财(cái)联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来(lái)时(shí)隔8年(nián)的(de)涨停，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发(fā)现央企投(tóu)资价值促进央企估值回(huí)归”业务交流会(huì)暨国新(xīn)央(yāng)企股东回(huí)报ETF宣介会即将举(jǔ)办(bàn)；另外一份则(zé)是沪市(shì)金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务中国式(shì)现(xiàn)代化中促进金(jīn)融业估值(zhí)提升和高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了市场较(jiào)长一段时(shí)期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对部(bù)分传(chuán)统(tǒng)行(xíng)业国央企的严重低配和(hé)低估。说(shuō)到A股的低估(gū)值、高分红，银(yín)行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的(de)所(suǒ)谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要(yào)求(qiú)“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复(fù)苏预(yù)期之下，中特(tè)估银行概念获得资金(jīn)的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据(jù)以(yǐ)往经(jīng)验，大金(jīn)融(róng)板块走强往往预(yù)示着行情(qíng)的(de)结束，这一次(cì)历史是(shì)否会重演呢？多位受(shòu)访(fǎng)人士指出(chū)，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市(shì)场，银行板块是作(zuò)为“国资(zī)含量”比较(jiào)高的(de)板块行(xíng)进，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中特估后(hòu)有比较不(bù)错的表现(xiàn)，中特估有望(wàng)持(chí)续为投模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗资(zī)者带来除稳定(dìng)股(gǔ)息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行(xíng)、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度(dù)来(lái)看，银行板块大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交易日(rì)涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券(quàn)商指数收盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘(pán)中一(yī)度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金流(liú)动来看，以规模最大的(de)华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的大(dà)涨，市(shì)场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏(sū)不强(qiáng)劲情况下，原来模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗看(kàn)不(bù)起(qǐ)的(de)那些低(dī)增速的企(qǐ)业(yè)，现在(zài)反而显得难能可(kě)贵，因此被忽(hū)略高分(fēn)红、深(shēn)度价值的企业反而(ér)受(shòu)到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率(lǜ)具(jù)备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观(guān)等背(bèi)景下，配合当前经济弱复(fù)苏整体回报率预(yù)期(qī)下行(xíng)、中特估政策背景(jǐng)下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍(réng)是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银(yín)行(xíng)股等(děng)来了久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市(shì)场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西(xī)安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高(gāo)，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高(gāo)。中国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期极度悲(bēi)观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值(zhí)上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了(le)宁(níng)波银行和招商银行(xíng)，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目标(biāo)价估(gū)值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情前的估(gū)值位置，当前板块交易热度之下目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到(dào)，资金对(duì)资产(chǎn)质量、让(ràng)利(lì)实(shí)体经济容忍(rěn)度(dù)提(tí)升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和高(gāo)股息是银行股相对于其他(tā)主题板块更强的优势，据财通(tōng)证券(quàn)研报，国有大(dà)行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长期投资(zī)需要。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓提(tí)供了(le)空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来(lái)新低，显著低(dī)于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息(xī)策略以其确定的股息收入和较高的安(ān)全边际可以为(wèi)投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面(miàn)稳健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定、估值处(chù)于历史低位(wèi)的(de)银行板块是高股(gǔ)息(xī)策(cè)略的理想增配(pèi)板块。与此同时(shí)，银行板块在一季度(dù)是(shì)业绩低点。随着大(dà)行重定价的(de)压力过去以及二(èr)三季度农(nóng)商行小微投放旺季的(de)到来，资产端(duān)收益率将会逐(zhú)步企稳，后(hòu)续业绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估(gū)背景下的国内银行仍然具有较好的投(tóu)资(zī)机会。以国有大行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度(dù)而(ér)言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外绝大(dà)部(bù)分的银行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外银行还(hái)有(yǒu)大量的商誉(yù)，国内(nèi)银行的(de)估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本(běn)身(shēn)就有比较(jiào)大的修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这(zhè)些(xiē)问题得到改善，从而提(tí)高银行的利(lì)润增速，持续(xù)修(xiū)复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银行等(děng)大(dà)金(jīn)融板块的走强，有市场观点开始担(dān)忧市场行(xíng)情告一段落。对(duì)此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出市场行(xíng)情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去(qù)被当成行(xíng)情结束(shù)的指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包括(kuò)不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市(shì)场没有别的方(fāng)向(xiàng)、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股(gǔ)走强来(lái)看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作(zuò)为大市(shì)值的板(bǎn)块，这(zhè)一成交量与甚至部(bù)分中(zhōng)小(xiǎo)市值(zhí)板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不是(shì)单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板(bǎn)块也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言(yán)，当(dāng)下较为极(jí)端的(de)交易结构(gòu)容易被表征为市场波动(dòng)的前奏(zòu)，但模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗市(shì)场变量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行(xíng)情结构(gòu)差(chà)异巨大，建议不要单(dān)一(yī)映射分(fēn)析。

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