2022年(nián)是国内实施(shī)“双碳战略”的攻坚之年，作为新(xīn)能源的重点领域，光伏(fú)设备行业备幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班受瞩目。尽管在政策扶持和(hé)行(xíng)业高成长性背(bèi)景下，上市企业(yè)产量不(bù)断扩大，营收、归母(mǔ)净利润不断增长(zhǎng)，但行(xíng)业内上中下(xià)游(yóu)板块(kuài)的盈利能力分(fēn)化严重，亟待引起注意(yì)。

　　金(jīn)融界(jiè)上(shàng)市公司(sī)研究院(yuàn)的数据显示，光伏设备(bèi)产业(yè)链盈利参差不(bù)齐。光伏(fú)设备行业主要分为5大板块，分别是(shì)上(shàng)游的硅料硅片生产(chǎn)加工板(bǎn)块，中(zhōng)下游的光伏加工设备、逆变器(qì)、光伏辅材和光伏电池组件。利润(rùn)结(jié)构(gòu)整体呈(chéng)现金字塔(tǎ)结构，上游板块(kuài)处于金字塔底层，2022年3家相关(guān)企业净增长的利润贡(gòng)献占比就高达(dá)55.59％，而中下游45家企业总体利润贡(gòng)献度小，且毛利率不足20％，企(qǐ)业间的竞争(zhēng)加(jiā)剧。

　　随(suí)着2023年(nián)硅料(liào)硅片价格下(xià)行(xíng)预期增加，结合对(duì)企业经(jīng)营(yíng)数据变化的分析，可(kě)以看出：光伏(fú)设(shè)备的上游将迎来(lái)降(jiàng)价与去(qù)库存阶段，这对于中(zhōng)下游企业来说意味着原材料成本(běn)得到控(kòng)制，利(lì)于企业(yè)经(jīng)营能力提(tí)升。

　　归母净(jìng)利润突破千亿(yì)，八成企业利润增(zēng)长

　　在“双碳(tàn)战略”背(bèi)景下，作为(wèi)清洁能源重要方向的光(guāng)伏(fú)设备，市场(chǎng)加大对上市公司的扶持(chí)力度(dù)。金(jīn)融界上市公司研究院统计发(fā)现(xiàn)，行业中48家上市公司，有(yǒu)33家(jiā)2022年获(huò)得的政府补助较2021年增加；累计获得政府补助(zhù)54.63亿元，较(jiào)2021年(nián)增长56.56％。

　　在(zài)政府加大(dà)扶(fú)持背后，与之同步的是(shì)上(shàng)市企业经营规模不(bù)断扩大，利(lì)润增(zēng)速可观。产量(liàng)方(fāng)面来看(kàn)，根(gēn)据国家能(néng)源(yuán)局数据，2022年(nián)多晶硅产(chǎn)量82.7万吨，同比增(zēng)长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产量(liàng)318GW，同比增长60.7％；组(zǔ)件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出(chū)，光伏制造端产(chǎn)量均实现50％以上增速(sù)。

　　盈利方面来看，2018年光伏设备行业实现归母净利润118.05亿元，至(zhì)2022年增(zēng)长至1051.54亿元，5年复合(hé)增速高(gāo)达54.86％。其(qí)中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业(yè)平均归母净(jìng)利润增速达(dá)到162.11％，增速(sù)在200％以上、100％至200％之(zhī)间以及100％以内的企业，分(fēn)别为8家、12家和19家(jiā)。仅有福斯特、安彩高科等9家(jiā)企业2022年业(yè)绩下滑(huá)。

　　其中，爱(ài)旭股份(fèn)2022年(nián)实现归母(mǔ)净(jìng)利润23.28亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)1954.33％，增速居行业第2。公(gōng)司在去(qù)年电池片(piàn)环节尤其是(shì)大尺寸电池(chí)处于供(gōng)不应求的(de)状态，年(nián)内累(lèi)计实(shí)现电(diàn)池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持(chí)续提(tí)升。

