财联(lián)社记者近期从行业内(nèi)了解到，信贷市场需求低迷持续之下，部分银行出现(xiàn)了(le)贷款最(zuì)优(yōu)惠利(lì)率与同期理财收益率(lǜ)倒(dào)挂(guà)或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但(dàn)投放依旧比较难。房贷(dài)和前(qián)十年(nián)比(bǐ)那都是放不出去的。”4月25日，中部(bù)一家大型城商行(xíng)相关负责(zé)人对财联社记者说(shuō)。

　　这(zhè)种情况并非个(gè)案。4月26日，财(cái)联社(shè)记(jì)者向兴业(yè)、广发(fā)等多(duō)家银行了解到(dào)，当前抵押贷款(kuǎn)最(zuì)优惠利率(lǜ)区(qū)间(jiān)为3％-3.85％之(zhī)间。与一季(jì)度情况相比(bǐ)，贷款利率水平仍在进一步下滑。

　　而普益标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市(shì)场共新(xīn)发了(le)661款(kuǎn)理(lǐ)财产(chǎn)品，环比增加22款(kuǎn)，其中86款为开放式产品，其平均业绩(jì)比较基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分点；575款为封闭式(shì)产品，其平均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.66％，环(huán)比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银(yín)行理财子负责(95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通zé)人(rén)对(duì)财联社记者表示，正常情(qíng)况下贷款利率要高于理财收益(yì)，否则会形成套(tào)利空间。近期出现的收(shōu)益率倒(dào)挂(guà)的情(qíng)况的确多年来少见。这种情况(kuàng)本质上反映(yìng)实体(tǐ)经济需求(qiú)不(bù)足，资金可能在(zài)金融市场(chǎng)空转(zhuǎn)的信号。

　　走(zǒu)低的贷款利(lì)率(lǜ)VS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月(yuè)23日，央行国际司(sī)司长金中(zhōng)夏对外表示，人民(mín)银行认真贯彻党中央、国务院决(jué)策部署，采取了很多措施做(zuò)好金融支持稳外贸工作。首(shǒu)先是降低实体经济融资成本。2022年(nián)，我国企(qǐ)业贷(dài)款加权平均利率同比下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史上(shàng)是比较低的水平(píng)。

　　而上周，央(yāng)行一季度(dù)金融统计数据发布(bù)会上公(gōng)布的数据(jù)显示(shì)，3月份银(yín)行体系(xì)新(xīn)发企(qǐ)业(yè)贷(dài)加权平均利率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行体系新发(fā)企业贷款加权平(píng)均利率水平，并没有考(kǎo)虑(lǜ)区域差异。财联社记(jì)者注意到(dào)，在(zài)部分(fēn)资金充裕(yù)的一线城市利率水(shuǐ)平下沉更(gèng)快(kuài)，比如央行(xíng)营(yíng)管部(bù)早(zǎo)在2月份即表示，去年12月份，北京地区新发(fā)放企业贷款加权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报告分析认为，一季度的(de)贷款需(xū)求非(fēi)常好，央行今年一(yī)季(jì)度公布(bù)的贷款需求指数(shù)飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下(xià)半年以来的最高(gāo)值。但最(zuì)近贷款需(xū)求(qiú)有下(xià)降(jiàng)趋势，如近期票据转(zhuǎn)贴现利(lì)率(lǜ)下降(jiàng)，表(biǎo)示银行贷款需(xū)求较差(chà)，需(xū)要购买票据来填充(chōng)贷(dài)款额度。

　　与新发放(fàng)贷款(kuǎn)市场当前的不(bù)景气形成鲜(xiān)明对比的是，一季度理财市场的收益率却(què)在节(jié)节回升(shēng)。普益标准数据显示，截(jié)至2023年1季度末，理财公司存(cún)续理财(cái)产(chǎn)品14892款，占全市(shì)场存续理财产(chǎn)品(pǐn)的(de)44.03％。理财公司存(cún)续开放式固(gù)收类理财产品（不含(hán)现金管理类产(chǎn)品(pǐn)）的近1个月年化收益率的平均水平(píng)为(wèi)4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分(fēn)点。

