金(jīn)融界4月21日消息(xī) 自国(guó)家统计局4月11日发布3月份(fèn)物价数据后(hòu)，近(jìn)日关于(yú)所谓“通缩”的(de)话题就(jiù)不绝于耳。摩根斯(sī)坦(tǎn)利中国首席经济(jì)学家邢自强今天在CMF演讲称(chēng)，现(xià善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么n)阶段低通(tōng)胀可(kě)能是(shì)我们的优势，至少给决(jué)策层提供了充足(zú)的政策空间，无需(xū)担忧通胀掣肘。

　　低通胀(zhàng)形势可能是一种优势

　　而(ér)我们从疫情中复苏走过(guò)3个(gè)月，并且没有采(cǎi)取强(qiáng)刺激，更多靠内生动力，由(yóu)于我们产能充裕，供给端恢复略快于需求端，通胀暂时起不(bù)来，有利于物价相对温和的水平。

　　邢自强(qiáng)以欧美(měi)发达(dá)国家举例，疫(yì)情之后货币政策强刺激，带来高通胀后(hòu)果(guǒ)不得(dé)不进行加(jiā)息，而矫(jiǎo)枉过正的加(jiā)息(xī)过程又(yòu)带来银行(xíng)业(yè)震荡。在(zài)他看(kàn)来(lái)，现阶段低通胀(zhàng)可能(néng)是我(wǒ)们的优势，至(zhì)少给决策层(céng)提供(gōng)了(le)充足的政(zhèng)策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　他认为，对(duì)于近期中(zhōng)国通胀水平较低可以看得更(gèng)乐观(guān)一些，不必担(dān)心中国会(huì)陷入长(zhǎng)期的需(xū)求低(dī)迷。

　　关(guān)于(yú)就业，邢自强也指出，这也(yě)是一个(gè)滞后指(zhǐ)标(biāo)，不会(huì)率先好转(zhuǎn)，需要(yào)经济环境有明(míng)显(xiǎn)改善、企业感到盈利、订单有比(bǐ)较强(qiáng)的转机，才会慢(màn)慢扩张、扩产和招(zhāo)聘。服务业率先(xiān)复苏，就业为什么也没(méi)有特(tè)别明显改善？邢(xíng)自强指(zhǐ)出，现在还处于经济修(xiū)复阶段，疫情(qíng)前正常年份服务业能创(chuàng)造800万个就业岗(gǎng)位，但(dàn)是21年(nián)、22年服(fú)务(wù)业只创造了100万个(gè)岗位，两年加起来少创(chuàng)造了约1300万个岗位。“这是(shì)一种隐形的(de)失业，现在(zài)服务业仅仅是恢复到2019年的(de)水(shuǐ)平，要恢(huī)复到原来的轨(guǐ)迹(jì)上需(xū)要时间。”

　　邢自强分析，就业(yè)相(xiāng)对低迷是有原因的，跟感受到的服务业在回(huí)升并不矛盾，“回升只是补(bǔ)上去年底的坑，还(hái)没有回(huí)到潜在增速上(shàng)，只(zhǐ)有回到潜在增(zēng)速上才能(néng)够(gòu)逐步消化之前积压的潜(qián)在失业。”邢自强判断，服务性行(xíng)业可能要逐季(jì)恢复，大(dà)概在今(jīn)年底回到疫情(qíng)前(qián)的增长(zhǎng)轨迹。

　　统计局、央行(xíng)纷(fēn)纷强调(diào)没有通缩

　　4月11日国家统计局公(gōng)布(bù)3月物价数据(jù)显示，3月CPI（居民消(xiāo)费价格指数）同比增长0.7％，比上月回落0.3个百(bǎi)分点，PPI（工业(yè)生产者出厂价格(gé)指数）同比下降(jiàng)2.5％，同比降幅(fú善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么)比上月扩大1.1个百分点(diǎn)。CPI和PPI同(tóng)比增(zēng)速双(shuāng)双回落，一季度新增贷(dài)款却创(chuàng)纪录，引(yǐn)发了关(guān)于通缩的讨论。

