随着一季(jì)报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示(shì)，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改革(gé)三只基金是全市场(chǎng)公(gōng)募1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算(mù)FOF一季(jì)度持有只数最多的权益基(jī)金，相比去(qù)年四季度，易方达供给改革(gé)取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部(bù)分公募(mù)FOF继续超(chāo)配权益(yì)资(zī)产，并偏(piān)向(xiàng)成长(zhǎng)风格基金，有的(de)对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快(kuài)的行(xíng)业(yè)做了减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业(yè)绩(jì)和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权(quán)益(yì)资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压(yā)力(lì)仍较(jiào)小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定价资(zī)产估值(zhí)修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经理新一(yī)季(jì)的基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数量上看(kàn)，是(shì)目前公募FOF买入数量最多的权(quán)益(yì)基金，这也是华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)第二(èr)个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末(mò)是与融通健康(kāng)产(chǎn)业并列(liè)首位。在此之前，则由海富通改革驱动(dòng)连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有等基金在一季度均(jūn)重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年(nián)、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五年等(děng)基(jī)金将华(huá)商(shāng)新趋势优选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数量(liàng)上看，一(yī)季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持(chí)了17.62万份，持有(yǒu)华商(shāng)新趋势(shì)优选的FOF基金数量(liàng)则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商(shāng)新趋势(shì)优选基(jī)金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期以成长(zhǎng)风(fēng)格著称(chēng)，截止今年一季度(dù)末(mò)，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方(fāng)达科瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆势(shì)投1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算资，关注估(gū)值被错(cuò)杀的(de)个股，对于基本(běn)面坚固或出现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革在一季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有20只公募(mù)FOF三(sān)季(jì)度重仓(cāng)持有易(yì)方达供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年(nián)底持有的(de)FOF基(jī)金只数增(zēng)加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研(yán)究经验(yàn)，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数(shù)据统计(jì)，被(bèi)动指数基金增持(chí)前三“花(huā)落华泰柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏产(chǎn)业ETF、广发中证全(quán)指信(xìn)息技术ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中(zhōng)，汇添(tiān)富科技创新、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革、易方(fāng)达(dá)新兴成(chéng)长位(wèi)列(liè)增(zēng)持(chí)份额前三；偏(piān)股混合基金(jīn)增持前(qián)三则被(bèi)易(yì)方达信息产业、财(cái)通(tōng)资管健康产业(yè)、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金(jīn)增持前三分别为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增(zēng)持前(qián)三(sān)则是(shì)交银(yín)定期支付双(shuāng)息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增持前三(sān)依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度A股市场(chǎng)整体(tǐ)表现(xiàn)相(xiāng)对(duì)较好，但行业分(fēn)化较(jiào)大。受益(yì)于(yú)数字(zì)经济政(zhèng)策的提振与(yǔ)人工智能主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大(dà)；而地产和新能源等板块表现较弱(ruò)。从一季(jì)度披露的情况(kuàng)上(shàng)看，部(bù)分FOF基金经理继续超(chāo)配权益(yì)仓位，并向成长风格偏移(yí)，也(yě)有部(bù)分(fēn)FOF基金经理在一季度末(mò)对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季报中表(biǎo)示(shì)，本(běn)季度基金主要进行以(yǐ)下(xià)操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓(cāng)位略高(gāo)于权益配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步提(tí)升(shēng)组(zǔ)合中成长(zhǎng)型基金的(de)配置比例，同(tóng)时(shí)适度(dù)降低价值(zhí)型基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性(xìng)较高的绝(jué)对收益(yì)或相对收益(yì)基(jī)金品种；4、继续根(gēn)据既(jì)定的策略(lüè)参与股票定增、大(dà)宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权(quán)益部分(fēn)依然(rán)保(bǎo)持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅度(dù)已显著下(xià)降(jiàng)，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积(jī)极挖掘市场上相对收益和(hé)绝(jué)对收(shōu)益的(de)投(tóu)资(zī)机会不断增(zēng)厚组合(hé)收益，通过“多资(zī)产、多策略”的(de)方式(shì)来(lái)平滑组合波(bō)动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富(fù)国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算重仓基金，富国信(xìn)用债、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经(jīng)理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上(shàng)除了向(xiàng)小市值成长风格有一定偏离外，其他(tā)方面(miàn)没有明显的偏离(lí)，整体上比(bǐ)较(jiào)均衡。随着近(jìn)期(qī)政策方向的明(míng)朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在(zài)操作(zuò)上，本(běn)基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低(dī)估值价值(zhí)风格基金和(hé)股票，以及与数字(zì)经济相关的基金和股票，未来计划视相关(guān)板块的估(gū)值水平(píng)变化做动(dòng)态(tài)调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明表示(shì)。