国内“五一”假期来(lái)了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经(jīng)济数(shù)据(jù)出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市(shì)场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消息交织下，节(jié)后(hòu)市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘(pán)，美国第一共和银行(xíng)的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且多次(cì)触发停牌，原(yuán)因是(shì)达成救助协议以维持该银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美(měi)国第一共和(hé)银行公布(bù)其第一(yī)季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接(jiē)下来的两天(tiān)内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自美国(guó)联(lián)邦储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司、财政(zhèng)部和美联储的官(guān)员正(zhèng)在(zài)与其他银(yín)行进行协调会议，为第一共(gòng)和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷(gǔ)银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该(gāi)行自(zì)身风险管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联(lián)储的审查(chá)督(dū)导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为(wèi)，银(yín)行业审查员(yuán)未能采取(qǔ)有力行动解决(jué)硅谷银(yín)行(xíng)越来越多的问题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认(rèn)识(shí)到，随着硅谷银行(xíng)的(de)规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增(zēng)加，该行变得有多(duō)么不(bù)堪(kān)一击。他们(men)的确(què)发(fā)现了风险，却没有采取足(zú)够(gòu)的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四(sì)大(dà)成因，其中三点都(dōu)和美联(lián)储监管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍(biàn)放(fàng)松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联(lián)储的文化(huà)转(zhuǎn)变似(shì)乎(hū)导致联储的监管变(biàn)得更(gèng)宽松。这些变化体现在降低标(biāo)准、增(zēng)加复杂性，以(yǐ)及(jí)监管方式(shì)不够自(zì)信果断，它们(men)阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一大(dà)问题——利率相关风险，但美联(lián)储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取(qǔ)行动(dòng)以(yǐ)前累(lèi)积过多的证据。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构(gòu)的公开审查报(bào)告(gào)或警告(gào)，数量是其他(tā)银行的三(sān)倍。报告称，随着(zhe)硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近些年(nián)美(měi)联储(chǔ)忽视(shì)了(le)范围更广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行多年来一直突破内部风(fēng)险限制(zhì)，其(qí)采用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利率相(xiāng)关风险还(hái)被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储(chǔ)将重新审查(chá)，适用于资产超过千亿美元银(yín)行的一系列规定(dìng)，包括压力测试(shì)和(hé)流(liú)动性(xìng)要求，将重新评估(gū)，怎样(yàng)监督(dū)和监管一家银(yín)行对利(lì)率(lǜ)流动性(xìng)风险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对(duì)范(fàn)围更广泛的银行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更(gèng)大范围的银行适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银(yín)行存款(kuǎn)，监(jiān)管方的处(chù)理方。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联储应要求更广泛(fàn)的银行(xíng)考虑到可(kě)出售证券的未实现损(sǔn)益，以便(biàn)让银行的资本要求(qiú)更好地匹(pǐ)配其(qí)财务状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能(néng)增(zēng)加(jiā)资本(běn)或流动性的要求(qiú)，或者限(xiàn)制(zhì)股票(piào)回(huí)购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批(pī)准内华(huá)达州和佛(fú)罗里(lǐ)达(dá)州(zhōu)重大灾(zāi)难声明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日的(de)声明，美(měi)国总统拜(bài)登批(pī)准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴(bào)影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日(rì)期间受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的(de)地(dì)区提供(gōng)联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金(jīn)可(kě)在成本分担(dān)的基(jī)础(chǔ)上提供给(gěi)州(zhōu)政府和符(fú)合条(tiáo)件的地方政府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的(de)应急和(hé)修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国(guó)就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当(dāng)地(dì)时(shí)间28日(rì)，欧盟(méng)委(wěi)员(yuán)会执行(xíng)副主席东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗(luó)马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行动(dòng)解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施(shī)包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤(chè)回(huí)针对乌农(nóng)产品的单边(biān)措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的(de)成员国农民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油(yóu)等(děng)产品(pǐn)的倾销调(diào)查(chá)。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰(lán)农产品通(tōng)过欧(ōu)盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能(néng)源的核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美(měi)国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联储5月(yuè)再次加息的可(kě)能性。报告公布(bù)后，美国(guó)短期(qī)利率期(qī)货小幅(fú)下跌，反映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一(yī)天(tiān)，美国(guó)商务部公布(bù)的一季度(dù)美国宏观(guān)经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布(bù)的一季度(dù)核(hé)心PCE物价指数年化环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师(shī)张晨向期(qī)货日报记者表示(shì)，上述(shù)数据(jù)显示出(chū)美国经济放(fàng)缓但(dàn)通胀水平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比(bǐ)数(shù)据(jù)来看(kàn)，他认为一(yī)季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目(mù)前欧美银行(xíng)信(xìn)用(yòng)危机的(de)尾部(bù)效应持(chí)续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定(dìng)程(chéng)度上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同(tóng)时增加了下半年(nián)美(měi)联储(chǔ)降息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核(hé)心个人消费支出(chū)在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月核(hé)心(xīn)PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加(jiā)息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年(nián)中美(měi)联储(chǔ)的(de)政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵(guì)金属分(fēn)析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏(hóng)观(guān)审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发(fā)以及一季度(dù)经济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及下(xià)行压力已经持续增加，但是一季(jì)度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得(dé)不更(gèng)加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联储5月大(dà)概率(lǜ)将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态(tài)或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风险的(de)把(bǎ)控，且对(duì)未来加(jiā)息的态度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联(lián)储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出了充分(fēn)的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和(hé)经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率(lǜ)决议(yì)声明及鲍威尔的会后发(fā)言两(liǎng)方(fāng)面(miàn)。