国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场(chǎng)风险依(yī)旧不容忽视。在(zài)美国多项重要经济数据(jù)出炉(lú)后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后市场走势(shì)将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触(chù)发停牌，原因是(shì)达(dá)成救助协议以维(wéi)持该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫(máng)。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能(néng)会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天(tiān)内下跌超过60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财政部和美联储的官员(yuán)正(zhèng)在(zài)与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围加(jiā)强(qiáng)银行(xíng)规(guī)管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内(nèi)部(bù)审(shěn)查报告中，美(měi)联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源于(yú)该行自(zì)身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行业审查员(yuán)未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银(yín)行越来越多的(de)问题。美(měi)联储(chǔ)负责金融(róng)业监管的副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认识到(dào)，随着(zhe)硅谷银行的(de)规模扩(kuò)大(dà)、复杂性增(zēng)加，该(gāi)行变得有多么(me)不堪(kān)一击(jī)。他们的确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取足(zú)够的措施，保证该行足够迅速地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美(měi)联储(chǔ)监管不力有关(guān)。他(tā)说，美(měi)联储(chǔ)监(jiān)管者的错误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政时的金融业改革(gé)普遍放松了对中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联(lián)储的文化转变似乎导致联储的(de)监(jiān)管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些变化体(tǐ)现在(zài)降低标准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自(zì)信(xìn)果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已经确(què)定了硅谷银(yín)行存在导(dǎo)致其(qí)倒闭的一(yī)大问(wèn)题(tí)——利(lì)率相关风险，但美联储自身的流程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)以前累积(jī)过(guò)多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭(b强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题ì)时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构(gòu)的(de)公开(kāi)审查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大(dà)，近些年美联(lián)储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直突破内部(bù)风险限制，其采用的流动性指标却显示(shì)，存(cún)款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被评(píng)为(wèi)令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审(shěn)查，适(shì)用于资(zī)产(chǎn)超(chāo)过千亿美元银行的一系列规定，包括(kuò)压(yā)力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评(píng)估，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对范(fàn)围更(gèng)广泛的银行强(qiáng)化适用(yòng)的标准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适(shì)用标准和的流动性(xìng)规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限的(de)银行存款，监管方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可(kě)出售证券的(de)未实现损益，以便(biàn)让银行(xíng)的资(zī)本要求更好地匹配其财(cái)务状(zhuàng)况和(hé)风险。他(tā)暗(àn)示，对资(zī)本规(guī)划和(hé)风险管理不足的公司，美联储可(kě)能增加资本或流(liú)动性的要求(qiú)，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或(huò)高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批(pī)准内(nèi)华(huá)达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分(fēn)担的(de)基础(chǔ)上提(tí)供给州政府(fǔ)和符(fú)合(hé)条(tiáo)件(jiàn)的地方政府以及某(mǒu)些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等(děng)五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当(dāng)地(dì)时间28日，欧盟委员会(huì)执行(xíng)副主席东布(bù)罗夫斯(sī)基斯对外宣布(bù)，欧委会已与(yǔ)保(bǎo)加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事(shì)宜达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继(jì)续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一(yī)步(bù)确(què)保乌克兰(lán)农产品通过欧强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题盟通道出口到(dào)其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日(rì)，美国(guó)商(shāng)务部(bù)最新公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据再度(dù)印证了美(měi)国(guó)通(tōng)胀的居高不(bù)下，这加大了(le)美联储(chǔ)5月(yuè)再(zài)次(cì)加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期(qī)利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美国商(shāng)务部(bù)公布(bù)的一季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一(yī)季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上(shàng)述数据显示(shì)出美国经济(jì)放(fàng)缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特(tè)征。