财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的(de)淡(dàn)旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家(jiā)必争(zhēng)之地”，而年内(nèi)火爆的淄(zī)博(bó)烧烤一定程度上助力(lì)啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同(tóng)比增(zēng)速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤(pí)酒、重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qī沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表ng)岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威(wēi)亚(yà)太、兰州黄(huáng)河和西藏发展(zhǎn)在内的外资系(xì)啤(pí)酒公(gōng)司基(jī)本面仍然(rán)堪(kān)忧，业(yè)绩下滑或(huò)亏损(sǔn)，本土(tǔ)与(yǔ)外资(zī)两大阵营(yíng)的(de)分(fēn)化明(míng)显(xiǎn)。

　　去(qù)年消费(fèi)整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹(mǒ)亮(liàng)色(sè)。民(mín)生证券王(wáng)言海5月(yuè)8日发布(bù)的研报指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润高增；2023沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相(xiāng)比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将(jiāng)是(shì)啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局或成(chéng)“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前(qián)总市(shì)值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江(jiāng)啤酒股价同(tóng)期累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高(gāo)点迄(qì)今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成(chéng)，珠(zhū)江啤(pí)酒则(zé)跌超(chāo)三成。

　　上(shàng)世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海(hǎi)的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重(zhòng)庆的山城(chéng)、四(sì)川(chuān)的蓝剑、桂林(lín)的(de)漓(lí)泉(quán)、河南的(de)金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城市(shì)都(dōu)拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)的市(shì)场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山(shān)4月24日发布的研报罗(luó)列五大(dà)巨头的具体市场(chǎng)份(fèn)额，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯(bó)市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我(wǒ)国(guó)啤酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占率属于中等水平，市(shì)场集(jí)中(zhōng)度(dù)仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有(yǒu)望进一(yī)步(bù)提升盈利(lì)水平。分析(xī)人(rén)士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的(de)市(shì)场(chǎng)趋势不变，经过一段时间的此消(xiāo)彼(bǐ)长，持续(xù)多年的“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表资啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓势明显，百威英(yīng)博(bó)销量(liàng)下滑(huá)，一(yī)手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利(lì)同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将(jiāng)低于去年的水平，研(yán)报指(zhǐ)出重庆(qìng)啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯(bó)啤酒(jiǔ)在(zài)中国多个(gè)地(dì)区的销(xiāo)售(shòu)权划归(guī)重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据高端如同(tóng)坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这(zhè)几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多(duō)亏(kuī)了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等(děng)品(pǐn)牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开(kāi)始(shǐ)发力(lì)。以销量最大的华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现在(zài)已经(jīng)很难见(jiàn)到了，各种纯生、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤(pí)酒成本(běn)主要材料；下游终端议价能力较强，进入(rù)存量(liàng)竞争(zhēng)时代(dài)后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已多次实施提(tí)价举措(cuò)。符蓉(róng)指出(chū)，2023年餐(cān)饮等(děng)现饮消费场景恢(huī)复将加速各啤酒龙头产品结(jié)构优(yōu)化、加速高端(duān)化(huà)进程，2023年吨价提(tí)升(shēng)幅度或(huò)不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年(nián)时有(yǒu)发(fā)生。啤酒提价(jià)涨幅、频次(cì)、企业参与数量高(gāo)增，提(tí)价区域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提(tí)升0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂山啤酒(jiǔ)零(líng)售(shòu)价从3-4元提升(shēng)至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了继续(xù)突(tū)破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒：中档高端(duān)齐发力 高(gāo)端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券(quàn)指出，在(zài)百元级产品(pǐn)上(shàng)，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率先在2020年率(lǜ)先推(tuī)出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出(chū)价(jià)值1399元的(de)“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒布局(jú)丰富，产品(pǐn)价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方(fāng)面，公司在坚(jiān)持纯生系及(jí)经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升(shēng)中档崂山品牌占比，并(bìng)借助(zhù)桶啤(pí)、白啤(pí)等高端(duān)产(chǎn)品放量，带动整体产品(pǐn)结构持续升(shēng)级。随着(zhe)23年(nián)现饮场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效应，预计公司全年业(yè)绩将维(wéi)持高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销量来自(zì)中低端产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜(xǐ)力中国正式(shì)完成交割。1863年创(chuàng)立(lì)于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身(shēn)世(shì)界500强榜单(dān)。而收(shōu)购方华(huá)润啤酒，满打(dǎ)满(mǎn)算(suàn)也才30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及超高端(duān)产品仅(jǐn)占其收(shōu)入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟悉其经(jīng)济型产品如(rú)勇(yǒng)闯天涯(yá)等，但对(duì)其高(gāo)端产品认知度或接受度相对偏(piān)低。公司提(tí)价空间较(jiào)大(dà)，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销售范(fàn)围收(shōu)缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆(bào)发(fā)，营(yíng)业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利(lì)润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度(dù)延续(xù)高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人(rén)士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品(pǐn)燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区(qū)小(xiǎo)酒馆这种新零(líng)售(shòu)业态的落地生(shēng)根。中(zhōng)邮证(zhèng)券分析(xī)师蔡雪(xuě)昱(yù)4月21日研报指出，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一季(jì)度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整体销量(liàng)同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升。国(guó)君(jūn)食品点(diǎn)评称，改革(gé)红(hóng)利释放(fàng)正处起(qǐ)步阶(jiē)段，旺(wàng)季动销加速(sù)、成本优化(huà)之下，公司业绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此外，分析人(rén)士指出(chū)，精酿啤酒目(mù)前属于蓝(lán)海市场，拥有(yǒu)巨大(dà)发展潜力及(jí)空(kōng)间，且目(mù)前行业(yè)格(gé)局(jú)未定，企业拥有(yǒu)弯道(dào)超车机会(huì)；基于精酿啤酒多(duō)元风味发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势，产品(pǐn)风(fēng)味及应(yīng)用(yòng)场景(jǐng)布(bù)局多元(yuán)化(huà)企(qǐ)业，将(jiāng)更加能够(gòu)顺应(yīng)精酿市(shì)场发展趋势，拥有长期可(kě)持续(xù)发展潜(qián)力，并有望成为行业新引领者。

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