕(bì)，有(yǒu)着(zhe)“专(zhuān)业(yè)买(mǎi)手”之称(chēng)的公募(mù)FOF最(zuì)新持仓随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示(shì)，华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达(dá)供(gōng)给改革三只基(jī)金是全市场(chǎng)公募FOF一季度(dù)持有只(zhǐ)数(shù)最多(duō)的权(quán)益(yì)基金，相比去年四季度(dù)，易方达供给改革取(qǔ)代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权(quán)益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继续超配(pèi)权益资产(chǎn)，并(bìng)华大基因有国家背景吗偏向成长风格基金(jīn)，有的对(duì)阶段性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部(bù)向上修复(fù)的(de)状态，且市(shì)场估(gū)值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜(qián)在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革(gé)

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选第二个季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去年末是与融通健(jiàn)康(kāng)产业并(bìng)列首位。在(zài)此之前，则由海富通改革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度均重点配置华商新趋势(shì)优选基金，其中(zhōng)更(gèng)有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将(jiāng)华(huá)商新趋(qū)势优选作为前三(sān)大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数(shù)量(liàng)上看，一(yī)季(jì)度末公募FOF合计持(chí)有华商(shāng)新趋势优选基金份(fèn)额(é)4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋(qū)势优选的FOF基金数量(liàng)则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资(zī)料介绍，华商新趋势优选基金成立(lì)于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一季度末(mò)，成(chéng)立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿(yì)份(fèn)，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)6只，环比(bǐ)减(jiǎn)持(chí)8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易方达科瑞(ruì)基金(jīn)经理(lǐ)杨嘉文(wén)擅长逆势投资(zī)，关注估值(zhí)被错杀(shā)的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出现好(hǎo)转信号的公(gōng)司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持(chí)有易方达(dá)供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去(qù)年底持(chí)有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数(shù)增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基(jī)金经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有过(guò)多年化工(gōng)研(yán)究(jiū)经验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握(wò)投资机(jī)会，并通过努力不断扩大(dà)能力圈，目(mù)前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添(tiān)富科技创新、易方(fāng)达供(gōng)给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持份额前三；偏股混(hùn)合基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三(sān)则被易方达信息(xī)产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占据；股票基(jī)金(jīn)增持前三(sān)分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外(wài)延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋(fēng)；平衡基金增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易(yì)方达(dá)平稳增长；偏债混合基金增持(chí)前三依(yī)次为易方达(dá)安盈(yíng)回(huí)报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格(gé)

　　减持涨幅过高行(xíng)业配(pèi)置比例(lì)

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但行业分化较大。受益(yì)于数(shù)字经济政策的提振(zhèn)与人工智能主题(tí)的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和(hé)新能源等板(bǎn)块表现较(jiào)弱(ruò)。从一季(jì)度披露的(de)情况上(shàng)看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权(quán)益仓位(wèi)，并向成长(zhǎng)风格(gé)偏移(yí)，也有部(bù)分FOF基金(jīn)经理在一(yī)季度末对(duì)涨幅过(guò)高行业基金进(jìn)行了(le)减仓(cāng)， 增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报中表示，本(běn)季度基金(jīn)主(zhǔ)要(yào)进行以下操作：1、持(chí)续维(wéi)持权益资产(chǎn)的仓位略高于权(quán)益配(pèi)置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基金(jīn)的配置比例(lì)，同(tóng)时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢(féng)高(gāo)减持部(bù)分转债品种，增加其他确定性较(jiào)高(gāo)的绝对(duì)收益(yì)或相(xiāng)对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参(cān)与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依然保持略超(chāo)配价值风(fēng)格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持(chí)一(yī)贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过(guò)积极挖掘(jué)市场上相对收(shōu)益(yì)和绝对收益的投(tóu)资(zī)机会不断(duàn)增(zēng)厚组合(hé)收益，通过“多资(zī)产(chǎn)、多(duō)策(cè)略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确定的‘阿(ā)尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上(shàng)看，富国(guó)城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十(shí)大(dà)重仓基(jī)金，富国(guó)信(xìn)用(yòng)债、万家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金(jīn)经理对(duì)全年市(shì)场的主线判断不是很清晰(xī)，因此(cǐ)组(zǔ)合整体(tǐ)上除了向小(xiǎo)市值(zhí)成(chéng)长风格有一定偏离外，其他方面没有明(míng)显的偏(piān)离，整体上比较均(jūn)衡。随着近期政(zhèng)策方向的明朗，基金经理对今(jīn)年(nián)全年股票(piào)市场的(de)主要(yào)方向逐(zhú)渐(jiàn)有(yǒu)了较明(míng)确的判断(duàn)，在操(cāo)作上，本基金在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增加了低估值(zhí)价值(zhí)风格基(jī)金和(hé)股(gǔ)票，以(yǐ)及与数字经济(jì)相(xiāng)关的基金和股(gǔ)票，未来(lái)计划视相关板块的估值(zhí)水平(píng)变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老(lǎo)2045三年(nián)基(jī)金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一季度的主要持仓仍然(rán)坚持长期资产(chǎn)配置策略，但(dàn)继续对部分主动权益基金进行了分散和(hé)优(yōu)化(huà)，在一季度股票(piào)市场整(zhěng)体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行业之(zhī)间分化(huà)巨大的市场(chǎng)中，基于对(duì)长期基本面、行业景气(qì)度、估(gū)值、性(xìng)价比等的判断，对行(xíng)业风格的持仓结构(gòu)进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部(bù)分短期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢(shū)附近的权益仓位，但(dàn)内(nèi)部结构(gòu)有所调整。债(zhài)券方面，适当增(zēng)加固收仓位(wèi)的弹性(xìng)，其他以(yǐ)现(xiàn)金管(guǎn)理为主；权益方面，基于不同(tóng)板块的基(jī)本面(miàn)和估(gū)值性(xìng)价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股(gǔ)基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分(fēn)收益。整体而言，通(tōng)过动态(tài)再平(píng)衡，保持组合处于(yú)稳健均衡(héng)状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了深度价值和价值(zhí)质量等偏(piān)价值策略的(de)基金的超配比例，继续(xù)超配偏小盘风格的(de)基(jī)金，适(shì)度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景(jǐng)气周期(qī)低(dī)位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过(guò)仍然选择那些(xiē)能够长期拿得住的基金，很少去(qù)追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在(zài)不同地域的(de)投(tóu)资方(fāng)面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股基金的配(pèi)置(zhì)比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五(wǔ)年(nián)权(quán)益(yì)类资产年(nián)度目标配置比例为70％。截(jié)至一(yī)季度末，基金(jīn)的权益类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配(pèi)置(zhì)比例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有一(yī)季(jì)度操作上围绕经(jīng)济(jì)增长和政策支持方(fāng)向(xiàng)作为调整配(pèi)置(zhì)主要(yào)方向，组合主(zhǔ)要(yào)提高了中小盘暴露、加大对于业(yè)绩(jì)预期增(zēng)速(sù)较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和(hé)消费者信心等方面的(de)观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产(chǎn)维(wéi)持(chí)超配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受(shòu)益于顺周期低估(gū)值的金融周期板块(kuài)、受益于社(shè)会(huì)经济活(huó)动趋(qū)于正常的消费医(yī)药(yào)板块，以及受益于产业周期见底及国产替代(dài)的科(kē)技制(zhì)造(zào)板块(kuài)上。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍将有所作为(wèi)

