本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态(tài)洗盘，兔(tù)年收益(yì)消耗殆尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股下行(xíng)更(gèng)多是感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解受中(zhōng)概股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤(zhòu)雨(yǔ)，大(dà)盘较4月18日(rì)峰(fēng)值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急(jí)跌？或(huò)是外围(wéi)股(gǔ)市(shì)下跌(diē)的风险输入。作为(wèi)同股(gǔ)同(tóng)权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显(xiǎn)示，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒生指数过去3个(gè)月表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷，主因是美联(lián)储加息在即，市场避(bì)险情绪上(shàng)升，国(guó感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解)际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银(yín)行日前将中国股(gǔ)票评级从高配下调(diào)为中性。从宏观面看，今(jīn)年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓(huǎn)1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔(tī)除(chú)食(shí)品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据预示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减，加息(xī)势在必行。英(yīng)为财情的美联储利率观(guān)测器(qì)最新数据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条(tiáo)以(yǐ)来最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历(lì)史(shǐ)最大降幅，且是连续第(dì)四个月收(shōu)缩(suō)。美联储加(jiā)息导致(zhì)金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效应加(jiā)剧(jù)，在全(quán)球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌(pái)崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的(de)总市值为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年(nián)11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款较(jiào)去(qù)年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团(tuán)银行股(gǔ)，银行部分龙头股招(zhāo)行(xíng)等承压，相较(jiào)而言，工商银(yín)行兔年以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银(yín)行(xíng)股价兔年(nián)颓势(shì)，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利(lì)增速；二是“中国特(tè)色(sè)估值体系”开(kāi)始风行，市场(chǎng)风格(gé)转换(huàn)。但二者市净(jìng)率远高于行业均值，难以赋予中特(tè)估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已是五(wǔ)连阳(yáng)。其市(shì)盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地(dì)，而(ér)沪深京(jīng)三市A股的(de)市(shì)盈率和市净率(lǜ)中(zhōng)位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让(ràng)央企国(guó)企估值回(huí)归(guī)市场(chǎng)均值，已是国(guó)家资(zī)本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相(xiāng)对(duì)偏低(dī)。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代贵州茅(máo)台成为市值“一哥(gē)”的中国移动(dòng)，流通小盘(pán)+次(cì)新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛(niú)市带(dài)来的(de)财富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解只股票(piào)的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月份(fèn)上涨的年(nián)份分(fēn)别为18次和(hé)17次，二(èr)者(zhě)同时上(shàng)涨的年份有11次(cì)。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标(biāo)已不(bù)太灵(líng)光(guāng)。相比之下(xià)，自(zì)从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指4月(yuè)飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四(sì)，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的(de)红五月行(xíng)情能否再现？关键(jiàn)在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网指数能(néng)否(fǒu)维(wéi)持强势行情。二是(shì)作为A股第二(èr)大行业指数(shù)，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指数年(nián)内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德时代(dài)首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成交始终维持在万(wàn)亿元之上，市场人(rén)气(qì)并未退(tuì)潮(cháo)，只是风格轮(lún)换(huàn)在加速。鉴于大盘(pán)重新回(huí)到W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下跌空间(jiān)亦不大(dà)。

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