4月(yuè)以(yǐ)来，棉(mián)纺织市场(chǎng)延续消费旺季强劲势头，下游纺企(qǐ)开工负荷高位，加之市场对新年度减产担忧加重，国内棉(mián)价持续(xù)上涨。而国外(wài)金融(róng)市场风(fēng)险隐忧仍存(cún)，消费延续偏弱局面下(xià)，外棉(mián)价格承压运行，导(dǎo)致国内外棉花价差(chà)不断收(shōu)缩，最终至4月底5月初结束了内外棉倒挂局面。

　　“内(nèi)外棉价自2022年3月以来一直维持倒(dào)挂(guà)的格局，近期随着(zhe)国内棉价连续攀升，价差逐(zhú)渐收(shōu)窄、由(yóu)负转正。内盘表现(xiàn)相对(duì)较强的原因在于(yú)国内供需矛盾更(gèng)为突出，春(chūn)节后(hòu)国内需求持续修复，外(wài)贸订单表现也好于(yú)预期，叠(dié)加新(xīn)疆(jiāng)天气不利棉花播种和出苗，减产(chǎn)预期推动国内棉价(jià)不(bù)断走强。外盘由于2022/2023年度全球棉(mián)市供需(xū)趋于宽松，上(shàng)涨空间受限(xiàn)。”申银万国期货棉花分析师(shī)李馨说。

　　卓创(chuàng)资讯棉花分(fēn)析(xī)师(shī)高飞堂告诉记者(zhě)， 4月以来，棉纺织市场受(shòu)消费旺季拉动效果明(míng)显，大(dà)多纺企纱线(xiàn)产品库存低位，开工负荷保持(chí)高位运行。据监测，山(shān)东(dōng)主销区4月(yuè)纺企开机负荷达到75％，较(jiào)上月提高8个(gè)百(bǎi)分点；纺(fǎng)企所接订(dìng)单排单时间达到(dào)10天，较上(shàng)月(yuè)增加2天，开工负荷及订单排单时间达到近两年来最高水平。同时由于大(dà)部分纺企纱线产品库存低位，产(chǎn)销压力较小，促使(shǐ)部(bù)分企业增加原棉储备库存，为棉花市场消(xiāo)费提供了坚强支撑。

　　“尽管棉花现(xiàn)货价格(gé)持续上涨，但下游纺企对高(gāo)价棉花(huā)的接受(shòu)程度并不高，仍以刚需采(cǎi)购为主(zhǔ)。5月进入(rù)淡季后，下游订单(dān)明显(xiǎn)减少，购销也较为冷(lěng)清，棉价的上涨(zhǎng)也并未(wèi)有效传导到下(xià)游，棉纱、坯布价格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期(qī)郑(zhèng)棉在供应端利多的推动(dòng)下强势上涨。中棉协调查报(bào)告(gào)显示，2023年全(quán)国植棉意(yì)向面积为4155.75万(wàn)亩，同(tóng)比下降7.4％，降幅较(jiào)上期(qī)扩大3.7个百分点。4月(yuè)份以来，新(xīn)疆地(dì)区陆续(xù)出现低温降雨降雪(xuě)天气(qì)，给棉花播(bō)种以及出苗带来了不利影响，进一步加剧(jù)了市(shì)场(chǎng)对(duì)于新年度(dù)产量大(dà)降的(de)担(dān)忧，也为减产炒作提供了助推剂(jì)。5月新(xīn)疆气温快速回升，郑棉一度回落，但近日新疆(jiāng)地区(qū)迎来(lái)强降雨，部(bù)分(fēn)地区伴随大(dà)风和沙尘暴，可能(néng)会对棉苗生长产生不利影响，再度引发(fā)了市场对于(yú)天气的关注，期价再创(chuàng)阶段性新高。