　　央行：金融数据领先于(yú)经(jīng)济数(shù)据，反映出供需恢复(fù)不匹配(pèi)现状

　　4月20日(rì)下午，央行举行2023年一季度金融统计数据有关情况新(xīn)闻发布会。央行货币(bì)政策司司(sī)长(zhǎng)邹(zōu)澜回应称，我(wǒ)国不(bù)存在长期通缩或(huò)通胀(zhàng)的基础。

　　邹澜表示，对“通缩”提(tí)法要合理看(kàn)待，通缩一般具(jù)有物价水平(píng)持续负增长、货币供应量持续下降的特征，且常伴随经济衰退(tuì)。当前我国物价仍(réng)在温和(hé)上涨(zhǎng)，M2（广义货(huò)币供应量(liàng)）和社融(róng)增(zēng)长相对较快，经济运行持续好转，与通(tōng)缩(suō)有明(míng)显区别。

　　近期的物价回落是因为经济基(jī)本面和高基数等因素。邹澜(lán)进(jìn)一步解释，一方面，供给能力(lì)较强。在稳经济(jì)一揽(lǎn)子政(zhèng)策有力支持(chí)下(xià)，国内(nèi)生(shēng)产持续加快恢复，物流畅通保障(zhàng)到位，特别是“菜篮子”“米袋(dài)子(zi)”供给充(chōng)足(zú)。另(lìng)一方面，需(xū)求恢复较慢。疫情伤痕效应尚(shàng)未消(xiāo)退，消(xiāo)费意愿(yuàn)尤其是大宗消费需求回升需(xū)要时间(jiān)。

　　此外，基数效(xiào)应也有所影响。邹(zōu)澜(lán)进一步指出，去年3月国际(jì)油价(jià)暴(bào)涨和国内(nèi)鲜菜价(jià)格(gé)反(fǎn)季(jì)节上涨，也带来高(gāo)基数(shù)扰动。货币信贷较快增长与物价回落(luò)并存，本质上(shàng)受时滞影响。稳健货币政(zhèng)策注重从供(gōng)给侧(cè)发(fā)力，去年以来支(zhī)持稳增长力度持续(xù)加(jiā)大，供给端见效较快。但实体经济生产、分配、流通、消费(fèi)等环节的效(xiào)应(yīng)传导有一(yī)个过程，疫情反复扰动(dòng)也使企业和(hé)居民信(xìn)心偏弱，需求(qiú)端存有时滞。总(zǒng)体看，金融数(shù)据领先于经(jīng)济(jì)数据，实(shí)际上反映出供需恢(huī)复不(bù)匹配的现(xiàn)状。

　　统计局：当前中国经济没有出现通缩，下阶段也不(bù)会(huì)出现(xiàn)通缩

　　4月18日(rì)一(yī)季度(dù)经济数据发布会(huì)上(shàng)，国(guó)家统计发言人付凌(líng)晖就近期市场热议(yì)的中国(guó)经济是否(fǒu)会(huì)陷入(rù)通(tōng)缩进行了回应(yīng)。他表示，总的来(lái)看，当前中国经济没有(yǒu)出现通(tōng)缩，下阶(jiē)段也不会(huì)出现通缩(suō)。从下阶段来看(kàn)，物价(jià)会稳步恢复，价(jià)格带动会逐步增(zēng)强。

　　付凌晖称，从价格(gé)表现来(lái)看，由于去(qù)年基(jī)数较高，国际大宗商品价格涨幅较高，再加上国内受疫情影响供给偏紧，导(dǎo)致去年二季度CPI涨幅都比较高(gāo)，这样影响(xiǎng)今年二(èr)季度(dù)CPI涨幅可能保持低位，但这不说明(míng)通货(huò)紧缩(suō)。随着下半年影响因(yīn)素逐步(bù)消除，价格会回(huí)到一个合理水平。