　　国金(jīn)固收最新数(shù)据显示，4月24日封闭式理财(cái)平均基(jī)准(zhǔn)利率3.81％，已恢复(fù)至(zhì)去年12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基准利率与(yǔ)1年(nián)期(qī)AAA级中票、存(cún)单利差走阔。

　　即便(biàn)与新发理财(cái)产品收益率相比，当前银行(xíng)新(xīn)发(fā)贷(dài)款(kuǎn)的利率也(yě)不(bù)占优。普益(yì)标准监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新(xīn)发理财(cái)产品(pǐn)中，开(kāi)放(fàng)式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭(bì)式产(chǎn)品(pǐn)平均业绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现空转套利可(kě)能(néng)

　　多位(wèi)受访(fǎng)金(jīn)融行业人士对记(jì)者表示，当(dāng)前新发贷款利率和理(lǐ)财收益率之间出(chū)现倒挂(guà)是多年来罕见的情(qíng)况。部分人士认为(wèi)，应该警惕(tì)当前非对称利率政策(cè)之下(xià)，贷款、存(cún)款和金(jīn)融市场之(zhī)间出(chū)现收(shōu)益“套利”空间的可能。

　　融360数(shù)字科技研究院(yuàn)分析师刘银(yín)平对(duì)财(cái)联社记者(zhě)表示，理财产品收益(yì)率超(chāo)过银行贷款利率，可能会给(gěi)部分客户钻(zuān)空子(zi)的(de)机会(huì)，从银行那(nà)里获(huò)取的低息贷(dài)款(kuǎn)没有投入实际经营，而是拿去购买收益率更(gèng)高的理财产(chǎn)品，导致(zhì)资金空(kōng)转，前几年结(jié)构性存款市(shì)场(chǎng)曾存(cún)在(zài)这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业绩比较基准不代表(biǎo)实际收益(yì)率，净(jìng)值(zhí)是不断波动(dòng)的，不会一直上涨，实(shí)际上(shàng)，理财产品向(xiàng)净值化转型之后对企业的吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上海(hǎi)金融与发展(zhǎn)实验室(shì)主任曾(céng)刚对财联社记者表示(shì)，理财收益与金融市场(chǎng)利(lì)率相对应，出现倒(dào)挂(guà)的95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通情况主要是(shì)即期的(de)贷款利(lì)率与发行当期定价的理(lǐ)财(cái)收益(yì)率的差异，在市场利率快速下行的时容(róng)易出现这种收(shōu)益率不同步的脱节现(xiàn)象(xiàng)。

　　曾(céng)刚(gāng)认为(wèi)，如果银行贷款利(lì)率继续下行，意味着(zhe)当(dāng)期发(fā)行的理财产品的收益率会(huì)同步下降。从(cóng)这一个角度来看，未来一段时间(jiān)的(de)理财产品收益率会进入下行通道。

　　这一判断(duàn)得到银(yín)行业内人士的认(rèn)同。4月25日(rì)，某城商行广州分行负责人对财联社表(biǎo)示，该行(xíng)已经(jīng)关注到理财(cái)收(shōu)益和存贷款利差的情况，理财与贷款利率差距过大必然引发资金空转套利，这与货币政策初衷不符(fú)。估计下(xià)一步理财产品收益水平要降(jiàng)低到3％以下(xià)。

　　一家头(tóu)部银(yín)行理财子负责人对财(cái)联社记者表示，考虑到理(lǐ)财产品底层资产(chǎn)大(dà)多数为债券，而(ér)债(zhài)券市场(chǎng)发行人大(dà)多是大型企业，理论上其收益率比个贷是要低一(yī)个(gè)等(děng)级。