　　表(biǎo)格(gé)：2022年光伏设备行(xíng)业归(guī)母(mǔ)净利润增速居前(qián)的企业

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经

　　上游(yóu)板块毛利率2年(nián)增长20个百分点(diǎn)，3家企业(yè)净(jìng)利润贡献过半

　　光伏设备行业(yè)整体毛利率为(wèi)22.91％。对各板(bǎn)块毛利率分析发现，上中下游呈现(xiàn)的结果参差(chà)不齐，上游硅料硅片(piàn)享(xiǎng)受到光伏产业的红利，行业有竞争壁垒(lěi)，参与厂商较少，企业毛利(lì)率(lǜ)较(jiào)高；而中(zhōng)下游多(duō)数板块毛(máo)利率(lǜ)不(bù)及行业平均。

　　数据显示(shì)，上游的(de)硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块中毛(máo)利率(lǜ)第(dì)2低，仅(jǐn)高过光伏电池组件。但2022年板(bǎn)块毛利率上涨(zhǎng)至43.61％，成(chéng)为光伏(fú)设备行(xíng)业毛利率最高的板块。

　　硅(guī)料(liào)硅片(piàn)板块(kuài)毛(máo)利率较快(kuài)提(tí)升，首先是源于供不应求背景下的(de)涨价。作为光伏设(shè)备行业的原材料方，硅(guī)料硅(guī)片板块可(kě)以(yǐ)形容其为“卖(mài)铲人”。2022全年虽然硅片价格波动巨(jù)大(dà)，但从2020年以来的数据来看，硅(guī)片价格依然处于(yú)高(gāo)位。特别是上半(bàn)年硅片价格(gé)持(chí)续高位运行(xíng)，硅片需求端旺盛之下，众(zhòng)多硅片、电池厂商纷纷与硅料企业签订巨额(é)订(dìng)单，提前完成备货。

　　上游的头部企业(yè)代(dài)表(biǎo)之一通威股份，曾在2022年报中提及量价双升(shēng)，指(zhǐ)出受益于多(duō)晶硅产能缺口，相关产品持(chí)续扩产，价格同比上涨显(xiǎn)著，进而带(dài)动毛利率提(tí)升。

　　其(qí)次，硅料硅片(piàn)板(bǎn)块(kuài)进入壁垒高，深耕该领(lǐng)域的企业(yè)容易形成规(guī)模(mó)效应。这一(yī)板块(kuài)仅有3家上市公司，不容易形(xíng)成恶性竞争(zhēng)。2022年，3家企业(yè)业绩均(jūn)呈现爆发式增长，平均归(guī)母净利润增(zēng)速为(wèi)172％，特(tè)别(bié)是大全能(néng)源(yuán)2022年归(guī)母净利润191.21亿(yì)元，同(tóng)比增长234.06％，业(yè)绩增(zēng)速领先。

　　值得注意的是(shì)，48家光伏设备行业2022年累计归母(mǔ)净利润增长(zhǎng)606.30亿元，而(ér)通(tōng)威股份、大(dà)全能源和TCL中环(huán)3家硅(guī)料硅片(piàn)企业(yè)归(guī)母净利润就增长(zhǎng)了337.05亿(yì)元(yuán)，占比(bǐ)为55.59％。而这3家企业2022年(nián)总共实(shí)现归(guī)母净利润516.66亿元(yuán)，占光伏设(shè)备行业整体归母净(jìng)利润的49.13％。

　　表格(gé)：3家(jiā)硅料硅片企(qǐ)业经营情况

　　制图(tú)：金融(róng)界(jiè)上市公司研(yán)究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　光伏中(zhōng)下游”内卷(juǎn)”，中游两(liǎng)大板块平均(jūn)毛利率不超(chāo)17％

　　相比(bǐ)风光的上游(yóu)，中下(xià)游涉及(jí)光伏电(diàn)池组件、光(guāng)伏辅材(cái)等领域参与厂(chǎng)商(shāng)较多，企业(yè)间(jiān)竞争激烈。整体而言，光伏设备中下(xià)游(yóu)板块2022年毛利(lì)率呈现(xiàn)下(xià)行趋势，45家(jiā)企(幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班qǐ)业平(píng)均毛利率下(xià)滑0.72％，进而影响公司盈(yíng)利情况。上游硅料硅片爆赚(zhuàn)的背后，是中下游45家企业2022年(nián)归母净利润(rùn)累(lèi)计(jì)增(zēng)长269.25亿元，净(jìng)利润增长贡(gòng)献没有过(guò)半。