　　“2023年新疆(jiāng)地区棉花播种面积普遍下降，根据我们的调研(yán)结果推算，2023年(nián)新疆棉花种植面积(jī)总(zǒng)计或下降8.16％。同时，今年春播开启以来，南北疆(jiāng)气温(wēn)普遍偏(piān)低，尤其(qí)是北疆因积温不足，播种(zhǒng)时间推迟5—7日，加之4月(yuè)中(zhōng)下旬及(jí)5月初部分(fēn)地区(qū)出(chū)现大风沙、降雪、冰雹等极端天气，导致(zhì)部分棉田(tián)重播(bō)，预计(jì)新年度棉苗生长进度(dù)较(jiào)去(qù)年同期或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致减产(chǎn)幅度扩大。”高飞堂说，再者(zhě)就是行业人士对新(xīn)年度供应(yīng)收紧预期增强，普(pǔ)遍提高现货售卖价(jià)格。4月(yuè)份国内(nèi)价格(gé)明显上涨，月底(dǐ)3128B级皮棉价格15554元/吨(dūn)，较月初上涨(zhǎng)792元(yuán)/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国内供应端方面(miàn)，在意向种植面(miàn)积(jī)下降和播种(zhǒng)期低温天气的双重作用(yòng)下，新(xīn)年(nián)度棉花减(jiǎn)产概率大大增(zēng)加。需求(qiú)端(duān)，目前下游纺织企业的(de)开机率(lǜ)维持高位，而成品库存(cún)仍位于历史偏低水平，整体表现尚(shàng)可，需求(qiú)端带来(lái)的负反馈并(bìng)不明显(xiǎn)。“不过接(jiē)下来5—7月是纺织(zhī)行业淡(dàn)季，下游需求存在走弱的预期，短期对国(guó)内(nèi)棉(mián)价形成一定的压力。但中长期(qī)内需持续复苏的逻辑并未改变，中国已(yǐ)经成为支撑全(quán)球(qiú)棉花消费复苏的(de)主力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份(fèn)欧美高通胀(zhàng)问题持续，使业者担忧持续(xù)加息(xī)的紧缩政策，或降低(dī)居民(mín)对纺织品服装(zhuāng)的消(xiāo)费动力，越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》4月(yuè)初USDA公布数据(jù)显示，中国棉(mián)花消(xiāo)费为794.7万(wàn)吨，环比3月增加(jiā)1.39％；而国外地区棉花消费量为1604.1万吨，环比下(xià)降0.58％。此外，在4月下旬公布(bù)的美棉(mián)周(zhōu)度净签约(yuē)量环比下(xià)降57％，较4周均值下(xià)降(jiàng)72％，进一步使市(shì)场担忧国外越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》棉花市场阶(jiē)段性需求下滑，外(wài)棉价格(gé)也随之出现下探。

　　5月USDA报告(gào)首次(cì)公(gōng)布了对于2023/2024年度棉市的供(gōng)需预测，将全(quán)球棉花产量(liàng)小幅下调15万(wàn)吨(dūn)至2519万(wàn)吨，同(tóng)时将(jiāng)全球棉花(huā)消费量(liàng)大幅调增144万(wàn)吨至(zhì)2531万吨，最终使(shǐ)得期末库存较(jiào)上年度去(qù)库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度(dù)全(quán)球棉花(huā)消费将显著复苏，全球(qiú)棉市供需有望转强，支(zhī)撑国际棉(mián)价重心上移。”李馨说。

　　事(shì)实上，在国内经济(jì)向好预期(qī)下，棉纺织市场消费(fèi)增长明显(xiǎn)，叠加极(jí)端天(tiān)气对棉(mián)花正常出苗生(shēng)长带来袭扰，供应预(yù)期收缩(suō)，促使棉企挺价(jià)出货(huò)意愿(yuàn)增强(qiáng)，国内棉(mián)花价(jià)格随之(zhī)水(shuǐ)涨船(chuán)高；而国外弱预期(qī)背景(jǐng)下，消费下滑，与国内形成(chéng)明显反差。

　　据(jù)监测，4月初国内外棉花价差（国(guó)内棉价-国外棉价(jià)）为(wèi)-1565元/吨，4月28日价差为(wèi)18元/吨，实现自去年4月以来首次转正。截至5月16日，国内外棉花价差延续正值(zh越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》í)。国内棉花(huā)价格回归至外棉价格上方，或使纺企用棉成本增加，后续与外(wài)棉市场的(de)竞(jìng)争压(yā)力或增加。

　　对于后市(shì)，李馨认为，下(xià)游(yóu)步入(rù)淡季后需(xū)求支(zhī)撑减弱，当前基本面(miàn)缺(quē)乏(fá)实(shí)质性(xìng)利(lì)好(hǎo)，天气对产量的影响仍有(yǒu)待观察，郑棉(mián)短期(qī)预计宽幅(fú)振(zhèn)荡为主。中长期(qī)看，国内棉花产量下滑是大(dà)概率(lǜ)事(shì)件，今年已(yǐ)有(yǒu)许多轧花厂(chǎng)在升级改(gǎi)造(zào)加(jiā)工(gōng)设备，对于产能(néng)持续(xù)扩张的轧花厂(chǎng)来说(shuō)，如(rú)果棉花产(chǎn)量面临(lín)减少，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉价重心有(yǒu)望继续抬升。

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