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　　美联储布(bù)拉(lā)德：利(lì)率可能需要(yào)进一步提(tí)高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯联储行长布拉(lā)德表示，决(jué)策者可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给(gěi)通胀降温，但他补充称，自(zì)己将(jiāng)观望一(yī)定时间，看(kàn)看经济数据表(biǎo)现再决定6月应(yīng)该采取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们(men)过(guò)去15个月采(cǎi)取的(de)激进政(zhèng)策(cè)遏制了通(tōng)胀的上升(shēng)，但目前还不(bù)清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看(kàn)到(dào)“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没(méi)有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表(biǎo)示，他认为美联储(chǔ)仍然可(kě)以实现软着陆，在不触(chù)发经(jīng)济严重(zhòng)下(xià)滑的情况下(xià)帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入(rù)衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力(lì)市(shì)场可能略有疲(pí)软，通胀(zhàng)下(xià)降。”布(bù)拉(lā)德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官员的代(dài)表(biǎo)人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联(lián)邦公(gōng)开市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内(nèi)地利率互(hù)换市场互联互(hù)通合作(zuò)15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场互(hù)联(lián)互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先(xiān)行开(kāi)通“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的(de)交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是香港及其他国家(jiā)和地区(qū)的境外(wài)投资者(zhě)经由(yóu)香港与内地基础设施机构之(zhī)间(jiān)在交易(yì)、清算、结算(suàn)等方(fāng)面互联互(hù)通的机(jī)制安排(pái)，参(cān)与内(nèi)地银行间金(jīn)融衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)市(shì)场(chǎng)。初期可交易(yì)品(pǐn)种为利率互换产品，报(bào)价、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通(tōng)”的境(jìng)内(nèi)投资者需与外汇交(jiāo)易(yì)中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算(suàn)业(yè)务(wù)的清算(suàn)会员或(huò)该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者(zhě)为符合(hé)人民(mín)银行要求并完成内地银行间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境(jìng)外投资者需(xū)同(tóng)时申请成(chéng)为场外结(jié)算公司的清(qīng)算(suàn)会员(yuán)或该类会员(yuán)的(de)清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情(qíng)况适时调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本(běn)公告停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却(què)仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中一度(dù)上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰(tài)工业股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下(xià)简称公司）在上交所网站发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的(de)公告(gào)称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后一个交易(yì)日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将停止交(jiāo)易(yì)。公(gōng)司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提(tí)示(shì)性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券(quàn)交易所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第一百三十条等(děng)相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件的(de)发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继(jì)续(xù)加息预期(qī)以及欧(ōu)美银行业危机的继(jì)续发酵，国(guó)际原(yuán)油价格(gé)大幅下挫，外围市场环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如预期(qī)加息(xī)25个基(jī)点，这是本轮(lún)加息周期的第十次加息，也可能(néng)是(shì)本轮(lún)紧缩周期(qī)的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后也迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏(piān)紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场(chǎng)的(de)强力反弹是(shì)由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预(yù)期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企业一季(jì)度(dù)业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前(qián)三天日均(jūn)发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持(chí)平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在(zài)一(yī)轮补库(kù)需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现(xiàn)不同程度(dù)的(de)停机(jī)计(jì)划，市(shì)场现货供应仍(réng)有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地库存出现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据和1月(yuè)几乎持平(píng)。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受(shòu)到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库(kù)存减少的预(yù)期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环比下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不(bù)足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格(gé)持续下跌后，利空落地效应以及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估(gū)超预期下(xià)降的(de)乐观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存(cún)预估(gū)下(xià)降的原因来自于马来(lái)西亚国内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析(xī)师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带(dài)动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供应(yīng)增加的利空因素逐步(bù)弱化也对(duì)盘面带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公(gōng)布的一项调(diào)查(chá)显示，全(quán)球第(dì)二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持(chí)平且马来西亚国内(nèi)使用(yòng)量增(zēng)加。受访的九(jiǔ)位分(fēn)析师和贸易(yì)商预估中值(zhí)显示，棕榈油(yóu)库(kù)存料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国(guó)粮(li卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗áng)油商(shāng)务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增(zēng)加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及(jí)以下库存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高(gāo)度(dù)库存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚和国(guó)内棕榈油库(kù)存都在下降，但原因各(gè)有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的(de)主要原因来自于产量的(de)季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅下(xià)降(jiàng)，主要是受(shòu)到年初(chū)国内疫情防控(kòng)措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但(dàn)由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出(chū)口，市场对于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)5月出口(kǒu)数据保持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印度作为全(quán)球主要的棕榈油进口国(guó)，虽(suī)然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处(chù)于历史较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油价格(gé)上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地(dì)来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法满足当月需(xū)求(qiú)。今(jīn)年4月国(guó)际豆棕倒挂以(yǐ)及需(xū)求国库存(cún)偏高，棕榈油(yóu)出口需求(qiú)差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的主要原(yuán)因。后期(qī)随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油(yóu)重新(xīn)累库(kù)也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更(gèng)多是供需(xū)双(shuāng)重推(tuī)动的结果(guǒ)。随着(zhe)产地(dì)挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下(xià)降，月均到(dào)港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈油要想重新(xīn)累库(kù)，需要进口增加，也就是(shì)说进口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需(xū)要产地(dì)库存压力明显恢复(fù)才(cái)有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场情况来(lái)看，短期内缺(quē)乏明显利(lì)多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年(nián)度时间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候的预(yù)期下，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼(ní)诺气候的(de)发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大(dà)宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍然起到主导(dǎo)作用。那(nà)么(me)，对(duì)于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息周(zhōu)期(qī)接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的任何(hé)可能的(de)风险蔓延，对(duì)此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说(shuō)，目前基本(běn)面仍然(rán)多空交织。当前年度(dù)加(jiā)拿(ná)大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外(wài)国(guó)内棕(zōng)榈油整体库(kù)存偏高也(yě)使得油脂整体的行情难以表现得(dé)特别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的(de)估值在偏低(dī)的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏(piān)低水平(píng)。在此情(qíng)况下，油脂似(shì)乎难以表现出(chū)独立(lì)走(zǒu)势，单边(biān)行情仍将(jiāng)比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对(duì)大(dà)宗商品市场的(de)利空影响有(yǒu)限。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来(lái)说，虽然生物柴(chái)油(yóu)消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各(gè)占一半，但各国(guó)生物柴油政策(cè)比(bǐ)例一(yī)段(duàn)时(shí)期内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏(hóng)观市场(chǎng)的波动(dòng)，而出现生(shēng)物(wù)柴油产量的大幅(fú)波动，加(jiā)上油脂食(shí)用(yòng)作为消(xiāo)费必需品，宏观因(yīn)素影响有限(xiàn)，因(yīn)此(cǐ)油脂自身(shēn)基本面(miàn)对价格(gé)波动仍然(rán)将起到主导作用(yòng)。

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