在股市高点成立的主(zhǔ)动权益(yì)类定(dìng)开基金(jīn)密集迎来(lái)开放日(rì)，近三个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表示，主动权(quán)益(yì)定开基金的整(zhěng)体破净率与(yǔ)基金成立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净的(de)重要(yào)原(yuán)因。同时，他们也建议基金公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益和(hé)导(dǎo)向开展产品的布(bù)局和(hé)发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基(jī)金(jīn)开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华(huá)南一家(jiā)基(jī)金公司发(fā)布公告(gào)称，根据(jù)基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基(jī)金(jīn)合同的有关规(guī)定，公司旗下主动(dòng)权益一年(nián)定(dìng)期(qī)开(kāi)放(fàng)基金最近(jìn)一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金合同终止的情形(xíng)，基金管理人(rén)将终止《基金合(hé)同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产(chǎn)清算程序，无须召开基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基金合同生(shēng)效后(hòu)，若登记机构完成每(měi)个开放期(qī)最后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金的(de)基(jī)金(jīn)份(fèn)额(é)持有人数量不满200人(rén)或者(zhě)基金资产净值(zhí)低于五千(qiān)万元，基(jī)金管理人在(zài)履行(xíng)相关监管报(bào)告和信息披露程(chéng)序后终止基金(jīn)合同，无需召开基(jī)金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固(gù)收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动(dòng)权益(yì)类定(dìng)期开(kāi)放基金有60只(zhǐ)（份额(é)合并(bìng)计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破(pò)净产品（统计(jì)复权净(jìng)值）为20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市)，主动权益(yì)类定开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市g alt="破净率超30％！这类基金“迎(yíng)大考”" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230521115115810.png">

　　上海证券基金(jīn)评价研究中心高(gāo)级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般(bān)而言(yán)，随着基(jī)金开放日临近，为了(le)应(yīng)对(duì)基金集(jí)中(zhōng)申赎影响，基金(jīn)的投(tóu)资(zī)策略可能倾(qīng)向于保(bǎo)守，权(quán)益仓位(wèi)可(kě)能(néng)会有所降低。因此，在权益(yì)市(shì)场表现不好时，距离开放日越远，整体上破(pò)净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破(pò)净率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位(wèi)基金销(xiāo)售机(jī)构负责人(rén)也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年(nián)，高(gāo)点成立是基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因；另一(yī)方面，8、9月份到(dào)期(qī)的定(dìng)开基金(jīn)数量明显少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份(fèn)破(pò)净基金的数量较(jiào)6、7月份并没有明(míng)显上涨，破(pò)净率仍(réng)较高，可能也(yě)与基金的(de)发行节奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目(mù)规模扩(kuò)张

　　据记(jì)者观察(chá)，从近三月即将迎来开放的定(dìng)期开放式(shì)基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基(jī)金发行角度而(ér)言，权益(yì)市场高点(diǎn)时基金发行相对(duì)容易，而且规模也(yě)容易做大，基金公(gōng)司有动力去做；但(dàn)从投资者而言，高点入市就容易(yì)出现(xiàn)一(yī)段(duàn)时间内基金业绩(jì)表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下(xià)跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而(ér)言(yán)，在市场高点时要保持(chí)冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行产品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克(kè)服短期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益导向(xiàng)进行产品布局(jú)和(hé)发行(xíng)。此举既可以保护(hù)投资者利益(yì)，也可(kě)以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有利于(yú)基(jī)金公司长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构(gòu)负责人(rén)也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发(fā)行基金往往伴随着较(jiào)高的风(fēng)险(xiǎn)。一(yī)方面，近两年权益市场的整体(tǐ)波动(dòng)增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基金(jīn)收益率差距较大(dà)。另一方面(miàn)，市(shì)场情(qíng)绪(xù)火(huǒ)热时容易出现(xiàn)爆(bào)款基金，较大规(guī)模给基金(jīn)经理带来的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品未来的超(chāo)额收益。同(tóng)时，优质资产的(de)资金容量通常(cháng)有限，且短(duǎn)期快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值(zhí)虚高(gāo)。过高的(de)管理规模要求(qiú)基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调(diào)整投资分布，也可(kě)能会增(zēng)加错判的(de)风险，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售(shòu)部门(mén)机构负责人也建议基金(jīn)公司前瞻(zhān)性布(bù)局产品，并将(jiāng)规模控(kòng)制(zhì)在基(jī)金经(jīng)理能(néng)力(lì)范(fàn)围内(nèi)，高点成(chéng)立的产品，如果通(tōng)过均衡和多元化(huà)的布局(jú)，避免单(dān)押(yā)一个(gè)赛道，并通(tōng)过(guò)抓取(qǔ)阶段性(xìng)投资机会(huì)、控(kòng)制回撤等方(fāng)法，也能在中长期(qī)斩获(huò)一定(dìng)的(de)超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期(qī)开放式权益类基金表现不及预(yù)期，近一(yī)年新成(chéng)立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表现不及(jí)预期时(shí)，投资者的心态会受(shòu)到(dào)一定程度的影(yǐng)响，甚(shèn)至(zhì)可能打击投资者的(de)投资信心(xīn)。如果破净(jìng)率持续上升的(de)话，投(tóu)资者对于后续新发基(jī)金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基(jī)金在基金经理更好(hǎo)施展投(tóu)资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面(miàn)具(jù)有明显优势，有利于(yú)为投(tóu)资者创(chuàng)造汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市更好收益(yì)。但是定开基金也受市(shì)场波动影响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定(dìng)开基金(jīn)发行时，一(yī)是要(yào)避(bì)免(miǎn)高位发(fā)行，二是(shì)要做(zuò)好投资者(zhě)教育。”孙(sūn)桂平称。

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