5月12日晚间，根据美国证券交易委员会（SEC）披(pī)露，国内千亿私募景林资产递交了截至2023年3月31日的(de)第一季度持仓报告(gào)（13F）。

　　景林资(zī)产是(shì)国内管理超千亿元人民币的对冲基金机构(gòu)，亦是内地少有的(de)进行大手笔持有美股的(de)买(mǎi)方(fāng)机构之一，景林的动向受到了(le)市场广(guǎng)泛(fàn)的关注。

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　　千亿私募(mù)景林资产持仓曝(pù)光

　　报告期内，景林资产整(zhěng)体持仓规模(mó)小幅提升(shēng)至17.29亿美(měi)元(yuán)，折合人民币120.2亿元(yuán)，相较于(yú)2022年四(sì)季(jì)度的16.29亿美(měi)元规(guī)模，环比(bǐ)增幅6.14％。

　　数据显示，截止2023年一(yī)季度末(mò)，景林(lín)资产在美股市场持有34家上市公(gōng)司的(de)股票。其中，前十(shí)大持仓(cāng)标的在总市值中的(de)占比下降到77.89％，上(shàng)季度这(zhè)一数据(jù)为82.33％。

　　一季度，景林(lín)共建(jiàn)仓5只股(gǔ)票，分(fēn)别为英(yīng)伟(wěi)达(dá)、谷歌、爱奇艺、好未(wèi)来(lái)、booking。清仓和减持(chí)方面，景(jǐng)林资产一季(jì)度前五大卖出标的(de)包括：京东、满(mǎn)帮(bāng)、贝(bèi)壳(ké)、雾芯科技、拼多多。

　　景林资(zī)产美股持仓前十大重(zhòng)仓股(gǔ)分别为：拼多多、新东方(fāng)、网(wǎng)易、META PLATFORMS、中通快递、英伟(wěi)达、微软、BOSS直聘(pìn)、360数科。

　　景(jǐng)林美股头号重仓股(gǔ)依旧是拼多(duō)多，与上季度对(duì)比，景林(lín)资产(chǎn)减仓了(le)133.85万股(gǔ)，较上季度持(chí)仓数量下降24％。

　　此(cǐ)前(qián)，景(jǐng)林连续三个季度增持(chí)拼多多。2022年(nián)二季度增持拼(pīn)多多24.02万股，三季度增(zēng)持(chí)123.39万股，四季度(dù)则增(zēng)持233.75万(wàn)股(gǔ)，一次比(bǐ)一次猛(měng)。拼(pīn)多(duō)多也不(bù)负众(zhòng)望，从(cóng)股价表现看(kàn)，拼多多去(qù)年二、三、四季度分(fēn)别上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然(rán)而，拼(pīn)多(duō)多的(de)上涨势头在今年2月初(chū)便戛(jiá)然而止了，景林资产(chǎn)在此前“越跌越买(mǎi)”的(de)策略奏效后，或许在股价“掉头”之际(jì)进行了(le)止盈(yíng)操作。？？？

　　此外，一季度景林(lín)新建仓的英伟达，空降前十(shí)大重仓(cāng)股第(dì)七位，一口气买(mǎi)入32.53万股，一季度(dù)末持仓(cāng)市值为0.9亿元。截(jié)止至5月12日，今年以来英伟达(dá)累计(jì)上(shàng)涨93.98％。？？？

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　　积极布(bù)局教育股，与高毅“唱反调”

　　一季度，景(jǐng)林资产在美股(gǔ)的操(cāo)作中，最为亮眼(yǎn)的当(dāng)属重点加仓教(jiào)育股。

　　数据显示，截至今年一(yī)季度末，景林资(zī)产持有(yǒu)新东方430万股，环(huán)比去年底加仓(cāng)368.8万股，期末持股市值超1.6亿(yì)美元，一跃(yuè)成(chéng)为景林资(zī)产的第二大重仓股。与(yǔ)此同时，景林资(zī)产一季(jì)度还建仓(cāng)了(le)好(hǎo)未(wèi)来(lái)，期末持股数量达(dá)224.6万股。

　　今年以来，上述两只教育个股股价均(jūn)处于震(zhèn)荡态势，并(bìng)无太多亮(liàng)眼表(biǎo)现。

　　景(jǐng)林资(zī)产(chǎn)认为，从(cóng)全(quán)行业来看，不(bù)同年(nián)龄层的用户对“教育”的需求依然旺盛，除了应对(duì)考试，还包括开拓眼界(jiè)、增长(zhǎng)知识、潜力挖掘、提升综(zōng)合能力等(děng)。双减政策推行之后，目前行业政策环境(jìng)趋于稳(wěn)定(dìng)，但过(guò)程中(zhōng)很多(duō)公司退出(chū)离开，使(shǐ)得行(xíng)业竞争(zhēng)格局趋(qū)缓，对于存量公司(sī)有(yǒu)利。

　　“从(cóng)行业(yè)龙头公司(sī)本身来说(shuō)，凭借多年积(jī)累的口(kǒu)碑(bēi)和公信(xìn)力(lì)，品牌的护城河(hé)依然很深。个别头部企(qǐ)业在K9学科之外的教育领域业务基础扎实，原有的留学(xué)等(děng)业务恢复增长，同时素质(zhì)教育、直(zhí)播(bō)电(diàn)商业务等(děng)新(xīn)业务成为(wèi)新的增长驱动力。且公司(sī)的(de)利润和现金流稳中转好，同(tóng)时账上资金充足，当时的(de)估值下有足(zú)够的安全边际。在(zài)过去几个季度的财报中，我(wǒ)们看到(dào)了相关的积极信号。”景林资产表示。

