银行业(yè)危机(jī)再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久(jiǔ)，第一(yī)共和(hé)银行盘中跌幅一度扩(kuò)大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历史新低，市值一(yī)度跌破10亿美元。

　　据英国(guó)《金融(róng)时报》报道，知(zhī)情人士(shì)说(shuō)，几个星(xīng)期(qī)以来，第一共和(hé)银行(xíng)已(yǐ)在为(wèi)其部(bù)分业务寻找(zhǎo)买(mǎi)家，但潜在的收购方担心(xīn)承担过多风(fēng)险。目前可(kě)能的解决方案是，向近期曾为(wèi)第一共(gòng)和银行注资300亿美元(yuán)的大型(xíng)银行寻求帮助，或者(zhě)由美国联邦存款保险公司接管该(gāi)银行(xíng)，并(bìng)为所有存款提(tí)供政府担(dān)保。

　　而据CNBC援引消息人士报道(dào)，白宫或(huò)美国财政部(bù)无意(yì)干(gàn)预该银(yín)行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻分(fēn)析(xī)师David Faber说(shuō)，他目(mù)前(qián)不知道(dào)这家银(yín)行能否在(zài)未来的日(rì)子继(jì)续经营下(xià)去，也(yě)不知道(dào)联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司是否会对此家银行发表“破产声明”。但(dàn)他说：“解决方(fāng)案(àn)（可能是联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司的接管）目前正变得越来越有(yǒu)可能，因为第一(yī)共和银行(xíng)找到买(mǎi)家的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌(líng)晨，美、布两(liǎng)油日内(nèi)跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前(qián)API报告显示美国上周原油(yóu)库存降幅大于(yú)预(yù)期(qī)，由于(yú)市场(chǎng)消化了疲弱的美国经(jīng)济数据，对美国经济衰(shuāi)退的担忧增(zēng)加，油价周(zhōu)三(sān)延续前一交易日的跌(diē)势，目(mù)前已经(jīng)抹去了自欧佩(pèi)克+4月初宣布(bù)进一步减产以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再(zài)创历(lì)史(shǐ)新(xīn)低，最新报道称(chēng)，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行(xíng)评级，将限制(zhì)第一共和银行从(cóng)美联储取得融资的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特(tè)6月原(yuán)油(yóu)期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本(běn)月初(chū)因需求低迷(mí)而减(jiǎn)产带来的价(jià)格涨四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震幅。

　　美(měi)联(lián)储5月加(jiā)息路(lù)径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面风险不断，让(ràng)美联储5月(yuè)的加(jiā)息(xī)路(lù)径变(biàn)得“扑朔(shuò)迷离”。一边(biān)是仍然高企(qǐ)的通胀，一边是银行系统危机以及由此扩大的经济衰退阴霾(mái)，美(měi)联储会如何选择，无(wú)疑是市场(chǎng)最引(yǐn)人瞩目的(de)焦点(diǎn)。

　　在(zài)广州(zhōu)金控期(qī)货研究所(suǒ)副总经理程小勇看来，对于美联储货币政策，大概率还是维持加(jiā)息的大方向，只(zhǐ)不过(guò)加息力(lì)度(dù)会维持25个基点，不会像去年那样以50个(gè)基(jī)点的大(dà)力度加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通(tōng)胀具有很(hěn)强的(de)粘性，当前核心通胀增速(sù)依(yī)旧处于历史高(gāo)位，3月(yuè)高达5.6％，较此(cǐ)轮高点(diǎn)仅仅回落了1个百分点(diǎn)，‘通胀中(zhōng)的(de)通胀’3月住房租金(jīn)价格指(zhǐ)数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业(yè)危机(jī)引发(fā)了经济减(jiǎn)速，但(dàn)是(shì)据我们测(cè)算当前美国私人部门(mén)资产负债(zhài)表受冲击的影响大约将在三(sān)、四季度出(chū)现，短(duǎn)期(qī)经济减速不至于引(yǐn)发美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政(zhèng)策转向。从历史上美联(lián)储(chǔ)加息的(de)经验来(lái)看，高通胀(zhàng)下的美(měi)联储(chǔ)加息并不(bù)会因经(jīng)济(jì)减速而转(zhuǎn)向。此外，美国地区银(yín)行担忧引发(fā)银行股大跌(diē)，但由于当前美国商业银(yín)行(xíng)危机主要是资产负责错配，并非(fēi)如(rú)2007年次贷(dài)危机时那(nà)样的产品层(céng)层嵌(qiàn)套和加(jiā)杠杆(gān)导致危机(jī)爆发时过渡去杠杆，金融市场系(xì)统性(xìng)风险暂难(nán)发生。”程(chéng)小勇(yǒng)表示。

