公募基(jī)金交(jiāo)易结算模式再现创(chuàng)新突破！

　　继过(guò)往较为常见的(de)托管人结算(suàn)模式和券商结算模(mó)式之后，一种创新模(mó)式——“类QFII结算模(mó)式”正在基(jī)金行业悄(qiāo)然流行。

　　据中国(guó)基金报记者了解，2022年3月初成立的(de)博道盛兴一年持有(yǒu)期混合是首只采用“类QFII结算模式(shì)”的基金，该基(jī)金由博道基(jī)金(jīn)、广发证券、兴业银行(xíng)三(sān)方合作推(tuī)出(chū)。目前正在发行的易方达中证软件服务ETF也将(jiāng)采用“类(lèi)QFII结算模(mó)式”，上述ETF将由易方(fāng)达与广发证券、兴业银(yín)行合作发行。

　　“类QFII结算模式”的推(tuī)出(chū)也吸引了行业(yè)各方目光，据(jù)业内人士透(tòu)露(lù)，除了(le)广(guǎng)发证券有落地的基(jī)金产品之(zhī)外，其(qí)他券商、基金公司也在(zài)关(guān)注研(yán)究这一新(xīn)的模式，也在摩拳(quán)擦掌。

　　在(zài)多(duō)位业(yè)内人士看来，目前基金结(jié)算模式迎来新时代。券商结算、银(yín)行(xíng)结算、类QFII结算(suàn)三类(lèi)模式各(gè)有优劣，基金管理(lǐ)人可以根(gēn)据不同(tóng)情况，选(xuǎn)择不(bù)同的结算模(mó)式，最大限度的(de)调动各方(fāng)资源(yuán)，为(wèi)持(c李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶hí)有人提供更好的服务。

　　“类QFII结算模式”逐(zhú)渐落(luò)地

　　在公募(mù)基金25年的历(lì)史长河中，托管人结算模(mó)式是(shì)最早出现也是最为成(chéng)熟的基金结算(suàn)模式。到了(le)2017年，券商结(jié)算模式启动试点，成为(wèi)基金公司撬动券商资源的有(yǒu)力抓手，之后(hòu)由(yóu)试点转(zhuǎn)常规，发展迅速。

　　如今，新的交(jiāo)易结算(suàn)模式(shì)——“类QFII结算(suàn)模(mó)式”正在行业各方探(tàn)索中落地。

　　据(jù)中国基金报记者了解，2022年3月8日成(chéng)立的(de)博道盛兴一年持有期混合是首只采用“类QFII结算模式”的(de)基金。而(ér)目前正在发行的易(yì)方(fāng)达中证软件(jiàn)服务(wù)ETF也将(jiāng)采用“类QFII结算模式(shì)”，上述两(liǎng)只基金分(fēn)别由博(bó)道、易方达两家基金公司与广发证券(quàn)、兴业(yè)银行(xíng)合作发行(xíng)。

　　“在证券(quàn)公司中，广发证券(quàn)是率先有落地基金产品的券商，据了解，其他券商也在积(jī)极研究这一新的业务。”一位业内人士透露。

　　据(jù)博道基金介(jiè)绍，所谓的(de)“类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式(shì)”是(shì)指，公募基金参照QFII模式(shì)，通过证券公司进行(xíng)交易申报，由托管银行进行结算(suàn)，在这种模式下(xià)，资金存放在托(tuō)管银(yín)行的托管账户，无须银证转账(zhàng)到证券公司。这(zhè)也(yě)成为类QFII模式(shì)的与(yǔ)一(yī)般券(quàn)结模式的最大(dà)不(bù)同点(diǎn)。

　　具(jù)体来看，类(lèi)QFII模式中产(chǎn)品资金集(jí)中存放在托管银行，在(zài)券商开立的资金账户无需实际(jì)上的银证转账存入资金(jīn)，每(měi)个(gè)交(jiāo)易日(rì)基金公司(sī)采用申报交易额(é)度，使(shǐ)用虚头寸资金的方式(shì)进行场内交易，券(quàn)商(shāng)根据已申报(bào)的交易额(é)度每日滚动计算产品资金账户虚头寸(cùn)资金余额(é)，以(yǐ)实(shí)现对(duì)产(chǎn)品场(chǎng)内交易额度的前(qián)端验(yàn)资控制。

　　类QFII模式下基金场内交易通过经纪券商完(wán)成，仍然保留了原先(xiān)券(quàn)商交易结算模(mó)式的交易前端(duān)控制(zhì)、验资验券的优点，同(tóng)时资(zī)金结(jié)算(suàn)由托管(guǎn)行完成(chéng)，解决了部分(fēn)托管行比较关注(zhù)的(de)托管资金归(guī)属(shǔ)保管问题，一(yī)定程(chéng)度(dù)上调动了托管行的积极性。

