射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司(sī)股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救速中(zhōng)国以及金沙江创投等一(yī)系列外(wài)部(bù)机构股东。截至上市(shì)前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙(shā)江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的(de)唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该公司股价于去年下半年触底回(huí)升，但(dàn)截(jié)至今日收盘(pán)股价仍(réng)略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目(mù)前(qián)，正射(shè)频需求(qiú)走向疲软(ru鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救ǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年复合(hé)增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也(yě)在响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记(jì)者注意到，当(dāng)前(qián)，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期(qī)等多个知(zhī)名资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模(mó)组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领(lǐng)域主要包括智能手(shǒu)机(jī)以及物联网，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科(kē)技等移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中(zhōng)称(chēng)，是由于(yú)持续进行(xíng)高额研发投入；下游(yóu)客户集中且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公(gōng)司的综合毛利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构更接(jiē)近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大(dà)规(guī)模的情(qíng)况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了(le)对外融资(zī)之(zhī)路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通(tōng)-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情(qíng)况看，大(dà)基金二期(qī)在投资慧(huì)智微的近两年时间里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出(chū)货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微(wēi)的业绩(jì)造成了冲(chōng)击，而市(shì)场对智能手机(jī)未来增速持(chí)续放缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本(běn)市场(chǎng)对(duì)包括慧智微(wēi)在内的(de)射频芯片(piàn)厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场相(xiāng)差无几。而接下来，由(yóu)于智能手(shǒu)机的(de)温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端(duān)的(de)市(shì)场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元(yuán)每股的价格(gé)后止跌回升(shēng)，但截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多家(jiā)射频(pín)芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯(xīn)片外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格局(jú)，由于入局者众，且(qiě)产品仍(réng)集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人(rén)钟(zhōng)林此前曾表示(shì)，国产(chǎn)射频前端(duān)芯片杀(shā)价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计未(wèi)来(lái)每个射频细分赛道(dào)还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临(lín)更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂商的关(guān)注(zhù)亦有所下(xià)降，截(jié)至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完成融(róng)资，而(ér)在(zài)2021年上半年，这个(gè)数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业(yè)基金(jīn)、深创投等知名(míng)机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康(kāng)希(xī)通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股(gǔ)书(shū)中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及上(shàng)海和广州研发中心建设以及(jí)补充流(liú)动资金(jīn)。具体战略规划(huà)方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的(de)市场(chǎng)地(dì)位，增(zēng)加头部(bù)客(kè)户的市(shì)场份(fèn)额；技术上(shàng)跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可(kě)重(zhòng)构(gòu)技术(shù)框(kuāng)架在在 鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产(chǎn)品上(shàng)加大(dà)对上(shàng)游(yóu)滤波(bō)器、多工(gōng)器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的(de)产品系列。

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