　　混(hùn)沌天成期货研(yán)究院(yuàn)首席宏观(guān)分析师赵旭(xù)初同样认为，由美国(guó)银行业(yè)“爆雷”引发系统性风险的可能性是较小的，基于此，美联储也不会(huì)轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银行的事件来看，政策部(bù)门(mén)应对危机的速(sù)度(dù)和积(jī)极(jí)性非常高，在这种形式下，去押注系统性风险发生概率比较低的。对于通胀率，当前市(shì)场主流的预测(cè)对5月(yuè)CPI是4％，即(jí)便到了市场认为(wèi)有(yǒu)一定降息概率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上(shàng)，除(chú)非是出现了几(jǐ)乎失控的(de)风险，如金融(róng)机构或者(zhě)非(fēi)金融企(qǐ)业(yè)大(dà)面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个(gè)通胀水(shuǐ)平预(yù)测(cè)下(xià)，美联储是不会在(zài)7月份(fèn)就(j四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震iù)去做降息操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对(duì)于美国通(tōng)胀将从(cóng)几十年来的最(zuì)高(gāo)水平(píng)进一步(bù)回落多少这一争论，全球知(zhī)名机构的基金(jīn)经理们也开始产生分(fēn)歧。其中(zhōng)，一(yī)方是安联环(huán)球(qiú)投资和西部信托等公司认为(wèi)，美联储和(hé)其他央行(xíng)将在加息方面取得胜利(lì)，即使(shǐ)这意味(wèi)着继(jì)续加(jiā)息、控制通胀到2％的目标可能会让(ràng)经(jīng)济陷入衰退。而(ér)另(lìng)一(yī)方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极(jí)强的通(tōng)胀，美(měi)联(lián)储和(hé)其他央(yāng)行的政策(cè)制(zhì)定者(zhě)是否(fǒu)真的愿意冒让数百万人失业的(de)风险，换句话说，央行们最终可能不得不做出(chū)妥(tuǒ)协(xié)，容忍高(gāo)于目标(biāo)的通胀。

　　相(xiāng)关数据(jù)显示，4月(yuè)美(měi)国(guó)消(xiāo)费者信心指数降(jiàng)至了101.3，为去年7月以来最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。对此，程小勇表(biǎo)示，从美国居(jū)民消(xiāo)费来看，高利率(lǜ)和银行业信贷收紧导致消费者信心(xīn)指数下降，消费支出增速放缓(huǎn)是确定性事件，说明未(wèi)来美国(guó)经济继续减速也是大概率事(shì)件。然而，由于(yú)美(měi)国居民(mín)消(xiāo)费支出(chū)增速(sù)虽然在下(xià)滑，但在2月还(hái)是维持正增长(zhǎng)，使得市(shì)场避(bì)险(xiǎn)情绪短期虽有升温，但不至于出(chū)发市场系统性泡沫，通(tōng)过(guò)贵金(jīn)属温和反弹也可以验证这(zhè)一点(diǎn)。不过，随着美国(guó)居民利息(xī)支出占可支(zhī)配收入的比例越来(lái)越高，未(wèi)来并不(bù)排除由于经(jīng)济严重(zhòng)减(jiǎn)速加快导致(zhì)大规模恐慌再(zài)现(xiàn)的情(qíng)况出现(xiàn)。