　　在博时(shí)基金(jīn)券商业务部副总经理王鹤锟看来，类QFII结(jié)算模式，丰富(fù)了(le)公募基金与证(zhèng)券公(gōng)司结算模式的选择，更(gèng)好地满(mǎn)足(zú)各方差异化的需(xū)求，也印(yìn)证了(le)券商(shāng)财富管(guǎn)理(lǐ)转型已经进入更加成熟(shú)和高速发(fā)展阶段 ，多样的结算模式备选可(kě)以有助于降低运(yùn)营(yíng)风(fēng)险 、提升(shēng)效率，促(cù)进公(gōng)募基(jī)金、券商渠道、基(jī)金投资人共赢(yíng)发展。

　　“尤其(qí)是对于ETF产品，类QFII结算模式(shì)可以保证较好(hǎo)运营(yíng)效(xiào)率带来的优质交易(yì)体验的同时，兼顾券商与基金(jīn)公司的商业利益深度捆绑。随着(zhe)“买方投顾业(yè)务，产品工具(jù)化配置”的(de)趋势逐渐形成，该模式(shì)将进一步促进，金融机构为广大投资人提(tí)供更多(duō)的交易工(gōng)具(jù)选择。”他(tā)进一步分(fēn)析指出(chū)。

　　类(lèi)QFII结算(suàn)模(mó)式突破了现行客户交易结(jié)算资金的三方存(cún)管框架，谈及这类模式的(de)创(chuàng)新点，平安基(jī)金(jīn)总结为三大(dà)方面：“一是(shì)虚头寸：实现(xiàn)虚头寸指令(lìng)对接，资(zī)金(jīn)无需三方存管；二是交易交(jiāo)收分离：证(zhèng)券公司对产品场(chǎng)内交易(yì)进行前端验资验券；三是日终(zhōng)资金对账：实现证券公司(sī)与托(tuō)管人(rén)系(xì)统对接对账。”

　　加强(qiáng)交易前(qián)端验资验(yàn)券功能

　　兼顾与(yǔ)券商渠道的商业模式创新

　　作为一种(zhǒng)新的交易结算(suàn)模(mó)式，投(tóu)资者对类QFII结算模式还(hái)是比较(jiào)陌生。相比过往的结算模式，公募基金(jīn)采用类(lèi)QFII结算模式有哪(nǎ)些优(yōu)劣势？也(yě)是投资者关(guān)注的问(wèn)题(tí)。

　　博(bó)道基金站在ETF的角度分析指出，从销(xiāo)售(shòu)端上看(kàn)，ETF的募集和日常(cháng)申(shēn)购赎回都通过券商完成(chéng)。若ETF采用(yòng)类QFII模式，其(qí)投资(zī)端业务也是通过券(quàn)商完成(chéng)，可以全(quán)方位的跟(gēn)券商合作。

　　“类QFII的优点是证(zhèng)券公(gōng)司对产(chǎn)品场内交(jiāo)易进(jìn)行前(qián)端验资验券，可有效防控(kòng)异常交(jiāo)易(yì)和超买(mǎi)风险。”博道基金表示(shì)。

　　“对于公募(mù)基金管理人而言，公募类QFII结算(suàn)模式(shì)，较(jiào)传统托管(guǎn)银行结算(suàn)模式，有两方面好(hǎo)处：一是，加强了交易前(qián)端验资(zī)验券功能(néng)，优化交易监(jiān)控和头寸(cùn)透支(zhī)风(fēng)险(xiǎn)管理；二是，兼顾了与(yǔ)券商渠道(dào)商(shāng)业模式(shì)的创新，类似与券商(shāng)结算(suàn)模式，捆(kǔn)绑了商(shāng)业利益(yì)，有利于券商代买(mǎi)市占率的(de)提升。博时基金(jīn)券(quàn)商业务(wù)部副总经(jīng)理王鹤锟也谈了自己的看(kàn)法。

　　他进(jìn)一步分析(xī)称，“相较券商结算模式，公募类QFII结算模式，也有(yǒu)两方面好处：一(yī)是，无需银证(zhèng)转账即可(kě)调整场内外资金分布(bù)，效率有所提(tí)升；二是，简(jiǎn)化了开户环(huán)节，免去了三方存管登(dēng)记确认。”

　　此外(wài)，还有(yǒu)基金人士认为，对于基(jī)金管理(lǐ)人而言，ETF采用(yòng)类(lèi)QFII结算模式(shì)，可以兼(jiān)顾资金使用效率与风险控制(zhì)两方(fāng)面的(de)需求，相？过往(wǎng)的结算模式(shì)体现出了？定优势。相比(bǐ)券商结算模(mó)式，类QFII结算模式下无需银证转账(zhàng)即可(kě)调(diào)整场内外(wài)资金分(fēn)布，效率有所提(tí)升，同时(shí)也简化了开(kāi)户环节，免去了三(sān)？存(cún)管登记确(què)认；而相(xiāng)比托管人结算模式，类QFII结算模式下(xià)加强了交(jiāo)易前端验资验券(quàn)功能，可(kě)优化交易监(jiān)控(kòng)和头寸透支风险管理。