　　值得一提(tí)的是，高毅资产对(duì)于教育(yù)领域也(yě)颇为看好，但(dàn)是(shì)标(biāo)的选择似乎与(yǔ)景林(lín)资产存在分歧(qí)。

　　美国(guó)证券交易(yì)委员会公开资料显示，截(jié)至今年一季度末，高毅(yì)资(zī)产持有新东(dōng)方24.4万股，相比于去年底减(jiǎn)仓超10万股(gǔ)，减仓比例(lì)接(jiē)近(jìn)三成(chéng)。而一季度高毅(yì)资产大举买入近156万股好未来，相比于去(qù)年底增持幅度达112％。

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　　但斌深(shēn)夜难眠，炮轰市场投机(jī)之风

　　自五一节(jié)过后，传(chuán)媒、游戏(xì)板块成为资金炒作AI的重点方向，中特估支线也由暗转明，晋升市场(chǎng)第二大(dà)主(zhǔ)线。

　　可好(hǎo)景复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思不长，本周中特估仅热(rè)闹了一两天，随后便(biàn)开始(shǐ)持续下跌(diē)，传媒、游戏(xì)板块更是大幅杀跌(diē)，高位股接连跳(tiào)水。

　　（本文(wén)内容(róng)为客观数据信息罗列，不(bù)构成任何投资(zī)建(jiàn)议）

　　此前连(lián)续24个交易日成(chéng)交(jiāo)额超(chāo)万亿(yì)元阶段纪录，在本周遭(zāo)遇终结。周三时，市场(chǎng)成交量(liàng)尚且保持在1.2万亿水平(píng)，周(zhōu)四便陡然跌破万亿(yì)，5月11日和5月(yuè)12日成交额连续两日萎缩(suō)，分(fēn)别为8973.19亿元和8495.91亿元，沪深两市陷入缩(suō)量震荡阶段。

　　面对市(shì)场的急剧降温，市场观点认为，主要原因是5月11日晚(wǎn)间发布(bù)的(de)金融数(shù)据大幅低于预(yù)期。

　　据(jù)国(guó)盛证(zhèng)券，4月新(xīn)增(zēng)信贷(dài)7188亿(yì)元，虽然同比多(duō)增(zēng)734亿(yì)元，但是考虑到去年4月基数(shù)的异常，因而与往(wǎng)年相(xiāng)比，今年(nián)4月信贷则(zé)是明显跌(diē)落，而今年4月信贷低于(yú)2021年(nián)同期7512亿元。居(jū)民贷款(kuǎn)回(huí)落(luò)再度成(chéng)为信贷回落的主要原(yuán)因。而企业中长期贷(dài)款继续(xù)保持同比(bǐ)多增，4月(yuè)同比多增4017亿元至6669亿元。信贷下滑带(dài)动社融增(zēng)速回落(luò)，4月新(xīn)增社融1.22万亿，与2021年(nián)4月相比，今年4月同比少增6370亿(yì)元(yuán)。

　　署名光大证券的点评称，4月(yuè)下旬票据(jù)利率先(xiān)下(xià)后(hòu)上，并不(bù)意味着贷款好转(zhuǎn)了(le)，主要因为(wèi)今年国股行(xíng)NIM和(hé)营(yíng)收压(yā)力很大，一直在(zài)压降票据等低效资产，对分行收票额度控制(zhì)很严。4月(yuè)前两旬(xún)已经收了很多票，后面改(gǎi)用(yòng)其他贷(dài)款来冲。5月上旬(xún)票(piào)据(jù)已经快要(yào)接近(jìn)零利率(lǜ)了，信贷再度出现(xiàn)深度(dù)负增长，这是4月信贷斜率(lǜ)过于陡(dǒu)峭化产(chǎn)生的后果，5月(yuè)份的贷款可能仍然不(bù)太乐观。

　　在(zài)这(zhè)种背(bèi)景之下，市场(chǎng)要想好起来(lái)，必然(rán)要(yào)让(ràng)大(dà)家(jiā)看到宽(kuān)信用(yòng)的信号出现(xiàn)，而这可能还需要一定的时间。

　　当前市场存(cún)量资金博弈(yì)的背景不改，而两大主线人工(gōng)智能和中特估(gū)，今年已然(rán)累计(jì)不(bù)小的涨幅(fú)。中特估这(zhè)边，本月还有多只央企ETF等待进场，而人工复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思智能这边，在未有增量资金(jīn)进场的情况之下，再想继续向上(shàng)，压力不小。

　　本周大跌之后，但斌更是罕(hǎn)见的(de)在深夜(yè)抒发感想。大(dà)谈公募基金经(jīng)理(lǐ)的(de)难处，在(zài)业绩和(hé)投(tóu)资信仰之间(jiān)无法两全。紧接着，炮(pào)轰当下(xià)市场(chǎng)投机之(zhī)风(fēng)大盛，认为(wèi)当(dāng)下市场交(jiāo)易(yì)机制应要有所改变。

　　相信，这不仅仅(jǐn)只(zhǐ)是但总一(yī)个(gè)人的心声。

　　今年以(yǐ)来，市场看着红(hóng)红火火，但很多投资者都(dōu)是(shì)“买在3000点，套在3400点”。公募(mù)基金经理更是有苦难言，市(shì)场上大热的人(rén)工智(zhì)能，游资炒作的“星辰大海”，根本不(bù)符合他们的机构审(shěn)美。直白(bái)点(diǎn)说，市场根本(běn)就(jiù)是绕(rào)着公募持仓在涨(zhǎng)。

　　大(dà)家都是有苦难(nán)言(yán).......

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