　　“消费者信心的(de)下降和最(zuì)近(jìn)的(de)美国(guó)居民部(bù)门(mén)信(xìn)用卡违约率上升是(shì)相(xiāng)匹配(pèi)的(de)，在(zài)高通胀(zhàng)高利率(lǜ)经济(jì)下行(xíng)的环境(jìng)下(xià)，居民(mín)部门的(de)资产负债表和收入状(zhuàng)况边际上会有恶化也是(shì)情理之中；但美国居民部(bù)门(mén)已(yǐ)经经过了十年的去杠杆，本身资产负(fù)债(zhài)处于一个(gè)相对(duì)健康(kāng)的状况，这也是为何即便消费(fèi)信(xìn)心在恶化，即便银行利率在飙(biāo)升，美国居民部门的消费贷款仍然在继续扩张，这(zhè)显示着美国(guó)居民部门(mén)的需求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵旭初看来(lái)，当(dāng)前市场避险情绪的催化有两方面的(de)背景(jǐng)，一是按照历史经验(yàn)看，海外加息结束到降息之间(jiān)就是(shì)一个容易出风(fēng)险的时间段；二是能够激(jī)发(fā)风险偏好的中国这边的(de)复苏环(huán)比高点已经看到，同比高(gāo)点接(jiē)近看到，在(zài)中国(guó)没有更多(duō)刺(cì)激政策(cè)的情(qíng)况下(xià)，市场对全球经济的预期想要进一步边际(jì)改善(shàn)是比(bǐ)较困难的。

　　“在这样的背(bèi)景下，近(jìn)日A股的主线题(tí)材(cái)下跌与海外银行(xíng)业危机共振(zhèn)成为(wèi)了一个激发(fā)避险情绪升级的导(dǎo)火索。”赵(zhào)旭(xù)初认为，今年大的宏(hóng)观(guān)周期和前几(jǐ)年有所不同，国内和海外出现明显的周期背离(lí)，且海外的(de)政(zhèng)策部门应对危机的速(sù)度又(yòu)很快(kuài)，所以(yǐ)不至于出现单边的持续性共振(zhèn)，这就导致各类风险资产(chǎn)难以出现(xiàn)大幅度的流畅(chàng)单边行情(qíng)，比较合适的(de)操作思路应该是“在下跌时(shí)不(bù)过分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金属全线(xiàn)下行

　　在宏观环(huán)境(jìng)偏(piān)弱(ruò)的(de)影响下，昨日的有色金属板块全面下(xià)行(xíng)。沪铜(tóng)主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌(xīn)主力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究所有色金属研究总监展(zhǎn)大鹏(péng)表示，整体(tǐ)来看，有色金属的全面下行有两个(gè)利空背景和一个触(chù)发因素，一是临近美联储5月份议(yì)息会议，加息25个基(jī)点的概率升(shēng)至高位，市场表(biǎo)现出谨慎情(qíng)绪；二是面临国(guó)内五(wǔ)一假期，资(zī)金提前流出规避不确定性(xìng)风险(xiǎn)；三是前一(yī)晚(wǎn)欧美银行季报再(zài)爆利空(kōng)，引发市场对银(yín)行业危机(jī)蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅(fú)下挫，美(měi)元指数快速回(huí)升，成(chéng)为有色板块全面下行(xíng)的直接触发(fā)因(yīn)素。

　　“可以看出，当前(qián)宏观情绪(xù)对市场的扰(rǎo)动较大(dà)。市场一直在衰(shuāi)退论和加息(xī)预(yù)期之(zhī)间(jiān)摇摆不定。一方(fāng)面对(duì)银(yín)行业和全球经济前(qián)景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温(wēn)又会使(shǐ)得(dé)加息(xī)预期降低。加息(xī)预期降低后又不得(dé)不面(miàn)对高企的(de)通胀数据，美联储喊话加(jiā)息不应停止，市场又继续预测衰退，周而复始。”国海良时期货(huò)有色金属分析师何燕(yàn四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震)艳表示，此外，国内面临五一假期，之前(qián)看多需(xū)求修复的情绪慢慢平(píng)复，也使得价格下(xià)跌(diē)。