　　平安基金将ETF采(cǎi)用类QFII结算模式的主要优(yōu)势归结(jié)为以下几点：

　　一(yī)是，类QFII结算模式下(xià)，产品资(zī)金不是集中于原来的证券公司资(zī)金(jīn)账户，仍(réng)然存放在托管行(xíng)账户，实现的方式是需要将(jiāng)托管行和券商打通。通过(guò)“虚头寸(cùn)”将(jiāng)托(tuō)管(guǎn)行和券商打通(tōng)，免去银证(zhèng)转账的步骤，解决(jué)了(le)普通券结(jié)模式(shì)下资(zī)金分散管理，资(zī)金划拨时间受银(yín)证(zhèng)转账(zhàng)时间范围限制的痛点。日常投资运作过程，减少银证转(zhuǎn)账资(zī)金(jīn)划拨工作，例如，定期费用(yòng)支付、新股新债缴款与银行间账(zhàng)户之间划拨等；

　　二是，对比券商结(jié)算模式(shì)，一(yī)定(dìng)量减少了证券资金账户(hù)开(kāi)户(hù)与银证(zhèng)关联挂钩环(huán)节工(gōng)作；

　　三(sān)是，更有利于(yú)明确各方职责(zé)所在，以及完善业务风(fēng)险管理。通过交易交(jiāo)收分离(lí)，证券公司(sī)前端(duān)验(yàn)资(zī)验券可(kě)有(yǒu)效防控(kòng)异常交易和超买风险，托管人(rén)负责交收；日(rì)终资金(jīn)对账实现证(zhèng)券公(gōng)司(sī)与托管(guǎn)人系统对(duì)接对账，可(kě)防范资金结算风险(xiǎn)。

　　平(píng)安基金同时(shí)也谈到了(le)ETF采用类QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式的几点不足之处：一方面，类似托管人结算(suàn)模式，该模式与托管人结算模式一(yī)致，对投资(zī)组合而言需按(àn)月计算缴(jiǎo)纳(nà)最低结算备付金与保证(zhèng)机制；另一方(fāng)面，虚头寸机制下(xià)，管理人、托管人与券商(shāng)三方需每日(rì)确立场内/外资金分配比例。取决于投(tóu)资组合交易特(tè)征，将增加日常投资运营(yíng)管理工作。

　　起(qǐ)步阶段或吸引头(tóu)部基(jī)金公司跟随

　　实(shí)现基金、券(quàn)商、银行三方共赢

　　从业内观(guān)察看，不少基金公司对类QFII结(jié)算模(mó)式的关注度较高，也(yě)在筹(chóu)备或启动(dòng)相应的合作(zuò)。不过(guò)，参与这类业(yè)务还(hái)涉及系统改造，以及(jí)固收、QDII等复杂型公募产品的限制仍有待(dài)解决(jué)等问题，初期或(huò)更(gèng)多是头部(bù)基金(jīn)公司参与。

　　“近(jìn)期也在公司内部对这(zhè)一业务进行了(le)探(tàn)讨(tǎo)，业务操作(zuò)上的障碍并不大。”一家基金公(gōng)司人士表示，这类业务具备一定吸(xī)引力，相比较托管(guǎn)行结算模式和(hé)券商结算模式(shì)，这一模式可(kě)以(yǐ)同时激(jī)发银行、券商双方的销售力度(dù)，同(tóng)时(shí)在此类(lèi)模(mó)式李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶刚刚起(qǐ)步阶段阶段参与，存(cún)在明(míng)显的先发优(yōu)势。

　　博时券商(shāng)业务部(bù)副(fù)总经理王鹤(hè)锟(kūn)也(yě)表示(shì)，关于类QFII结算模(mó)式仍处于发展(zhǎn)初期，该模式特点鲜明。但(dàn)是(shì)，对于固收、QDII等(děng)复(fù)杂(zá)型公募产品的限制仍有待解决(jué)，成为主(zhǔ)流结(jié)算模式(shì)仍不具备条件。展望(wàng)未来，预(yù)计相关金融(róng)机构对(duì)该模式(shì)会保(bǎo)持高度关注，会成为(wèi)选(xuǎn)择之一。

