公募基金(jīn)交易结算模式再现(xiàn)创新突破！

　　继过往(wǎng)较为常见的托管(guǎn)人结算模式和券商结算模式之(zhī)后，一种创新模式(shì)——“类QFII结(jié)算模式”正在(zài)基(jī)金(jīn)行业悄然流(liú)行。

　　据中国基金报记者了(le)解，2022年3月初成立的博道盛兴一(yī)年持有期混合是首只采用(yòng)“类QFII结算模式”的基金，该基金由博道基金、广发证券、兴业银行(xíng)三方(fāng)合作推出。目前正在发行的(de)易方达中证软(ruǎn)件服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述ETF将(jiāng)由易方达与广(guǎng)发证(zhèng)券(quàn)、兴业银行(xíng)合(hé)作发行(xíng)。

　　“类QFII结算(suàn)模式”的推出也吸(xī)引了行(xíng)业各(gè)方目光，据业内人士透露，除了(le)广(guǎng)发证券有落地的基金产品之外，其他(tā)券商、基金(jīn)公司也在关注研究(jiū)这一新(xīn)的模式，也在(zài)摩拳擦掌。

　　在多位业内(nèi)人士看(kàn)来，目前(qián)基金结(jié)算模式(shì)迎来新时(shí)代。券商结(jié)算(suàn)、银(yín)行结算、类(lèi)QFII结(jié)算三类模式各(gè)有优劣，基金管理(lǐ)人可以根(gēn)据不同情况，选择不同的结算(suàn)模式，最大限度的调动各方资(zī)源，为(wèi)持有人(rén)提供(gōng)更好的服务。

　　“类(lèi)QFII结(jié)算模式(shì)”逐渐落地

　　在公(gōng)募(mù)基金25年的(de)历(lì)史长河中，托管人结算模式是最早出现也是最为(wèi)成熟的基金结算模式。到了2017年，券(quàn)商结(jié)算(suàn)模式启动(dòng)试点，成为基金公司撬动券(quàn)商资(zī)源的有力(lì)抓(zhuā)手，之(zhī)后由试点转(zhuǎn)常规(guī)，发展迅速。

　　如今，新的(de)交易结(jié)算模(mó)式——“类(lèi)QFII结算模式”正在行业各方探索中落地。

　　据中国基金报记者了解(jiě)，2022年3月8日成立的博道盛兴一年持(chí)有期混合是首(shǒu)只采(cǎi)用(yòng)“类QFII结算模式(shì)”的基金。而目前正(zhèng)在(zài)发行的易方达中证软件(jiàn)服(fú)务ETF也将采(cǎi)用“类QFII结算模式”，上述两(liǎng)只基金(jīn)分别由博道、易(yì)方(fāng)达两家(jiā)基金公司与(yǔ)广(guǎng)发证(zhèng)券(quàn)、兴业银行合(hé)作发行。

　　“在证(zhèng)券公司中，广(guǎng)发证(zhèng)券是率先有落地基金(jīn)产品的券商，据了解，其他券商也在积极(jí)研究这一新的业(yè)务。”一位业内人士透(tòu)露。

　　据博道基金介绍，所谓的“类QFII结算模式(shì)”是指，公(gōng)募基(jī)金参照(zhào)QFII模式，通过(gu折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗ò)证券公司进行(xíng)交易申(shēn)报，由托管(guǎn)银行(xíng)进行结算，在这种(zhǒng)模式(shì)下，资(zī)金存放在(zài)托(tuō)管银(yín)行(xíng)的托管账(zhàng)户，无须银证转(zhuǎn)账到证(zhèng)券公(gōng)司。这也成为(wèi)类QFII模式的(de)与一般券结模式的最大(dà)不同点。

　　具体来看，类QFII模式中产品(pǐn)资金(jīn)集中存放(fàng)在托管银行，在券商开立的(de)资(zī)金账户无(wú)需实(shí)际(jì)上的银证转账存入资金，每个(gè)交易日基金(jīn)公司(sī)采用申(shēn)报交易额(é)度，使用虚头寸资(zī)金的(de)方式进行场内交易，券商(shāng)根据已申报的交易额度每日滚(gǔn)动计算产品(pǐn)资金账(zhàng)户(hù)虚(xū)头寸(cùn)资(zī)金余额(é)，以实现对产品场(chǎng)内(nèi)交易额(é)度的前(qián)端验资控制。