其中，在决议声明方面，可(kě)重(zhòng)点(diǎn)观察措(cuò)辞调整变化情况(kuàng)，特别是能(néng)否(fǒu)出(chū)现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经(jīng)济与通胀前景、后续货币(bì)政策(cè)以及银行业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特(tè)别是如果出(chū)现“停止加息”等(děng)明显鸽(gē)派暗示，则无论对于(yú)商(shāng)品市场还(hái)是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议(yì)需要(yào)关注三个方面：一(yī)是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的通(tōng)胀；二是(shì)美联储对于目前金融以及经济风险的(de)判(pàn)断，到底是短(duǎn)期风险(xiǎn)还是(shì)长期(qī)风险；三是美联储未来的(de)货币政(zhèng)策预期(qī)，比如是否透(tòu)露(lù)下半年(nián)将(jiāng)降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产(chǎn)将继续回(huí)调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的(de)程(chéng)度，对市场(chǎng)而言偏(piān)负(fù)面(miàn)；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度(dù)上升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前(qián)市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结(jié)果不会引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不(bù)足。因(yīn)此，他认为(wèi)本次会议(yì)上需要重(zhòng)点关(guān)注美联储声明(míng)以及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了(le)6月仍将加息的(de)倾(qīng)向，则市场或将面临较(jiào)大(dà)的冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期美(měi)元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业(yè)风险事件(jiàn)溢(yì)出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策迅速转向的乐观预期出(chū)现(xiàn)一定修(xiū)正，贵金属市(shì)场出现高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体(tǐ)回(huí)调幅(fú)度有限。

　　当下来(lái)看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因素间来回(huí)拉(lā)扯。利多因素方面，美联(lián)储加息(xī)临近(jìn)尾(wěi)声，对贵金属价格(gé)的压(yā)制边际(jì)减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡(dàn)，债务(wù)上限悬而(ér)未决(jué)以及银行业风险(xiǎn)事(shì)件余波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度来看，全球“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央(yāng)行(xíng)“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息(xī)。上述种种因(yīn)素均对贵金属价(jià)格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要(yào)是，市场和美(měi)联储(chǔ)对于后续货币政策之(zhī)间的预(yù)期差(chà)，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽(jǐn)管(guǎn)过(guò)热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数(shù)还(hái)是失业率指标(biāo)，还远未触及经济衰(shuāi)退以及(jí)美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波折反复，进(jìn)而特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么(ér)引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地(dì)后的一段时间(jiān)内，市(shì)场仍然会延续上(shàng)述(shù)的修(xiū)正走(zǒu)势(s特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么hì)，美联(lián)储还需在更多数据指引以及银行风险事件(jiàn)落地(dì)后，再相(xiāng)机作出(chū)政策调(diào)整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的(de)决策思(sī)路。而市场对(duì)于年内降(jiàng)息的乐观预期的修(xiū)正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美(měi)元的趋(qū)势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格(gé)主要锚定的是美债实(shí)际(jì)利率的(de)变化，但是最(zuì)近这(zhè)种联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行购金以及(jí)美元结(jié)算体系的变化使(shǐ)得(dé)贵金(jīn)属获得了越来越多的金(jīn)融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属多(duō)头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期(qī)的表现也(yě)是易涨难(nán)跌。从资(zī)产配置的角度(dù)来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定(dìng)程度的(de)易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面，美国经(jīng)济下行(xíng)以及欧美银行(xíng)业风(fēng)险带来的(de)避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支(zhī)撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的加息预测，未能对(duì)贵金属(shǔ)形成有力(lì)的回落(luò)压力。因此，他(tā)预(yù)计贵金(jīn)属市场整体仍(réng)以高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易(yì)主线将回(huí)归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美(měi)联储降息的预期仍大幅(fú)领先美联储的(de)官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下(xià)，市场对降息预期的(de)修(xiū)正或将带来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着(zhe)国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕(tì)海外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市(shì)场(chǎng)关键(jiàn)数据较多，导致市(shì)场情(qíng)绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也(yě)多(duō)空交织，海外(wài)市(shì)场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月(yuè)利(lì)率决(jué)议落地，他(tā)预(yù)计(jì)美联(lián)储会(huì)议结果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议(yì)等重要事件，加之(zhī)银行业危机及债务上限问题悬(xuán)而未(wèi)决(jué)，投资(zī)者要防(fáng)止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期(qī)后可关注贵金属回落(luò)企(qǐ)稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢(féng)海外(wài)美联(lián)储会议这(zhè)一关键时(shí)间节(jié)点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要保持(chí)头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议(yì)息(xī)会议(yì)给出的指引，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相应(yīng)布局(jú)。

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