在华尔街经济学家和(hé)央行(xíng)官员(yuán)争论(lùn)美国(guó)经济是(shì)否以及何时会陷入(rù)衰(shuāi)退之(zhī)际(jì)，大型基金经理(lǐ)们(men)并没(méi)有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经(jīng)APP了解(jiě)到，越来越多(duō)的专业(yè)选股(gǔ)人士将资金从银行(xíng)等(děng)对经济敏感(gǎn)的股票(piào)中撤出，转而投资公(gōng)用(yòng)事业和基本(běn)消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)汇编的数据(jù)显示，同时做(zuò)多和(hé)做空的对(duì)订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚冲基金已将其周期性股票与防御性股票(piào)的比(bǐ)例(lì)降至至(zhì)少2012年以来的最低水平(píng)。对于只做(zuò)多的基金经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些(xiē)公司的命运取决(jué)于商业周期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年(nián)以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投资(zī)领域(yù)的悲(bēi)观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增加了5万亿美(měi)元的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银行策(cè)略师表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对防御(yù)股的(de)比例降至(zhì)近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不同，当(dāng)时对衰退(tuì)的(de)担忧(yōu)蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周(zhōu)期股。这(zhè)一立场表明，人们(men)相信美(měi)联储有能(néng)力(lì)通过(guò)积极的抗通胀(zhàng)行动实现软(ruǎn)着陆(lù)。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐观情绪已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专业(yè)人士持(chí)续(xù)看空(kōng)股市(shì)。在美国银行4月份对(duì)基金经理的最(zuì)新调(diào)查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的(de)任何时候都(dōu)更(gèng)受青(qīng)睐(lài)订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚。

　　高盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市场开始逃离时(shí)，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的(de)是，选股者(zhě)的谨慎态度(dù)与(yǔ)基(jī)于图表(biǎo)信号(hào)配置资产的计(jì)算(suàn)机驱动(dòng)策略(lüè)形成了鲜明对(duì)比。由(yóu)于(yú)股市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标基(jī)金等系统性资金管理公司(sī)近几个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银(yín)行的投资(zī)者仓位(wèi)模型(xíng)最能(néng)说明这种分歧立场。德意(yì)志银(yín)行称，量(liàng)化基金继续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自由裁(cái)量投(tóu)资者的敞口已降至(zhì)一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分(fēn)归因于那些对价格不敏感(gǎn)的量(liàng)化(huà)投资者(zhě)，他(tā)们(men)别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能(néng)在股价上涨(zhǎng)时买(mǎi)入(rù)股(gǔ)票(piào)。看空者还(hái)警告(订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚gào)称，持(chí)续数月的(de)股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化(huà)基金(jīn)的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售(shòu)可(kě)能会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和(hé)企(qǐ)业财报也(yě)提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报(bào)季(jì)的(de)业绩超(chāo)出预期，但目前(qián)来看(kàn)，这还不足以让(ràng)美国企业(yè)重(zhòng)回增(zēng)长轨道。就连(lián)美联(lián)储官(guān)员也(yě)预测(cè)今年(nián)晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早地为经济衰(shuāi)退做准备(bèi)而采取防御措施，最终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期性的行业(yè)往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的(de)经济(jì)衰退到来，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先(xiān)地(dì)位通常会在下行周期(qī)结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预(yù)计(jì)，美国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)将从第三季度开始。

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