　　类QFII模式(shì)下基金场内交易通过经纪券商完成，仍然保(bǎo)留了(le)原先券商交(jiāo)易结算模式(shì)的交易前端控制、验资验券的(de)优点，同时资金结算由托管行完成，解决了(le)部(bù)分托(tuō)管行(xíng)比较关注的托管资金(jīn)归属保管问题(tí)，一定(dìng)程度上(shàng)调动了托管行的积(jī)极性。

　　在博时(shí)基金券商业务部(bù)副总经(jīng)理(lǐ)王鹤锟看来，类QFII结(jié)算模式，丰富了公募基金与证券公司结算模式的(de)选择(zé)，更好(hǎo)地(dì)满足(zú)各方差异化的(de)需(xū)求，也印证了券(quàn)商财富管理转(zhuǎn)型已经进入更加(jiā)成熟和高速发展(zhǎn)阶(jiē)段 ，多样的(de)结算模式备(bèi)选可以(yǐ)有助于降低运(yùn)营风险 、提升效(xiào)率，促进公(gōng)募(mù)基(jī)金(jīn)、券商渠(qú)道、基金投资人共赢(yíng)发(fā)展(zhǎn)。

　　“尤(yóu)其是对于ETF产(chǎn)品，类QFII结(jié)算模式可以(yǐ)保证较(jiào)好运(yùn)营效率带(dài)来的优(yōu)质交易体验(yàn)的(de)同时，兼顾(gù)券商(shāng)与基金公司(sī)的商业(yè)利(lì)益深度捆(kǔn)绑。随着“买方投(tóu)顾业务，产品工具化配(pèi)置(zhì)”的趋势逐渐形成(chéng)，该模式将(jiāng)进(jìn)一步促进，金融机构为广大投(tóu)资人提供更多(duō)的交易工具选择。”他(tā)进一步(bù)分析指(zhǐ)出。

　　类QFII结算(suàn)模式(shì)突破了(le)现行客户(hù)交易(yì)结算资金的(de)三方存管框架，谈及(jí)这类模式的创新点，平安基金总结为(wèi)三大方面：“一是虚(xū)头寸：实现虚头寸指(zhǐ)令对(duì)接(jiē)，资金无需三方存管；二是交易交收分离：证券公司对产品(pǐn)场内交(jiāo)易进行前端验(yàn)资验券；三是日终资金对账：实现证(zhèng)券公(gōng)司与托管人系统对接对(duì)账。”

　　加强交易前(qián)端验资(zī)验券功能

　　兼顾与券商渠道的商(shāng)业模式创新

　　作为一种新的(de)交易(yì)结(jié)算(suàn)模式(shì)，投资者对(duì)类QFII结(jié)算模式还(hái)是比较(jiào)陌生。相(xiāng)比过往的结算模式，公募基金采用类QFII结算(suàn)模式有哪些优劣(liè)势？也是(shì)投资者关注的问(wèn)题。

　　博道基金站(zhàn)在ETF的角度分(fēn)析(xī)指出，从销(xiāo)售端上看，ETF的募(mù)集和日(rì)常(cháng)申(shēn)购赎回都通过券商完成。若ETF采用类QFII模(mó)式，其(qí)投资端业务(wù)也是通过券商完成，可以全方(fāng)位的跟(gēn)券商合作。

　　“类QFII的优点是证券公(gōng)司(sī)对产品场内交易进行(xíng)前端验资(zī)验(yàn)券，可有效(xiào)防控(kòng)异常交易和超买(mǎi)风险。”博道基金表(biǎo)示。

