“一带(dài)一(yī)路(lù)”对冲欧美拖(tuō)累无疑(yí)是2023年出(chū)口最(zuì)大的(de)看点。即使考虑去年的低(dī)基数，4月的(de)出口增速也(yě)不赖，与韩国(guó)、越南等(děng)邻国形成鲜明对比；拉(lā)动方面(miàn)，“一(yī)带一路”国家成为(wèi)主角，欧美发达经济体整体偏弱。今年1-4月“一(yī)带(dài)一路”国家在(zài)中国出口的份额约为(wèi)36.0％超过(guò)美(měi)欧(ōu)日（34.3％），粗略(lüè)计(jì)算，如果今年“一带(dài)一(yī)路”出(chū)口增速(sù)保持在6％以上(shàng)，那么(me)在增量上就可(kě)能(néng)对(duì)冲美欧日出(chū)口的(de)下滑，使(shǐ)得全(quán)年2023年全年的(de)出口增速转正。

　　从整体看，3、4月份的数据再次验证，当前观察的(de)中国的出(chū)口“不看港(gǎng)口，不看韩、越”。港(gǎng)口数据和(hé)韩国、越南出(chū)口(kǒu)通胀作为(wèi)传统观察中国(guó)出口增(zēng)速的重要(yào)指标(biāo)，但随着中国出口结构向(xiàng)“一带一路”国家转移，其对中国出(chū)口的指示作用逐渐(jiàn)下降(jiàng)。一方面，由于多数“一带一路(lù)”国家偏(piān)向(xiàng)内陆，汽车(chē)、火车等陆路运输占比和(hé)增(zēng)速快速上升(shēng)，导(dǎo)致港(gǎng)口(kǒu)数据与实际出口(kǒu)增速持续偏(piān)离(lí)，另(lìng)一方面，以(yǐ)往韩国(guó)、越(yuè)南(nán)出口(kǒu)增速与中(zhōng)国出口基本保持(chí)统一趋(qū)势，但由于(yú)产品结构差异，2023年(nián)以来两者产生较大背离(lí)。出口结构性变化背景(jǐng)下，传统观察框架(jià)适用性减(jiǎn)弱，信(xìn)息的(de)噪音和预期的(de)波(bō)动可能加大。

　　国别方面，擘画外贸蓝图(tú)的(de)突(tū)破口仍在(zài)于“一带一路(lù)”国(guó)家。除低基数影响之外，4月对俄出口的高(gāo)增反映“一带一路”贸易(yì)持续活(huó)跃，沿路(lù)经(jīng)济带仍是我国稳外(wài)贸(mào)的“抓手”。4月对东盟出口增(zēng)速暂(zàn)时回(huí)落，不过整体来(lái)看，自2022年初以来“俄(é)+东盟升、欧美降”的趋(qū)势加速，日韩份额保持稳定。

　　产品方面，4月出口结(jié)构继续延(yán)续“扬长避短”的属性。中国4月汽车及机电出口金额维(wéi)持强势，增(zēng)速较3月进一步(bù)加快部分源于去年低基数原(yuán)因(yīn)，不过对同比的拉(lā)动(dòng)仍明显(xiǎn)好(hǎo)于韩(hán)国，半(bàn)导体出(chū)口跌幅则相较韩国更加“温和”。从散点(diǎn)图看，量价齐升(shēng)的汽车出(chū)口(kǒu)反(fǎn)映(yìng)海外车市(shì)较高景气度(dù)与产业链韧性仍可在一段时间内支撑出口(kǒu)，而受全球半导体周(zhōu)期影响，集成电路4月出(chū)口量与价格(gé)均偏萎缩。

　　那么(me)，2023年出口(kǒu)最大(dà)的变数：“一带一路”的(de)空(kōng)间(jiān)有多大？站在(zài)2022年年底，市(shì)场大多(duō)聚焦欧美经济衰退的拖累，而聚光灯之外“一带一(yī)路”却在稳定外贸(mào)上(shàng)发挥了(le)越来越(yuè)重要的作用，那么如(rú)何去评估这一空间(jiān)有(yǒu)多大？

