来源：海通宏观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分析研究(jiū)当前经济形势和经济工(gōng)作。今年以来，经(jīng)济增长好于预期。不过当前经济恢复性好(hǎo)转(zhuǎn)，内(nèi)生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足。所(suǒ)以，稳增长基调延(yán)续，短期政策不太(tài)可能转向收紧，但是面对(duì)高质(zhì)量发展(zhǎn)要(yào)求，也没增量(liàng)刺(cì)激政策。未来扩(kuò)大(dà)需求主要依(yī)靠自发修复消费，主(zhǔ)动稳(wěn)定投资(zī)。此外，产业政策方面强调“实体经济(jì)”支撑，防风险仍然是重点任务。整(zhěng)体看，二季度经济修复速度或(huò)将放缓，政策相对克制 。

　　1

　　政策(cè)不转向

　　本次(cì)会议首先(xiān)强调了今(jīn)年的(de)成绩，即“经济增长好于预期”，“市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向好态势”。从一季度公布的数据看，确实好(hǎo)于去年(nián)四季度时(shí)的预(yù)期(qī)。但随后会议(yì)也提到“经济运行好转主要(yào)是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足”。这(zhè)也使得经济(jì)转型升级面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　我们的理解是，一季度(dù)GDP同比增(zēng)速为(wèi)4.5％，相(xiāng)比去年(nián)四季度有明(míng)显(xiǎn)改善，但距离疫情之(zhī)前(qián)2019年(nián)的6％附(fù)近没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处(jìn)的增速(sù)，还有较大的差距。所以(yǐ)，经济仍需政(zhèng)策呵护。尤其是一季度降准后，就业压力仍(réng)然存在，我们认为政策短期(qī)不会转向收(shōu)紧。“恢(huī)复和扩大需求”是当前(qián)经济持(chí)续回升向(xiàng)好的关键(jiàn)所在。

　　2

　　稳(wěn)增长：也没增(zēng)量刺激

　　面(miàn)对高质量的发(fā)展(zhǎn)要求，会议(yì)强(qiáng)调经(jīng)济要(yào)实现“质的有效提升”和“量的合理增长”。这一点(diǎn)和去(qù)年经济(jì)工作会议精神一致(zhì)。这也意味(wèi)着(zhe)稳增长不会通(tōng)过强刺激的方式，而是统筹(chóu)推(tuī)动“经(jīng)济运行(xíng)持续好转”、“内(nèi)生动力持(chí)续增强”、“社会预期持续改(gǎi)善(shàn)”、“风险隐(yǐn)患(huàn)持续化解”。

　　对于稳增长的方式，会议要求(qiú)“把发(fā)挥政策效力和激发经营主体活力结合起来”。我们的理解是(shì)，下(xià)一阶段更多通过(guò)激(jī)发市场化的(de)力(lì)量去推动经济(jì)修复(fù)，通(tōng)过改革开放的方式激发高(gāo)质量(liàng)的增长。所以会议(yì)指出，要坚持“两个毫不动摇”，破除(chú)影响(xiǎng)各类(lèi)所有制企业公平竞争、共同发(fā)展的法律法规障碍和隐性(xìng)壁(bì)垒。各(gè)类企业都要依(yī)法合规经(jīng)营。要下决(jué)心从根本上解决企业账款拖欠问题。总体而言，政策(cè)刺激空间有限，主要还是以提(tí)振信心和预期(qī)、激(jī)发活力为主(zhǔ)要手段，让经(jīng)济(jì)自发(fā)的内(nèi)生(shēng)修(xiū)复。

　　3

　　扩需求：自发(fā)修复消费，主动稳定投资(zī)

　　会议(yì)提出，积极(jí)的财政政策(cè)要“加力提效”，稳(wěn)健的货币政策要“精准(zhǔn)有力”，延续了去年12月会议的表述。对(duì)于(yú)政策的要(yào)求，本(běn)次(cì)会议强(qiáng)调“形成扩大(dà)需求的合力”，而去年(nián)12月会议(yì)的相关(guān)表述是“加强各(gè)类政策(cè)协调配合”，这说明扩大需求是未来的政策重心。

　　一(yī)方面，自发修复消费。“要多渠(qú)道增加(jiā)城乡居民收入，改善(shàn)消费环境，促进文化(huà)旅游等服务消费”。提高(gāo)消费，主(zhǔ)要还是靠(kào)居民劳动收入(rù)的自然(rán)修复没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处。另一方面，主动(dòng)稳(wěn)定投(tóu)资。尤其是(shì)基建投资，是政(zhèng)府主动(dòng)稳增长(zhǎng)的重(zhòng)点。会议提到，在超大特大城市积极稳步(bù)推进(jìn)城中村改造和“平(píng)急两用”公(gōng)共基础设(shè)施建设。

　　此 外(wài)， 会议(yì)强调，要把吸(xī)引外商投资放在更加重(zhòng)要(yào)的位置，稳住外贸外(wài)资基本盘。要支持有(yǒu)条件的(de)自贸试验区和(hé)自由贸易港对接国(guó)际(jì)高(gāo)标准(zhǔn)经贸规则，开展改革开放先行(xíng)先试。

　　4

　　产业发展：看重实体经济(jì)

　　会议(yì)强调，加快建设现代化产业体系要以“实体经济”为支撑。我们的(de)理(lǐ)解是，产业政(zhèng)策的(de)重点是(shì)“实(shí)体经济”，这里的实体经济(jì)并不是整个GDP，而是和“虚拟经(jīng)济”相对应的。

　　会议明确“要夯实科技自立自强根基，培育壮大新动能”；“要巩固和扩大新能源汽车发展优势(shì)，加(jiā)快推(tuī)进充(chōng)电桩、储(chǔ)能等设(shè)施建(jiàn)设和配套(tào)电网改造”。会议(yì)指(zhǐ)出“要(yào)重视通用人工(gōng)智能(néng)发(fā)展(zhǎn)，营造创新生态”，也(yě)提到(dào)了(le)“重视防范风(fēng)险”。我们(men)认(rèn)为，人工智能发展到一定(dìng)程度，监管措施也必然会跟上(shàng)。此外(wài)，在互联网领(lǐng)域，要推动平(píng)台企(qǐ)业规范健康发展，鼓励(lì)没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处头部平台(tái)企业探索创新(xīn)。

　　5

　　防风(fēng)险也是重点

　　会议提出，“统筹(chóu)做(zuò)好中小银行(xíng)、保险和(hé)信托机(jī)构改革(gé)化险工作(zuò)”；再(zài)次强调房住不(bù)炒，“做(zuò)好保交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保稳定(dìng)工(gōng)作(zuò)”；“要加强地方政府债务(wù)管理，严控新增隐性债务(wù)”。我们(men)认为(wèi)，房地产产业链、中小(xiǎo)金融机构的风险出清(qīng)，仍是大势所趋，地方(fāng)债务的风(fēng)险也(yě)需要化解(jiě)。所以今年和去年最(zuì)大的(de)不同是疫情(qíng)影响(xiǎng)减弱(ruò)，其他方面的经济问题(tí)依然是存在的。

　　整体看(kàn)，二季度经济修(xiū)复速度或将(jiāng)放缓，政策相对克制。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处