金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光环(huán)的(de)珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是(shì)开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上(shàng)市第一天市(shì)值就缩(suō)水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今(jīn)没(méi)有酒企(qǐ)成(chéng)功上市，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)近7年时间(jiān)第(dì)一只实现(xiàn)资本上市(shì)的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港(gǎng)元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手(shǒu)中(zhōng)签率100%。值得注(zhù)意的(de)是，不知道是(shì)出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李渡并没(méi)有引入基(jī)石投(tóu)资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资者，分别是(shì)有着“华尔街之狼”之称的(de)私募股权巨(jù)头KKR和大(dà)中华(huá)网讯。KKR在(zài)2021年11月和(hé)2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡(dù)今(jīn)日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资(zī)料(liào)显示，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是(shì)一家致力提亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断(tí)供以酱香型为主的(de)次(cì)高端白酒产品的中国白(bái)酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口(kǒu)笑四(sì)大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年(nián)收(shōu)入(rù)计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四(sì)大民营白酒亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断(jiǔ)公司，以(yǐ)及中国白(bái)酒(jiǔ)行业中提供三种香型白酒的第(dì)三大(dà)公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看(kàn)，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年(nián)到2022年(nián)的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处于下(xià)风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰(yāo)部的(de)今世缘、口子窖等企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率(lǜ)的直接原因之一就(jiù)是(shì)珍酒李渡的(de)“豪横(héng)”的广告(gào)支出。财(cái)报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分(fēn)别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增(zēng)加。报告期内(nèi)，公司存货(huò)分(fēn)别为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿元，呈逐年(nián)增(zēng)长(zhǎng)趋(qū)势(shì)，存货周转天数(shù)分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为(wèi)基酒，但仍(réng)然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的(de)毛利(lì)率和“豪横”的广告支(zhī)出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东的操(cāo)盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭，1992年(nián)，在(zài)湖(hú)南省外(wài)贸学(xué)校毕业的吴向东(dōng)，进入(rù)其姐(jiě)夫傅军旗下新华联(lián)集团工作。此(cǐ)后四(sì)年，他升(shēng)至新华联集团董事、董事局副主席。也是(shì)在此，吴向东(dōng)正式开启了他的(de)白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权(quán)，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做(zuò)到湖南第一(yī)。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白(bái)热化，下游经销(xiāo)商的日(rì)子越来越难，吴向东想(xiǎng)自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌(pái)代工(gōng)模式，随后，金六福(fú)在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯(bēi)，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的米(mǐ)卢(lú)誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来(lái)米卢担任金六福形象(xiàng)代(dài)言(yán)人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断地说“中国人的福酒(jiǔ)，金(jīn)六福。”很长(zhǎng)一段(duàn)时间，金六(liù)福的(de)广告投放(fàng)量都是全国第(dì)一。

　　在(zài)吴(wú)向(xiàng)东的广告轰炸下，金(jīn)六福(fú)迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在(zài)吴(wú)向东的操(cāo)盘下，贵州酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌珍(zhēn)酒、江西李渡(dù)，以及(jí)湖南知名白(bái)酒品(pǐn)牌(pái)湘窖和开口(kǒu)笑正式(shì)合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实(shí)际控制(zhì)的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业(yè)集(jí)团（下辖(xiá)金(jīn)六福(fú)、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产(chǎn)业板(bǎn)块。涉(shè)足金(jīn)融、文化(huà)旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成为湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人(rén)民(mín)币财富位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第(dì)108届(jiè)全(quán)国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关(guān)论(lùn)坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛初咨(zī)询(xún)董事长王(wáng)朝成放(fàng)出“重(zhòng)磅观(guān)点”：酒业(yè)整(zhěng)体将(jiāng)长期进入销量负增长、收入低增(zēng)长或0增(zēng)长、利润低增长的(de)内(nèi)卷时代(dài)，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看(kàn)趋势，真正(zhèng)的高端(duān)消费(fèi)在(zài)疫情(qíng)场景中并没有太受(shòu)影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高端(duān)的恢复(fù)没有(yǒu)看到更强(qiáng)的动力，仍然在(zài)低(dī)位徘徊，一二季(jì)度上市(shì)公司业绩会出现增速放缓和(hé)进一(yī)步分化(huà)。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周(zhōu)期(qī)看趋势，现在存(cún)在三个(gè)矛盾：一是产区和供需的(de)矛盾(dùn)，大产区都在(zài)扩产能，但销量在下降；二(èr)是名(míng)酒(jiǔ)企业都在(zài)向(xiàng)下扩展产品(pǐn)线，和(hé)地方酒厂(chǎng)会产(chǎn)生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重心下移，和地方酒(jiǔ)企(qǐ)的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量(liàng)为671万(wàn)吨(dūn)，而(ér)2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行(xíng)业600万(wàn)吨消失的主要(yào)是(shì)100块(kuài)钱(qián)以下的价位带，其(qí)原因在于城市化，大(dà)部(bù)分(fēn)劳动人口从农村转(zhuǎn)移(yí)到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了(le)一组各价格带白酒节前和节后的终端进货量数(shù)据。其(qí)中：2000元以(yǐ)上(shàng)相关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次高端相关产品(pǐn)节(jié)前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端价格节前(qián)下(xià)降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方让我们拭目以待。

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