　　从2020至(zhì)2022年板块(kuài)毛(máo)利率数据(jù)来(lái)看，中下游领域的(de)光伏加工设备和逆变器毛(máo)利率3年来基(jī)本(běn)持平(píng)，而光伏辅材和光(guāng)伏电池组(zǔ)件毛利率下(xià)滑明显(xiǎn)，特(tè)别是光伏电池组件(jiàn)成(chéng)为毛利率最(zuì)低的板块。

　　表格：光伏设备行业不同板块的(de)毛利率(lǜ)情况

　　制图：金融(róng)界上市公(gōng)司(sī)研(yán)究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　具(jù)体来看，光伏电池组件(jiàn)板块11家上市公司，平均毛利率为11.76％，属于沪深300的头(tóu)部企业隆基绿能毛利率仅有15.38％，居板(bǎn)块(kuài)第2。航天(tiān)机(jī)电、协(xié)鑫集成和亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏辅(fǔ)材板块涵盖18家企(qǐ)业，企业数量较多竞争激烈。这一板块毛利率2020年以(yǐ)来逐年下滑，2022年平均毛利(lì)率为16.85％。其中，由于(yú)原材料涨(zhǎng)价等因素影(yǐng)响，福(fú)莱(lái)特的主业(yè)光(guāng)伏玻璃毛利率下降(jiàng)12.39个(gè)百分点，影响整体毛(máo)利率。

　　相比而言(yán)，逆变器板块有6家企业(yè)，数量相对较少，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股(gǔ)份的毛利率在该板块第(dì)一，达到42.75％。此外，作为逆(nì)变器板块的绝对龙头(tóu)，阳光电(diàn)源2022年毛(máo)利率(lǜ)为24.55％，提(tí)升2个百分(fēn)点以(yǐ)上。公(gōng)司(sī)去(qù)年(nián)逆(nì)变器全球出货量(liàng)达(dá)77GW，逆变(biàn)设备全球累计(jì)装机量已突破340GW，逆变器(qì)在全球(qiú)主(zhǔ)流市场(chǎng)占有率第一。

　　硅料硅片存货周转(zhuǎn)速度放慢，中下游盈利能力有望(wàng)改善

　　光伏设备(bèi)行业上游“躺赚”，中下游“内卷”是行(xíng)业写(xiě)照，而自2022下半(bàn)年(nián)硅料(liào)硅片价(jià)格(gé)自高位(wèi)走出(chū)下行趋势(shì)，行业格局将发生怎(zěn)样的改(gǎi)变？

　　数据显示，相比2022年单晶硅等硅片的(de)阶段高点(diǎn)，多数(shù)硅片价格(gé)下跌(diē)幅度超过30％。根据中国(guó)有色金(jīn)属工业协会(huì)硅(guī)业分会公(gōng)布的最新数(shù)据(jù)，5月11日当周M10单(dān)晶硅片价格区(qū)间在5.0-5.4元/片(piàn)，成(chéng)交均价降(jiàng)至5.25元/片(piàn)，周(zhōu)环比(bǐ)降幅(fú)为16.4％；G12单晶(jīng)硅片价格区间在7.0-7.6元(yuán)/片，成交均价降至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片(piàn)企业的经营数据也可看出硅片价格下跌(diē)对上游公司(sī)盈(yíng)利的影响。今年(nián)一季度，大(dà)全能源实现归(guī)母净利润29.11亿元，同(tóng)比(bǐ)下滑32.49％；通威股(gǔ)份和TCL中环(huán)相比2022年(nián)同期增长动能放缓。

　　另外，3家企业今年一季度存货周转(zhuǎn)率数据发现，无论(lùn)是环比(bǐ)还是同比，相较而言都(dōu)有(yǒu)明显(xiǎn)下(xià)行(xíng)趋势，说(shuō)明(míng)当(dāng)前有库存积压风险。以大全(quán)能(néng)源为例，2022年一(yī)季度存货周转(zhuǎn)率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅(guī)料硅片企(qǐ)业(yè)存货周(zhōu)转率变化趋势

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨(jù)灵(líng)财(cái)经

　　专(zhuān)业(yè)人士认为(wèi)，上游硅料硅片面临短(duǎn)期(qī)供过(guò)于求的局(jú)面，在清(qīng)理库存的阶段下，硅片价格还有进一步下行空(kōng)间。这对于光伏电池组件、光伏加工(gōng)设备等(děng)对中下游板块，将能较好控制(zhì)原材料成本，对提升毛利率(lǜ)、营收率等有一(yī)定帮助。

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