　　关注确定(dìng)性和未来(lái)发(fā)展方(fāng)向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也在一季报(bào)中(zhōng)提到了对(duì)当下的思(sī)考。

　　南(nán)方基(jī)金(jīn)鲁炳良认(rèn)为，展望(wàng)后市，随着经济(jì)数(shù)据真空期的度(dù)过(guò)，国内大(dà)类资产(chǎn)复(fù)苏预期进入验证阶段(duàn)。中(zhōng)期维持(chí)对权益资产的乐(lè)观，国(guó)内(nèi)宏观(guān)经济(jì)处(chù)于底部向上华大基因有国家背景吗修复的状态，且(qiě)市场估值(zhí)压(yā)力(lì)仍(réng)较(jiào)小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及(jí)美债(zhài)利率定价资产估值修(xiū)复。从确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数(shù)字经济和(hé)新技术领域。大复(fù)苏(sū)中在(zài)大消费板块内(nèi)重点关注航空出行(xíng)供需格局和(hé)票价弹性带来的(de)潜(qián)在(zài)超(chāo)预(yù)期机会。投(tóu)资端关注地产(chǎn)链以及一(yī)带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表(biǎo)示，对于(yú)国内权益(yì)来讲，当前历史估(gū)值分位、相对债券(quàn)资产的(de)估值(zhí)处均在具备吸引(yǐn)力的水平，为(wèi)长期投资提供一定(dìng)安全(quán)边际。年内经济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅(fú)度上(shàng)虽(suī)有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空(kōng)间。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳内需政策加(jiā)码的领域，包括地产链、政府(fǔ)支出(chū)或补贴可(kě)能(néng)增加的基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情绪的过热持谨慎的(de)态(tài)度(dù)，后续会持(chí)续(xù)关(guān)注新技术对(duì)经济各个(gè)领域(yù)的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓(nóng)，二季度市(shì)场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目(mù)标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表示，权益(yì)市场来看(kàn)，当前中国(guó)经济(jì)处于复苏早期(qī)，2月以来市(shì)场的下(xià)跌属于“放开交易(yì)”、春(chūn)季躁(zào)动后的正常(cháng)回(huí)调(diào)。复(fù)盘(pán)历(lì)史(shǐ)上的复苏周(zhōu)期，权益方(fāng)面均(jūn)能(néng)有所作为，基本(běn)面的(de)总体改善能(néng)激活市场的(de)生态(tài)，市场会不断寻找基(jī)本面改善的(de)诸多细分(fēn)方(fāng)向。结构方面，市场一季(jì)度已(yǐ)找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开(kāi)始，估(gū)计市场会(huì)围绕各行(xíng)业受益改(gǎi)善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年(nián)指引较好的(de)细分方向(xiàng)。同时(shí)，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博(bó)斐表示，未来持(chí)续关注以下三个(gè)方向：一是顺周期低估值板(bǎn)块(kuài)具(jù)备长(zhǎng)期投资价值(zhí)，此外，关注央(yāng)国(guó)企改革能否带来(lái)相关行业(yè)、企(qǐ)业基(jī)本面(miàn)的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复苏逻辑(jí)较为确定，比较而言，医(yī)药板块的估值性价比更高。三是(shì)科(kē)技制造(zào)板块，特别是国(guó)产替代的关(guān)键环节，是长(zhǎng)期(qī)关注的方(fāng)向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可能在(zài)下半年周期见底，计算机(jī)行业(yè)的景(jǐng)气度相较于去(qù)年也(yě)是(shì)大幅改善。而人工(gōng)智(zhì)能等技术的(de)突(tū)破，有可能打开(kāi)科(kē)技板块的成长(zhǎng)空间。

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