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年(nián)今年(nián)一季度的(de)主(zhǔ)要持(chí)仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期资产配置策略，但继续对部分主动权益基金进(jìn)行了分散和优化，在一季(jì)度股票市(shì)场整(zhěng)体小幅上涨但行(xíng)业之(zhī)间分化巨(jù)大的市场中，基于对长期基本面、行(xíng)业景(jǐng)气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对(duì)行(xíng)业风格的持仓(cāng)结构进行了(le)小幅调(diào)整(zhěng)，减持部分(fēn)涨幅(fú)较高的(de)行(xíng)业基(jī)金，增持部分短期表现较(jiào)差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基(jī)金整体保(bǎo)持中(zhōng)枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结构有(yǒu)所调(diào)整(zhěng)。债券方面，适当增加固(gù)收仓(cāng)位的弹性，其他以现金管理为主；权(quán)益(yì)方面，基于不同板块(kuài)的(de)基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整(zhěng)体而言，通(tōng)过动态(tài)再(zài)平衡，保持(chí)组合处(chù)于稳(wěn)健均衡(héng)状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值(zhí)和(hé)价值质量等偏价值策略(lüè)的(de)基金(jīn)的超配比(bǐ)例，继续超(chāo)配偏小盘风(fēng)格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例(lì)。在行(xíng)业方面(miàn)，TMT等科技(jì)行业经历过去几年(nián)的大幅(fú)调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期(qī)低位(wèi)、低估(gū)值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长(zhǎng)策略基金(jīn)的配(pèi)置比例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿(ná)得住的基金(jīn)，很(hěn)少去追逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的(de)科(kē)技(jì)基(jī)金。在不同地域的(de)投资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例(lì)为70％。截至(zhì)一季度末(mò)，基金的权益类(lèi)资产(chǎn)实际配置比(bǐ)例为71％，相对年(nián)度目(mù)标配置比例战术型标配(pèi)，对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部(bù)分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一(yī)季度(dù)操作上围绕(rào)经济增长和政策(cè)支持(chí)方向(xiàng)作为调整(zhěng)配(pèi)置(zhì)主要方(fāng)向，组合(hé)主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩预(yù)期增速(sù)较高板(bǎn)块的配置，并(bìng)通(tōng)过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的(de)标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和(hé)消(xiāo)费者信心等方面的观(guān)察，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状态，结(jié)构上(shàng)均衡配置于：受益于顺(shùn)周(zhōu)期低估值的金融周期板块、受益于社会经济活(huó)动(dòng)趋于(yú)正常的消费(fèi)医药板块，以及受益于(yú)产(chǎn)业周期见底及国产替代的科(kē)技(jì)制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和(hé)未来发展方(fāng)向的机会

　　目(mù)前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场存(cún)在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经(jīng)理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良(liáng)认为，展望后市，随(suí)着经济(jì)数据真空(kōng)期的度过，国内大(dà)类(lèi)资产复(fù)苏预期进入(rù)验证阶段。中期维(wéi)持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压力(lì)仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利率定价(jià)资产(chǎn)估值修(xiū)复。从确(què)定性和(hé)未(wèi)来发(fā)展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济(jì)和新技术领(lǐng)域(yù)。大(dà)复苏中在大消费(fèi)板块(kuài)内重点关注航空出行供需(xū)格局(jú)和票价弹性带来的(de)潜在超预期机会。投(tóu)资端关(guān)注(zhù)地(dì)产链以及(jí)一带一路带动下的(de)部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老(lǎo)目标五年基金经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴(wú)春杰表示，对于(yú)国内权(quán)益来讲，当前历史估值分位、相对(duì)债券资产的估值处(chù)均在具备吸引力的(de)水平，为长期投资提供一定(dìng)安全边际。年内经(jīng)济修复(fù)是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码托底(dǐ)的空(kōng)间(jiān)。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益(yì)于稳内(nèi)需政策(cè)加码的领域(yù)，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴可(kě)能(néng)增(zēng)加的基建、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的(de)过热(rè)持(chí)谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注新技术(shù)对经济各个领域的(de)影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场(chǎng)对其关注度有(yǒu)望随着(zhe)节日出行(xíng)、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标(biāo)2035三年持(chí)有基金(jīn)经理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江虹表示，权(quán)益市(shì)场(chǎng)来看，当(dāng)前中国(guó)经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属于“放开(kāi)交(jiāo)易”、春季躁动(dòng)后的正常回调(diào)。复盘(pán)历(lì)史上的(de)复(fù)苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作为，基本面(miàn)的总(zǒng)体改善能激活市(shì)场的(de)生态，市场会不断寻找基本(běn)面改善(shàn)的诸多(duō)细分方向。结构(gòu)方面，市场一季度(dù)已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会(huì)围绕各行业受益(yì)改善幅度，不断挖掘一(yī)季报超预期、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同(tóng)时，因处于(yú)复苏(sū)阶段，顺(shùn)周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博(bó)斐表(biǎo)示(shì)，未来(lái)持(chí)续关注以下(xià)三个方向(xiàng)：一是顺周期低估值(zhí)板(bǎn)块具备(bèi)长期(qī)投资价值，此外，关注央国企(qǐ)改革能否带来相关行业、企业基本(běn)面的(de)改善(shàn)，并(bìng)打(dǎ)开(kāi)估(gū)值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复苏逻辑较(jiào)为(wèi)确(què)定，比较而言，医药(yào)板块的估(gū)值(zhí)性价比更高(gāo)。三是科技制(zhì)造板(bǎn)块，特(tè)别是国产替代(dài)的关键环节，是(shì)长期关注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可能(néng)在(zài)下半(bàn)年(nián)周期(qī)见底，计算(suàn)机行(xíng)业的景气(qì)度(dù)相较于(yú)去年也是大(dà)幅改善(shàn)。而人(rén)工(gōng)智能等技术(shù)的突破，有可能打开科技(jì)板块(kuài)的成长空间。

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