　　“对于(yú)公募基金管理人而言(yán)，公募类QFII结算模式(shì)，较传统托(tuō)管银行结算模式(shì)，有(yǒu)两方(fāng)面好处：一是，加强了交易前端验资验券功能(néng)，优化交(jiāo)易(yì)监控和头寸透(tòu)支风险管理；二是，兼顾了与券商渠道商业(yè)模(mó)式的创新，类(lèi)似与券商结算模式(shì)，捆绑(bǎng)了商业利益(yì)，有利于券(quàn)商代(dài)买市占(zhàn)率的提(tí)升。博时基金(jīn)券(quàn)商业务(wù)部副总经理王鹤(hè)锟也谈了自己(jǐ)的看法。

　　他进一步分(fēn)析称，“相(xiāng)较券商(shāng)结算模式，公募类QFII结(jié)算模式(shì)，也有(yǒu)两方面好处：一是，无需银(yín)证转账即可调整场内外资金(jīn)分布，效率有所提升；二(èr)是，简化了开户(hù)环节，免(miǎn)去了(le)三方存管登记确认。”

　　此外，还有(yǒu)基(jī)金人士认为，对(duì)于基金管理(lǐ)人而(ér)言，ETF采用类QFII结算模式，可(kě)以(yǐ)兼(jiān)顾(gù)资金使用(yòng)效率与风险控制两方面的需求(qiú)，相？过往的结算模(mó)式体现(xiàn)出(chū)了？定(dìng)优势。相比(bǐ)券(quàn)商结(jié)算模式，类(lèi)QFII结算(suàn)模式下(xià)无需银证转账(zhàng)即(jí)可调整场内外(wài)资金分布，效率有所提(tí)升，同(tóng)时(shí)也简化了开户(hù)环节，免(miǎn)去(qù)了三？存(cún)管登(dēng)记(jì)确认；而相比托管人结算模(mó)式，类QFII结算模式下加强了交易(yì)前端验资验券功能，可优化(huà)交易监(jiān)控和头寸透支风险管理。

　　平安基金将ETF采用类QFII结(jié)算模式的主要优势归结(jié)为以(yǐ)下几点(diǎn)：

　　一是(shì)，类QFII结算(suàn)模式下，产品(pǐn)资金不是集中(zhōng)于原来的证券公司资金账(zhàng)户，仍然(rán)存放(fàng)在托管行账户(hù)，实现(xiàn)的方式是需(xū)要将(jiāng)托管(guǎn)行和券(quàn)商打通。通过“虚头寸(cùn)”将托(tuō)管行(xíng)和券商(shāng)打通，免去银证转账的步骤(zhòu)，解决了普通券结模式(shì)下资(zī)金分散管理，资金划(huà)拨时(shí)间受(shòu)银证转账时间(jiān)范围限制的(de)痛点。日常(cháng)投资运(yùn)作过程，减(jiǎn)少银证转账资金划(huà)拨工作，例如，定期费用支付、新股新(xīn)债缴款与银行间账户之间划拨等；

　　二是，对比券商结算模式，一定(dìng)量减少了(le)证券资金账户开(kāi)户与银证关联挂(guà)钩环(huán)节工(gōng)作；

　　三是(shì)，更(gèng)有(yǒu)利于明确(què)各方(fāng)职责所在，以及(jí)完善业务风险管理。通过交(jiāo)易(yì)交(jiāo)收分离(lí)，证券(quàn)公司前端验资验券可有(yǒu)效防控(kòng)异常交易(yì)和超买风险，托管(guǎn)人负责交收；日终资金对账实现证券公司与托管人系统对(duì)接(jiē)对(duì)账，可(kě)防范资金(jīn)结(jié)算风险。

　　平安基(jī)金同时折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗(shí)也(yě)谈到了ETF采用类QFII结(jié)算模(mó)式的几点不足之处(chù)：一(yī)方面，类似托管人结算模式，该模式与(yǔ)托管(guǎn)人结算模(mó)式一(yī)致，对投资(zī)组(zǔ)合而言需按月(yuè)计算缴纳最(zuì)低结算备付金与保证机制；另(lìng)一方面，虚头寸机制下，管(guǎn)理人、托管人与券(quàn)商三方需(xū)每(měi)日确(què)立(lì)场内/外资金分配比(bǐ)例。取(qǔ)决(jué)于投资组合交易特征，将增加日常投资运营管理工(gōng)作。