　　一(yī)带一路出口背后(hòu)存(cún)量博(bó)弈。在(zài)全球(qiú)经济和贸易放缓的背(bèi)景下，我国出口的韧性(xìng)可能(néng)主要(yào)来自于存(cún)量的竞争——我们认为很有可(kě)能是抢占欧美日韩(hán)在(zài)这些(xiē)国(guó)家的进(jìn)口份(fèn)额，2018年(nián)至2022年(nián)，中国在一带一路沿线10国的进(jìn)口份额(é)上(shàng)涨了(le)2.5％，同期欧美日韩下降了3.8％。

　　空间有(yǒu)多大？保守估计(jì)拉动2023年(nián)中国出口1个百分点(diǎn)。我们(men)选取“一(yī)带一路”沿(yán)线65国(guó)中，中国出口规模(mó)最大的(de)10个国家（约占中国对“一(yī)带一路”沿(yán)线国家总出口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年(nián)的进口情景来对标2023年10国在悲观、中性、乐观三种情形(xíng)下(xià)的(de)进口增速情况，同时参考2018至(zhì)2022年欧(ōu)美日韩的年均下(xià)跌份额，假设2023年(nián)10国(guó)对美欧日韩(hán)减少的进口份(fèn)额中约60％被中国取代。

　　结(jié)果显示，中(zhōng)性条件下，“一带一路(lù)”10国2023年拉动中国出口(kǒu)增速约0.97％，此外根据占比（10国占65国(guó)的70％），大致估算“一(yī)带一路”沿线(xiàn)65国拉动我(wǒ)国(guó)出(chū)口增速(sù)约(yuē)1.39％。

　　在全(quán)球(qiú)放缓的背景下，1个百分点并不(bù)少，我国全年出口增速可能略高于0％。对欧美日等发达经济体出口增速预(yù)测，思做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪(sī)路为在中国加入世界贸易组织后、历次(cì)全球经济陷入衰(shuāi)退或(huò)是经济增速大幅(fú)下行(xíng)（downturn）的(de)时(shí)间段(duàn)中，选出(chū)具(jù)有参考意义(yì)的三年，分别作为(wèi)中性、乐观和悲观(guān)情(qíng)景作为参考。我们对于2023年(nián)的(de)基准(zhǔn)假设为(wèi)美欧有可能(néng)在下半年陷入温和(hé)衰退(tuì)，我们选择2009（全(quán)球金融危机）、2016（美国紧缩后(hòu)的全球经济放缓）、2001（科(kē)网泡沫破裂(liè)，全球经济温和放缓）分别作为悲观、中性和乐(lè)观(guān)情景(jǐng)。根据(jù)预(yù)测(cè)，中性(xìng)假设下(xià)，2023年欧美日韩拖(tuō)累我国出(chū)口增速(sù)约-1.9个百分点。

　　假设(shè)对(duì)其余国家（在(zài)我国出口中约占26％）出口增速预测(cè)按照IMF对2023年世(shì)界(jiè)商品贸易数量增速预测(cè)即1.5％计(jì)算，并(bìng)考虑价格因素，使用IMF对我国2023年GDP平(píng)减指数同(tóng)比预测（0.96％），计算得出其(qí)余国家拉动(dòng)我国出口增速约(yuē)0.64个百分点。因此，中性假设下2023年(nián)我国出口增速约(yuē)为0.13％（图11）。

　　测算存(cún)在低(dī)估的风险，主要来自于两个方(fāng)面：数据口径差异和欧美经(jīng)济(jì)体的“韧性”。数(shù)据方(fāng)面，各国自中(zhōng)国进口的(de)数(shù)据和中(zhōng)国向(xiàng)各国出口的数据存在差异(yì)（无论是绝(jué)对量还是增(zēng)速）做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪，有(yǒu)时这(zhè)一差异还(hái)较大，一般而言中国出口端的增速(sù)会更高，这意味着(zhe)我(wǒ)们基于“一带一路”国家进(jìn)口数(shù)据的(de)测(cè)算是低估的；外需(xū)方面，欧美(měi)经济陷入(rù)衰退的时点存(cún)在较大的不确定(dìng)性，可能在今年下半年(nián)、也可能在明年(nián)，若(ruò)后者出现，那么2023年发达经济体对于中国出口的拖累可能没(méi)有那么大。

　　风(fēng)险提示：东盟、俄(é)罗斯(sī)及其他新兴经济体经济增长(zhǎng)不及(jí)预期，对外需(xū)拉动不足。疫情二次(cì)冲击风险对出(chū)口造成拖累。欧美(měi)经济韧性超预期，对于(yú)中国出口的拖累不足。

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