　　具体品种来看，何燕艳表示(shì)，以铜和铝为代表(biǎo)的大部分品(pǐn)种还在区间运(yùn)行，除(chú)了锌(xīn)的空头势头较为(wèi)明显(xiǎn)，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示(shì)，二季度是(shì)有色金属的(de)传统旺(wàng)季，4月(yuè)的开局延续了需求的强预(yù)期，有色一(yī)度出现触底反弹和冲高(gāo)预期(qī)，但随着(zhe)4月(yuè)旺季(jì)过半，市场却出(chū)现不一样的(de)声音。一是(shì)精炼铜及再生铜制杆、铝材(cái)加工和镀锌(xīn)板等(děng)行(xíng)业样本企业开工率(lǜ)却出现接连下降，社会库存虽然持(chí)续去化，但速度较3月(yuè)份(fèn)明显(xiǎn)放缓(huǎn)；二是部分(fēn)下游加工企业订单难以为(wèi)继(jì)，且产(chǎn)成(chéng)品(pǐn)库存较往年出现(xiàn)小幅累积，这(zhè)也就(jiù)意味着之前的“强预(yù)期”出现“弱兑(duì)现”的情(qíng)况，或(huò)者说3月(yuè)份的(de)高开工透支了部(bù)分旺季的需求。

　　“对铜价(jià)来说(shuō)，海外(wài)‘衰退(tuì)+加息(xī)’的(de)宏观环境并不支持价格(gé)高走，同时国内劳动节假(jiǎ)期即将到来，资(zī)金从(cóng)有色市(shì)场流出(chū)规避不(bù)确定性风险，价格(gé)出现(xiàn)回调并(bìng)不意外，昨日有(yǒu)色(sè)价格快速回落(luò)也(yě)是近段时间(jiān)对利空(kōng)因(yīn)素的集中体(tǐ)现(xiàn)，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大(dà)鹏表(biǎo)示，不过(guò)，5月(yuè)中上旬延续旺季下，需(xū)求不会(huì)大幅走(zǒu)弱，因此若(ruò)价格在(zài)节前持续表现偏弱，下游企(qǐ)业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体的(de)行业数据来看，下游需求无疑(yí)是在慢慢复苏的(de)。如(rú)房屋竣工(gōng)面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反(fǎn)应在下游开(kāi)工率上(shàng)最(zuì)近几周(zhōu)出现了高位停滞，没有进一(yī)步的(de)增长，可能和旺季慢慢过去(qù)也有关(guān)系(xì)。此外(wài)，4月的总体预测值普遍也没有(yǒu)高于(yú)3月，虽然下降数值(zhí)也不大，但也没能有力提振需(xū)求。不过，何(hé)燕艳表示，价格一旦(dàn)大跌到目前(qián)的状态(tài)，现货上面买盘又会(huì)出现，错综(zōng)复杂之下走势也(yě)表现的(de)偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一致，主流观点认为加息已近尾声(shēng)，最坏(huài)的时候已经过去(qù)，但今年可(kě)能不会降息。我们要警惕这种市场过于一(yī)致的情况(kuàng)。因为美通胀高位持(chí)续，美联储的结(jié)果(guǒ)导向(xiàng)很(hěn)可能使得加(jiā)息时间或者幅度超(chāo)预期，这样市(shì)场就会有超预期(qī)的下跌。最(zuì)主要的是，有色板块多数品种供应增(zēng)加总(zǒng)体比较确定的(de)，需求跟不(bù)上供应(yīng)的增速(sù)，整个周期是向(xiàng)下而不是向上(shàng)。因此，我(wǒ)对整个板块还是持中线(xiàn)偏空思(sī)路(lù)，投资者可以用振(zhèn)荡的策略(lüè)去操作。”何燕(yàn)艳说(shuō)。

　　宏观经济是对未来的(de)预(yù)期，更多的(de)是(shì)反映市场(chǎng)对未(wèi)来一个季度、半年度甚(shèn)至更长时间的需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的短期或短线(xiàn)影响并不显(xiǎn)著(zhù)，短(duǎn)期可关注供(gōng)求现(xiàn)状与(yǔ)价(jià)格趋势(shì)的(de)关系以及可(kě)能突发的风险事件上。“对有色而言，投(tóu)资者更多担心的(de)是在(zài)多空分(fēn)歧的位置和(hé)时间(jiān)节(jié)点突发未知的风险事件，从而放大了(le)价格短(duǎn)线的波动(dòng)性(xìng)，带来持仓管理(lǐ)的(de)压力。”他说。

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