　　起步阶段或吸引(yǐn)头部基(jī)金公司跟随

　　实现(xiàn)基金、券商、银行三(sān)方(fāng)共赢

　　从业内(nèi)观察看，不(bù)少基金(jīn)公(gōng)司对类QFII结算模式的关注(zhù)度(dù)较高，也在筹备或启动相(xiāng)应的合作。不过，参与这(zhè)类业务还涉及系统改造，以及固(gù)收、QDII等(děng)复杂型(xíng)公募产(chǎn)品(pǐn)的限制(zhì)仍有待解决等(děng)问题，初(chū)期(qī)或更多是头部基金公司(sī)参与。

　　“近期也(yě)在公司(sī)内部对这一业务进(jìn)行了探(tàn)讨(tǎo)，业务操作(zuò)上(shàng)的障碍(ài)并不大。”一家(jiā)基金公(gōng)司人士表示，这类业务具备一定吸(xī)引力，相比较(jiào)托(tuō)管行结算模式和券商(shāng)结算模(mó)式(shì)，这(zhè)一模式可以同(tóng)时激发(fā)银行、券商双方(fāng)的销售力度，同时在此类模式刚刚起步阶段阶段(duàn)参(cān)与，存在明显(xiǎn)的(de)先发优(yōu)势。

　　博时券商业务(wù)部副总经理王鹤锟(kūn)也表示，关于类QFII结算模式仍处于(yú)发(fā)展(zhǎn)初期，该模(mó)式特点鲜明。但是(shì)，对于固收、QDII等复(fù)杂型公募产品(pǐn)的(de)限制仍有待解(jiě)决，成为主(zhǔ)流(liú)结算模式仍不具备条件。展(zhǎn)望(wàng)未来，预计(jì)相(xiāng)关金融机构对该模(mó)式会(huì)保持高(gāo)度关注(zhù)，会成(chéng)为选择之一。

　　平安基金相关人士更有(yǒu)信(xìn)心，认(rèn)为这是一个基金、券(quàn)商(shāng)、银行三方共赢的模式，有(yǒu)望成(chéng)为新的行业(yè)发(fā)展(zhǎn)趋势。对管理人(rén)而(ér)言，类QFII结算模式较传统券结模式、托(tuō)管人结算模式均有(yǒu)比较优势；对(duì)托管人而言，产(chǎn)品资金全额(é)留存在(zài)托管账户，无需(xū)银证转账；对(duì)证券公司提高服务机构客户(hù)的能力，也加强了(le)公(gōng)司品牌影(yǐng)响力。

　　不过，基金(jīn)公司开启类(lèi)QFII结算模式，也涉及(jí)不少系统(tǒng)改造，尤其是托(tuō)管行和券商。博道基金(jīn)就表示，对(duì)基(jī)金公司来说，总体保(bǎo)留(liú)沿(yán)用(yòng)券商结算模式(shì)下的场内交易前端验资验券(quàn)相关流程(chéng)和(hé)业务系(xì)统，个别如清算模(mó)块涉及一些小改(gǎi)动。但券商和托管行的系统(tǒng)改(gǎi)动(dòng)较(jiào)大，如在系(xì)统直连、账户管(guǎn)理、场内清算、场外清算(suàn)等多(duō)个环节需要进行(xíng)升级改造。

　　目(mù)前已经实现(xiàn)的模式来看，主要是广发(fā)证(zhèng)券、兴(xīng)业(yè)银(yín)行(xíng)、基金公司(sī)三方参(cān)与(yǔ)。而记者(zhě)从(cóng)业内了解到(dào)，也有一些银行(xíng)、券(quàn)商(shāng)对(duì)此(cǐ)也(yě)抱有积极态(tài)度，愿意布局此类业务。

　　从单一模(mó)式(shì)走向三类模(mó)式(shì)

　　基(jī)金行业发展25年以来(lái)，结算模(mó)式发生了重要变化(huà)，从单一模式走向(xiàng)券商结算、银行结算(suàn)、类QFII结算模式三类(lèi)模式的时(shí)代(dài)。

