北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农(nóng)数据(jù)出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续(xù)环(huán)比(bǐ)下(xià)降的节(jié)奏(zòu)；失业(yè)率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周(zhōu)持续承(chéng)压的美(měi)国地(dì)区银行(xíng)股也获得(dé)喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收益率上(shàng)升9.60个(gè)基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合(hé)约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析(xī)师周(zhōu)之云告诉(sù)期(qī)货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的非农数据远高于前值(zhí)且显著偏离投行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月非(fēi)农数据(jù)公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美(měi)元指数(shù)短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力(lì)需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员的影(yǐng)响，也超过了(le)信贷紧缩带(dài)来的(de)大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于新冠(guān)大(dà)流(liú)行前也有了有利(lì)的(de)发(fā)展，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就(jiù)业数(shù)据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和(hé)劳动力流(liú)动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申(shēn)请失(shī)业金人数(shù)也呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周(zhōu)之云(yún)认为，加息会导致(zhì)消费者信贷(dài)和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括(kuò)裁(cái)员等，从而(ér)减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于下半年(nián)货币政(zhèng)策放(fàng)松进程(chéng)有所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢价(jià)部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看(kàn)，美(měi)国会继(jì)续(xù)朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前(qián)进，后(hòu)市(shì)继(jì)续看好贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人数超预期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其(qí)金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后一次加(jiā)息(xī)，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元(yuán)名义利(lì)率(lǜ)回落，在通胀温(wēn)和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了(le)明显(xiǎn)的(de)下行。”广州金控期货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基(jī)金(jīn)利(lì)率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记(jì)者(zhě)发布(bù)会上的(de)讲话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友会后声明表示，委(wěi)员会将密(mì)切关注未来发(fā)布的信息(xī)，并(bìng)评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美(měi)联储是否结束(shù)加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看到就业(yè)市场(chǎng)出现明显恶化(huà)。从历(lì)史(shǐ)经(jīng)验来(lái)看，美联储加息看(kàn)通胀，降息(xī)看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风波(bō)持续发(fā)酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美(měi)联储年内(nèi)或将降息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美国(guó)就业数据(jù)超预(yù)期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预(yù)期的非农报(bào)告，这让(ràng)美(měi)联储陷入(rù)困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要降息(xī)，但(dàn)就(jiù)业(yè)市(shì)场并不配合，美国就业市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能(néng)在长时间内维持(chí)高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师(shī)展大鹏告(gào)诉记者，4月美国(guó)非农(nóng)就业(yè)数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美(měi)国当前劳(láo)动力市场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压(yā)力加大，这(zhè)也就意味着美(měi)联储可能(néng)会(huì)在较长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境，且(qiě)6月再(zài)次加息(xī)的(de)预期开始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据强于预期(qī)或在短期提振美(měi)元指数和美债收益率，从(cóng)而打压(yā)贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期(qī)看，美联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶(jiē)段，市场将加大对下(xià)半(bàn)年降息的(de)博(bó)弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走强，使均值平(píng)台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联(lián)储(chǔ)停(tíng)止降息(xī)后(hòu)的表现来(lái)看，尽管此后美国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联(lián)储并(bìng)未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预(yù)期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性(xìng)，但高利率(lǜ)环境(jìng)下(xià)美国银(yín)行系(xì)统风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行(xíng)融(róng)资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不(bù)断向(xiàng)实体经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一(yī)季(jì)度(dù)实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友下行压力不断(duàn)上升，市场(chǎng)预期(qī)下半年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上(shàng)在风(fēng)险(xiǎn)和(hé)衰退(tuì)的(de)共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高(gāo)，长线可维(wéi)持逢低买入配置(zhì)思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把(bǎ)握(wò)突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需(xū)求(qiú)实际上(shàng)是明显下(xià)降的(de)。世界黄金(jīn)协(xié)会公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)第一季度剔除场外交易(yì)的(de)全(quán)球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者需求(qiú)较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格其关键作(zuò)用的黄(huáng)金(jīn)投(tóu)资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐(nài)用(yòng)品订单等(děng)指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的白银(yín)因需求受经济(jì)下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界(jiè)白银协会(huì)预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议(yì)息前已经被充分计提(tí)，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为(wèi)议息后的(de)乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行(xíng)加息(xī)靴子(zi)落地(dì)，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升温(wēn)，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加(jiā)息并将进入降息周(zhōu)期，实(shí)际利率(lǜ)或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金而言(yán)，市(shì)场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储最后一次加息落地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没(méi)有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一(yī)段时间，且高利(lì)率(lǜ)环境到(dào)底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未(wèi)可知(zhī)，因(yīn)此在(zài)当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金(jīn)价节节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为上。

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