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年数(shù)同(tóng)比数(shù)据来(lái)看，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美(měi)国经(jīng)济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了(le)市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机(jī)的(de)尾部效应持(chí)续存在(zài)，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下(xià)滑，一定程度上削弱(ruò)了美联(lián)储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联储降息的(de)预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示(shì)，由于反映核心个人消费支出在内的一(yī)季度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续(xù)上升(shēng)，再(zài)加(jiā)上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前美(měi)联储(chǔ)货币政策面(miàn)临抑(yì)制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随(suí)着此前银行业危机的爆(bào)发以(yǐ)及一季度经济的(de)回落(luò)，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下(xià)行压力已经持(chí)续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　张晨认为，目前市(shì)场已(yǐ)经对美联储5月(yuè)加(jiā)息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并(bìng)无(wú)最新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展望(wàng)公布，因此会议重(zhòng)点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的(de)会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别是能否出(chū)现“停(tíng)止加息(xī)”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布会(huì)上，需要重点关(guān)注鲍威(wēi)尔对于经济(jì)与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币(bì)政策以及银行业(yè)危机(jī)引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等方面的观点论(lùn)述。特别(bié)是如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是权益(yì)市(shì)场(chǎng)而(ér)言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联(lián)储(chǔ)会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二(èr)是(shì)美联储对(duì)于目(mù)前金融以(yǐ)及(jí)经济风险的判断，到(dào)底是短期风险还(hái)是长期风险；三是(shì)美联储未来的(de)货币政策(cè)预期，比如是(shì)否透露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如果美联(lián)储依然(rán)偏鹰派，则预期(qī)风险资(zī)产将继续回(huí)调(diào)，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的(de)程度(dù)，对市(shì)场(chǎng)而言(yán)偏(piān)负面；如(rú)果美(měi)联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计(jì)显著下行(xíng)，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当(dāng)前市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为(wèi)充(chōng)分(fēn)，预计加息结(jié)果不会(huì)引起市场较(jiào)大(dà)波动，但(dàn)是对于6月及以后(hòu)偏鹰(yīng)的(de)政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次(cì)会议上(shàng)需要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会上对(duì)未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则(zé)市场(chǎng)或将面临较(jiào)大(dà)的冲击，相关风险资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)事(shì)件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对(duì)于(yú)美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市场出(chū)现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他(tā)认为(wèi)贵金属(shǔ)市场在利多、利(lì)空(kōng)因素间(jiān)来回拉扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美联储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵金属价(jià)格的压(yā)制边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美国(guó)经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的(de)角度来(lái)看，全球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均对(duì)贵金属(shǔ)价格形成(chéng)支(zhī)撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主要是(shì)，市(shì)场和美联储(chǔ)对于后续货币政策(cè)之(zhī)间的预期差，以及美国(guó)经(jīng)济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就(jiù)业市场尽管(guǎn)过热(rè)态势有所缓(huǎn)和，但(dàn)无论(lùn)是新增非农就业人数还是失业率指标，还远未触(chù)及(jí)经济衰退以及美联储货币政策转向的(de)阈值区(qū)间，这(zhè)极有可(kě)能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地(dì)后(hòu)的(de)一段时间内，市(shì)场仍然会延续上(shàng)述的修(xiū)正走势，美联储(chǔ)还(hái)需在更多数据指引(yǐn)以及银(yín)行风险(xiǎn)事件落地后(hòu)，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前预(yù)计仍(réng)会延(yán)续当前“走一步看一步”的(de)决策思路。而市场对于年内降(jiàng)息(xī)的乐(lè)观预(yù)期(qī)的(de)修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下(xià)美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以(yǐ)及(jí)美(měi)元结算体(tǐ)系(xì)的变化使得贵(guì)金属(shǔ)获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目(mù)前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱(qū)动的逻辑(jí)还没结(jié)束(shù)，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已(yǐ)经表(biǎo)现出了一(yī)定(dìng)程(chéng)度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美(měi)银行业风险(xiǎn)带(dài)来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一(yī)定支撑(chēng)，但边(biān)际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息(xī)预(yù)测，未能对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力的回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑(jí)。他认为，当前(qián)市场对于美联储降息的预期(qī)仍大幅领先美(měi)联(lián)储的官方预(yù)期，预计(jì)在高通胀压(yā)力下，市(shì)场(chǎng)对(duì)降息预期的修(xiū)正或(huò)将带来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时基(jī)本面因素也多(duō)空(kōng)交织，海(hǎi)外(wài)市(shì)场容易(yì)出(chū)现巨(jù)幅波动(dòng)。同时(shí)，国内(nèi)“五一”假期结束后(hòu)，市场将直(zhí)面美联储5月利率(lǜ)决议(yì)落地，他(tā)预(yù)计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越(yuè)5月美联储议息(xī)会议等重(zhòng)要事(shì)件(jiàn)，加(jiā)之银行业危机及债务上(shàng)限问题(tí)悬而未(wèi)决，投资者要防止过分押注(zhù)引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情(qíng)况，可以逢(féng)低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外(wài)美(měi)联储会议这(zhè)一关键时(shí)间节点，投资(zī)者若保留头寸过节(jié)，则要保持(chí)头寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属(shǔ)或(huò)将迎来(lái)更加明确(què)的方向性行情，可根据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局。

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