如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然(rán)非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时(shí)候，东证指数已经率(lǜ)先创下了(le)1990年(nián)8月(yuè)3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股(gǔ)今(jīn)年以(yǐ)来的强势：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许多国(guó)际市场的投资者而言(yán)，近来提到(dào)日(rì)股的优(yōu)异(yì)表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时间(jiān)浮现出的(de)，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业(yè)内人士(shì)开(kāi)始注意到(dào)这(zhè)一全球第三大(dà)经(jīng)济体的(de)巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特(tè)的出现(xiàn)让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看(kàn)到的，人们(men)对日股(gǔ)的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续(xù)第六周成为了(le)日本股票的净(jìng)买家。在此期(qī)间中国的国粹有哪些，外国(guó)投资者大举涌入(rù)了(le)日股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去(qù)10年最(zuì)大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在(zài)截至5月12日的最近(jìn)一周内(nèi)，海外交易(yì)者又(yòu)净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外(wài)国投资者对日(rì)本如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银(yín)行系统不稳定(dìng)和信(xìn)用紧(jǐn)缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷(mí)印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在(zài)1美元兑(duì)换130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社(shè)的(de)增持，也(yě)令(lìng)不少海外投资者(zhě)对投资日本(běn)产生(shēng)了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司(sī)就(jiù)表(biǎo)示，近(jìn)来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的海外(wài)投资者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海外(wài)投资者在看到日本股市的(de)涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中的(de)原因，他们(men)的(de)建仓(cāng)买入又进(jìn)一步促使股市上(shàng)涨，形成了(le)目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日(rì)元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投资(zī)，也存在着(zhe)在国际市(shì)场上(shàng)分散投资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴(bā)菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回(huí)报率(lǜ)是(shì)在波动性(xìng)远低于(yú)美国(guó)科技股的情况(kuàng)下实现的。这(zhè)意味着(zhe)日本股(gǔ)市(shì)对美国投资(zī)者来(lái)说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的担忧可(kě)能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的(de)重(zhòng)要标志。（我们）将继(jì)续对(duì)日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融(róng)和价值(zhí)股的(de)投资(zī)。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在(zài)这片(piàn)“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令人失(shī)望的低(dī)回报。那么(me)这(zhè)一次，即便有着避(bì)险和(hé)多元化分散投资(zī)的需求，他(tā)们又为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日(rì)本市场(chǎng)的(de)吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的(de)主要原因还源于治(zhì)理标准的(de)提高，以及企业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本多(duō)年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月的财年中(zhōng)，日(rì)本企业(yè)宣布的回购(gòu)规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资(zī)产负(fù)债表上(shàng)有净现(xiàn)金，而美国的这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一(yī)点(diǎn)；东(dōng)证指数成分股公(gōng)司中(zhōng)约(yuē)有54％中国的国粹有哪些的公司股(gǔ)价低于每(měi)股账面价(jià)值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高(gāo)的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低(dī)于(yú)1倍的(de)情(qíng)况(kuàng)，还请求上市企业(yè)在意识到(dào)资本成本的前(qián)提下(xià)推进经营(yíng)并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会(huì)社推(tuī)出(chū)了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超过1倍(bèi)”的中期(qī)经(jīng)营计划和股票回购(gòu)，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩(suō)政(zhèng)策(cè)性持股(gǔ)的(de)方针，该公(gōng)司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在(zài)内的日本龙(lóng)头企业在(zài)近期公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票回(huí)购(gòu)计划。不(bù)少分析师预计(jì)，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日(rì)本上市(shì)公司的(de)回(huí)购规(guī)模将进(jìn)一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的(de)有利证据。在(zài)交(jiāo)易所这些变化的推动(dòng)下，许多(duō)公司正在(zài)回购股份，厘清经(jīng)常令人(rén)困(kùn)惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会(huì)议之前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去(qù)两(liǎng)年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年(nián)还要多(duō)”，这(zhè)是股市充(chōng)满(mǎn)活力表现的(de)最大单一原(yuán)因。他们对(duì)提高股本回报(bào)率(lǜ)有着(zhe)坚定的态度，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目(mù)前依(yī)然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健(jiàn)的(de)经济基本(běn)面，显然也对日股(gǔ)的(de)表现构(gòu)成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田(tián)和(hé)男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和男依然强调，“还不(bù)能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧(ōu)美央行今年上半年还在(zài)持续加息(xī)，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央(yāng)行眼下依然处于能让海外投(tóu)资者放心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示(shì)，今(jīn)年前三个(gè)月日(rì)本(běn)国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季(jì)度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示(shì)，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人(rén)数(shù)从此前的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计划和(hé)日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第(dì)三(sān)大经济体的(de)前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经(jīng)济合作与发(fā)展组(zǔ)织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前是七国集(jí)团中唯一(yī)一个超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的(de)业绩似(shì)乎相当(dāng)不错(cuò)，重要的(de)汽车行(xíng)业预(yù)计利润将增长。以内需为(wèi)导向的企(qǐ)业正受益(yì)于(yú)入境游(yóu)增长的前景，而(ér)大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势(shì)或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回(huí)购和(hé)估值(zhí)仍处于低(dī)位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有(yǒu)望成(chéng)为最新(xīn)的(de)上行催化剂。

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