金融界5月11日消息 央行今日发布2023年4月份(fèn)金(jīn)融数据。4月末，广(guǎng)义货(huò)币(bì)（M2）余额280.85万亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长12.4%，增速比上月末低0.3个百分(fēn)点，比(bǐ)上年同期高1.9个百分点。初步统计，2023年4月社会融资规模增量(liàng)为1.22万亿元(yuán)，比(bǐ)上年同(tóng)期多2729亿(yì)元(yuán)。其(qí)中，对实体经(jīng)济发放的人(rén)民币贷款增(zēng)加4431亿元，同比多增729亿(yì)元；对实体经济发放的(de)外币贷(dài)款折合(hé)人民币(bì)减少319亿元，同(tóng)比少减441亿(yì)元。

　　此(cǐ)外(wài)，4月份人民币(bì)存款减(jiǎn)少4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户(hù)存款减少1.2万(wàn)亿元，非金融企业存(cún)款减少1408亿元，财(cái)政(zhèng)性(xìng)存款增加5028亿元，非银行业金(jīn)融机(jī)构存(cún)款增(zēng)加2912亿元(yuán)。4月末，外币存款余额8819亿美元，同比(bǐ)下降11.6％。4月份外币存款减少(shǎo)296亿美元，同比少(shǎo)减(jiǎn)192亿美元。

　　申万宏源速(sù)评认为，M2同比(bǐ)回(huí)落，主(zhǔ)因居民存(cún)款13个月以来同比首次转为(wèi)减少，但更可能重回表外资产，而(ér)非用(yòng)于消费(fèi)，消(xiāo)费(fèi)在(zài)二季度同样处于“N型(xíng)”第二步(bù)中。4月M2同比(bǐ)回落(luò)0.3个(gè)百分点(diǎn)至12.4%，核心在(zài)于居民贷(dài)款13个(gè)月以来首(shǒu)次(cì)转负(fù)。4月居(jū)民存款减少1.2万亿，同比减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同比0.2个百分(fēn)点。

　　对(duì)此，中信证券点评如下：在经历了(le)一(yī)季(jì)度的(de)爆发(fā)式增长后，信贷在4月明显回落。从结构上来看，居民部(bù)门再次“缩表”，不(bù)过企业(yè)中长期贷款有较(jiào)强韧性。信贷回(huí)落(luò)可能是因为一季(jì)度(dù)透(tòu)支了部分(fēn)银(yín)行信贷额度和企业信贷(dài)需求，而且4月地产销售也(yě)边际(jì)走弱。社融增速(sù)与上月持(chí)平，非标(biāo)融(róng)资持续好转。M2增速在高基数下回(huí)落。

　　申(shēn)万宏源申万宏源(yuán)认为(wèi)，M2同比(bǐ)回(huí)落主因居民存款13个月以(yǐ)来同比首次转为减少，但更可能重(zhòng)回表(biǎo)外资产，而非用于消费(fèi)，消费(fèi)在二季度(dù)同样(yàng)处(chù)于(yú)“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个(gè)百(bǎi)分点至12.4%，核心(xīn)在(zài)于居民贷款13个月以来(lái)首次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖(tuō)累M2同比(bǐ)0.2个百(bǎi)分(fēn)点。4月(yuè)M1同(tóng)比回(huí)升0.2个(gè)百(bǎi)分点至5.3%，M2和M1增(zēng)速差(chà)收敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个人存款(kuǎn)的流(liú)出而非企业活期(qī)存(cún)款大(dà)幅改(gǎi)善，和(hé)地(dì宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价)产(chǎn)销售(shòu)的再度转(zhuǎn)冷有关。

　　4月份人民币(bì)存款大幅减少的问题，中信证券认为是(shì)季节性(xìng)波动。因为银行(xíng)倾(qīng)向于让(ràng)理财产(chǎn)品(pǐn)在(zài)季末到期，使资金(jīn)回流成(chéng)存款，以应对考核，然后在(zài)下季初发(fā)行新(xīn)的理财产品承接。因此居(jū)民存(cún)款在季(jì)末季初常(cháng)出现波动。4月M1增速(sù)为5.3%，比上月(yuè)提(tí)高0.2个百分点，或许反(fǎn)映了企业经营活跃度(dù)有所提(tí)升。

　　招商宏观与(yǔ)中信证券看(kàn)法较为(wèi)一(yī)致(zhì)，招商宏观表(biǎo)示居民存款(kuǎn)减少符合季节性规(guī)律。在本(běn)月数据中，居(jū)民端出现了新增存款，新增贷款同时收缩的情况。从历(lì)史规(guī)律来(lái)看(kàn)，4月及7月(yuè)一般是(shì)居民存款减少(shǎo)的时点。以4月为例，今年1.2万亿居(jū)民存(cún)款的减(jiǎn)少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及(jí)2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目前(qián)无法(fǎ)从(cóng)4月数据得出类似(shì)居民(mín)加速(sù)偿还房贷(dài)等结论。

　　对于居民存款的去向问题(tí)，申(shēn)万宏源分(fēn)析认为(wèi)4月居民存(cún)款减(jiǎn)少更(gèng)可能去向表外资(zī)产，而(ér)非(fēi)消(xiāo)费领域。

　　对于(yú)4月的信贷(dài)结构问题，招商宏观表(biǎo)示在放缓的(de)信贷投放中，结构特征(zhēng)依(yī)然明显(xiǎn)。企(qǐ)业中长期贷款(kuǎn)贡献了新(xīn)增信贷的(de)绝大(dà)部分(fēn)，居民端中长期信贷出现收缩。这种结构特征反映了居民端在前(qián)期购房需求脉冲式释放后信(xìn)心仍然不(bù)足的情况(kuàng)。如(rú)果没有(yǒu)进一步的政策支撑(chēng)，不(bù)排(pái)除居民端新增信贷(dài)量会持续维(wéi)持在低位。

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