　　通(tōng)缩成立吗？券商经济学(xué)家激辩

　　中信证券直言，当前数据呈现复苏信号明显，通(tōng)缩观点(diǎn)并不成立，预计(jì)下半年基数(shù)效应消退后，CPI同比增速(sù)将开始回升(shēng)。

　　中(zhōng)金公(gōng)司称(chēng)，“我们看(kàn)到的是回(huí)暖，而非通缩(suō)”，当(dāng)前物价下降(jiàng)既不全(quán)面亦难持续，货币供应创新高，经济已步入复苏(sū)。

　　华泰宏观(guān)也指(zhǐ)出，CPI可能低估了(le)服务(wù)业(yè)和(hé)其他不可(kě)贸(mào)易(yì)品的通胀。而(ér)作为（不计入CPI的）最大的(de)“不可贸(mào)易品”，地价(jià)和房价“再通胀(zhàng)”是更广义的通(tōng)胀走势最重(zhòng)要的风向标之一。华泰宏观认为(wèi)，不论是从居民收入、居民消费倾向、还是居民资产负债表的边际变化而言，居民消费能(néng)力和购(gòu)房意愿在防疫政策优化后(hòu)都在修复(fù)，而非恶化(huà)。

　　招商(shāng)证券提到(dào)，一季度(dù)CPI走势并不满足央行对通缩(suō)的认定，其(qí)主要(yào)反映局部性、外生性与阶段性现象(xiàng)，货(huò)币供应（M2）高增长(zhǎng)与(yǔ)CPI持续走弱看(kàn)似反常(cháng)，实则反映疫后复(fù)苏(sū)结构性(xìng)特点。

　　粤开宏(hóng)观提(tí)到，当前的物价下行不(bù)是通(tōng)缩，而(ér)是(shì)与(yǔ)基数效应、前期(qī)非经济政策对企业家信心的冲(chōng)击以及疫情后居(jū)民风险偏好下(xià)降(jiàng)有关(guān)。当前(qián)中国经济仍(réng)在持(chí)续恢复进程中，PMI、社融等指(zhǐ)标反映经济恢复向好，并(bìng)且呈现出服务业好于工(gōng)业、内需恢复好于外需的特点。

　　国民(mín)经济(jì)研究所副(fù)所(suǒ)长王小(xiǎo)鲁称，在货币增长大幅度超过经济增长的情况下，所谓“通缩”是个伪命题。货币走高，价格走低，这(zhè)不是通(tōng)缩(suō)，是(shì)产能过(guò)剩和消费需求不足抑制了价格上(shàng)涨。这种(zhǒng)情况下货币扩张对促进增长、扩大需求(qiú)不仅于事无补，反(fǎn)而推(tuī)高(gāo)不良(liáng)债务，加剧(jù)产(chǎn)能(néng)过(guò)剩。

　　国君(jūn)宏观则认为(wèi)，造成当前“类通缩”复苏的本质(zhì)是货(huò)币与(yǔ)有效需求或供给(gěi)的不(bù)匹配，背后善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么是居民与企(qǐ)业支出谨慎(shèn)、地产(chǎn)角色变(biàn)化、海外市场转向三个(gè)原因(yīn)。经济预期在(zài)经历(lì)一(yī)轮上修(xiū)与(yǔ)下(xià)修后，当前宏观预期波(bō)动率再(zài)次抬升，国军宏观认(rèn)为(wèi)会持(chí)续至5月之后，当(dāng)宏(hóng)观预期波动(dòng)率下降后，“类通缩(suō)”复苏环境延续，长端利率(lǜ)依然(rán)有小(xiǎo)幅下行空间(jiān)，权(quán)益成(chéng)长风格(gé)会相对(duì)占优。

　　国海(hǎi)策略也(yě)指出，通(tōng)缩环境下景气行业的(de)稀(xī)缺(quē)是促成(chéng)成长牛的重要(yào)外部因(yīn)素，物价水(shuǐ)平(píng)的回落多与有(yǒu)效需求(qiú)不足相关，在传统周期行业景(jǐng)气低迷的环境下，产业周期上行的成长行(xíng)业优势凸显。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么