　　“道(dào)理很简单，个(gè)人的信用等级比大型企(qǐ)业要低，所以个(gè)贷的定价理(lǐ)论上要比理财(cái)收益率(lǜ)高才(cái)对。现在(zài)出(chū)现个贷定价和理财产品持平，甚至出(chū)现倒挂(guà)，这只能说明个人部(bù)门当前的信贷需求不足，没(méi)有什么(me)人(rén)想贷款(kuǎn)，导致(zhì)资金空转，这也是近年来比较罕见的(de)情况。”该负责(zé)人表示。

　　该(gāi)人士同样认为，如(rú)果贷款定(dìng)价持续下行未来新发理财(cái)产品(pǐn)收益率也会回落。“市场对利(lì)率走势的(de)预期是一致(zhì)的，新发的收益率未来会下来(lái)，近(jìn)期整体(tǐ)的趋势也是这样。一(yī)些存量(liàng)的产品年化收益(yì)率近期大幅上(shàng)行，主要是因(yīn)为底层(céng)资产是(shì)去年利率高位时候拿的，在利率走(zǒu)低预期(qī)下，其(qí)净值表(biǎo)现就会向上(shàng)拉。”

　　息差(chà)承(chéng)压将推动存款利率进(jìn)一(yī)步下行(xíng)

　　受访(fǎng)银(yín)行人士(shì)对财(cái)联社(shè)记者称(chēng)，当前贷款(kuǎn)端定价疲(pí)软的现(xiàn)状，也是有关方面不断出手规(guī)范(fàn)存款(kuǎn)利(lì)率的(de)核心(xīn)动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地区大型城(chéng)商(shāng)行负责人对记者表示，在贷款定价上不去的情况下，未(wèi)来存款(kuǎn)利率(lǜ)持(chí)续下行(xíng)应该是(shì)大趋势，否则银(yín)行净息差承(chéng)受(shòu)的压(yā)力将是(shì)巨大的(de)。“现在各(gè)行储蓄又多，之前(qián)理财波动的(de)影响还没完(wán)全消除，很多(duō)客户的资金(jīn)还(hái)没有出(chū)来，都压(yā)在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一(yī)旦第二季度贷款(kuǎn)需求走弱得到确认，意味着(zhe)贷款(kuǎn)利率依然有下降(jiàng)的可能性和空间，银(yín)行息差(chà)水平面(miàn)临更(gèng)艰难(nán)的局面。

　　4月25日(rì)，苏(sū)州银行一季度显(xiǎn)示，截至(zhì)3月末，该行净利息收(shōu)益(yì)率(lǜ)和净利(lì)差从(cóng)去年(nián)末(mò)的1.87％、1.93％进一步(bù)下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证(zhèng)券王一峰团队(duì)最新(xīn)研报认(rèn)为，未(wèi)来存款(kuǎn)市场成本(běn)管控仍有后手牌，“类活(huó)期”存(cún)款是重要抓手。其(qí)预计，后续对(duì)于存款(kuǎn)定价(jià)自律管理的手段包(bāo)括(kuò)但不限于以下(xià)三个方面。首先，协定存款、通知存(cún)款等创新类活期存款有可能将纳入(rù)自律机制管理。现阶段，对核(hé)心定期(qī)存款而言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存款(kuǎn)缺少政策(cè)指(zhǐ)引(yǐn)，未来或将对这类产品比照活期(qī)存款(kuǎn)进行规范；其次，同业存款(kuǎn)套壳协议(yì)存(cún)款需继续(xù)纠正；最后，期权(quán)价值过低(dī)的“假(jiǎ)”结构性存款(kuǎn)仍须规范，后续或将结构性(xìng)存款的（保(bǎo)底收益+期权价值）合计同时纳(nà)入自律机制上限，进一步压降(jiàng)结构性存(cún)款利(lì)率(lǜ)。

　　王(wáng)一峰团队测算认为，如果(guǒ)全(quán)部(bù)企(qǐ)业(yè)活期存(cún)款利率降(jiàng)至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银(yín)行企(qǐ)业活期存款(kuǎn)成本率(lǜ)加权平均降(jiàng)幅(fú)在30bp左右，将提振(zhèn)息(xī)差5.5bp左右(yòu)，影响上(shàng)市银(yín)行营收增速2.3pct。

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