　　自公募基金诞生起，采取的就是银行托管人结算模式(shì)，到目前已25年了，仍然是目前(qián)公募(mù)基金(jīn)结(jié)算的主流模式。这一(yī)模(mó)式是(shì)，基金管(guǎn)理人租(zū)用券(quàn)商的(de)交易席(xí)位直(zhí)连(lián)报盘(pán)交易所，托管(guǎn)人作为特殊结(jié)算参与人与中国结(jié)算进行资金和证券的清算(suàn)交收。

　　券商(shāng)结算(suàn)模式(shì)在2017年(nián)启(qǐ)动试点，并于2019年初由试点转常(cháng)规，至今已历(lì)时5年有余。随着运作(zuò)机制渐稳、结算效率改善及券商(shāng)财富管(guǎn)理业务高速发展，券结(jié)模(mó)式自2021年(nián)迎来爆发，根据Wind数据，2021年全(quán)年一(yī)共有144只新成立(lì)基(jī)金(jīn)采用了券结模式。根据中金公司统(tǒng)计，截至2023年2月(yuè)24日，券结(jié)基金数量与规模分别为(wèi)616只和5709亿元，占(zhàn)据全部基金(jīn)规模比重为(wèi)2.2％。

　　随(suí)着公募基金2022年开启类QFII交易(yì)结(jié)算(suàn)模式，基金(jīn)结(jié)算模式也正(zhèng)式进入了新(xīn)时代。

　　博道基金相关人士就表示(shì)，券商结(jié)算、银行结算、类(lèi)QFII结算模式(shì)，每种结算模(mó)式(shì)各有优劣，基金管理人可以根据不同情况，选择不同(tóng)的(de)结算模式，最(zuì)大限度(dù)的调动各方资(zī)源，为持有人(rén)提供更好的服(fú)务(wù)。

　　“随着券结模式(shì)的持续推(tuī)行，尤其(qí)是类QFII结算模式的创新发展，伴随着权益市场行情修复及券(quàn)商财(cái)富管理业务高速发展，在主动权益基金、ETF在内的指数型(xíng)基(jī)金等产品类(lèi)型上，券结模式将有较大发展空间(jiān)。”上述平安基金相关人(rén)士(shì)表示。

　　不少人士也看好券结模(mó)式的发(fā)展。据一位业内人士表示，现阶段(duàn)券商结(jié)算模式(shì)在中(zhōng)小基(jī)金公司(sī)中(zhōng)更加普遍。中小基金(jīn)相对来说获(huò)得(dé)银行渠道的营(yíng)销支(zhī)持难度较大，券结模式能(néng)有效推动券(quàn)商(shāng)和基金公(gōng)司的合作关(guān)系，有助(zhù)于中小基金新产品开拓市场。

　　不过，上述人士也表示，券结模式保有量(liàng)会更稳定一些，对于(yú)托管(guǎn)行有一个(gè)制衡的(de)作用。以前是小公(gōng)司(sī)为主，现在也有一些大公司(sī)陆续(xù)开始试(shì)水，以后(hòu)会是(shì)一个趋势。

　　博时基金券商业务(wù)部副总经理王鹤(hè)锟也表示，券商结(jié)算模式的发(fā)展，已经从(cóng)“拼数(shù)量”时(shí)代进入“拼(pīn)质量”时代：发展的边际制约因素(sù)，也(yě)从(cóng)“投入成本较大、技术(shù)系统探(tàn)索较困难(nán)”转变(biàn)为(wèi)“产品策略与市场(chǎng)环境及(jí)需求(qiú)的匹配度、业绩表(biǎo)现(xiàn)与(yǔ)客户体验的舒适度、销售服务与(yǔ)渠道陪伴的契(qì)合度”。券商结算模(mó)式，将基金公司(sī)、基金(jīn)产(chǎn)品(pǐn)与(yǔ)券商(shāng)渠道(dào)的中长期利益(yì)深度绑定；在(zài)此(cǐ)模式下，竞争格局(jú)会发(fā)生分化，回(huí)归(guī)“买方(fāng)投(tóu)顾陪伴模式”的服务(wù)本质，”持续(xù)提供“好(hǎo)产品、好服(fú)务(wù)”的(de)基金公司和证券公司会受益于(yú)这一发展变化。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