　　平安基(jī)金相关人(rén)士更(gèng)有信心，认(rèn)为这是一个基金、券商(shāng)、银行三(sān)方共赢的模式，有望成为新的行业发(fā)展趋势。对管理人而言，类QFII结算模式较传(chuán)统券结模式(shì)、托管人结算模(mó)式均有比(bǐ)较优势；对托管人(rén)而言，产品资金全额(é)留存在托管账户，无需银证转账；对证券公司(sī)提高(gāo)服务机构(gòu)客户的能力，也加强了公司(sī)品牌影(yǐng)响力。

　　不(bù)过(guò)，基金(jīn)公司(sī)开启类QFII结(jié)算模式，也涉及不少系统改造，尤其(qí)是托管行和券商。博道基金就表(biǎo)示(shì)，对基金公司来说，总体(tǐ)保(bǎo)留沿用(yòng)券商结算(suàn)模式下的场内交易前端验资验(yàn)券相关流程和业务系(xì)统，个别如清算模块涉及一些(xiē)小改(gǎi)动。但券商和(hé)托(tuō)管行的系统改动较大，如在系统直连、账户(hù)管(guǎn)理、场内清算、场外清算等多个环节需要进行升级改造。

　　目前(qián)已经(jīng)实(shí)现的模式来看，主要是广(guǎng)发证(zhèng)券、兴业银行(xíng)、基金公(gōng)司三(sān)方参与(yǔ)。而记者(zhě)从业(yè)内了解到(dào)，也(yě)有一些银行、券商对此也抱有(yǒu)积极态度，愿意布局此(cǐ)类业务。

　　从单一模式走向三类模式(shì)

　　基金行业发(fā)展25年以来，结算模式(shì)发生了重要变(biàn)化，从单一模式走(zǒu)向(xiàng)券商结算、银行结(jié)算(suàn)、类QFII结算模式三类模式的时代(dài)。

　　自公募基金诞生起，采取的(de)就(jiù)是银(yín)行托管(guǎn)人结(jié)算模式，到目前已25年了，仍(réng)然是目前公募基金结算的(de)主(zhǔ)流模(mó)式。这一模式是，基(jī)金管(guǎn)理人租用券商的(de)交易(yì)席位直连(lián)报(bào)盘(pán)交易(yì)所，托管人作为特殊结算(suàn)参与人(rén)与中国(guó)结算进行资金和(hé)证券(quàn)的清算交(jiāo)收。

　　券商结(jié)算模式在2017年启动试点(diǎn)，并于2019年初(chū)由试点转常规(guī)，至今已(yǐ)历时5年有余。随着(zhe)运(yùn)作机制渐稳、结算(suàn)效率(lǜ)改(gǎi)善及券商财富管(guǎn)理业务高速发展，券结模式自2021年迎来爆发，根据Wind数据，2021年(nián)全(quán)年一共有144只新成(chéng)立基金采用了券结模式。根据中(zhōng)金(jīn)公司(sī)统计(jì)，截至2023年2月24日，券结基(jī)金数(shù)量与规模分别为616只(zhǐ)和5709亿元，占据全部基(jī)金规(guī)模比重为2.2％。

　　随(suí)着(zhe)公(gōng)募(mù)基(jī)金2022年开启(qǐ)类QFII交易结算模(mó)式，基金结算模式也正式进入了新时代。

　　博道基金(jīn)相关人士就表示，券(quàn)商(shāng)结算、银(yín)行结算、类QFII结算模式，每种结算(suàn)模式(shì)各有优劣，基金管理人可以根据不同(tóng)情况，选择(zé)不同的(de)结算(suàn)模式(shì)，最大限度的调动各(gè)方资(zī)源(yuán)，为持(chí)有人(rén)提供更好的服务(wù)。

　　“随着券结模式(shì)的(de)持续推行(xíng)，尤其是类(lèi)QFII结(jié)算模式的创新发展，伴(bàn)随(suí)着权益市场行情修复(fù)及(jí)券商财富管理业务高速发(fā)展，在主(zhǔ)动权益基金、ETF在内的指(zhǐ)数(shù)型基金等产品类型上，券结(jié)模式将有较大发展空间。”上述平安基金相关人(rén)士表示。

　　不少人(rén)士也看好券结模式的发展。据一(yī)位业内人士表示，现阶段券商结算模式(shì)在中小基金公司中更加普(pǔ)遍。中小(xiǎo)基(jī)金相对来说获(huò)得银行渠(qú)道的营销支持(chí)难度较大，券结(jié)模式能有效推动券(quàn)商和基金公司(sī)的合作(zuò)关系，有(yǒu)助于中小基金新(xīn)产品开(kāi)拓(tuò)市场。

　　不过，上述人士(shì)也表示(shì)，券结模(mó)式保有量会更稳定一些，对(duì)于托管行有一个制衡的作用(yòng)。以前是小公司为(wèi)主，现在也有(yǒu)一(yī)些大公司(sī)陆(lù)续开始试(shì)水，以后会是一个趋势。

　　博时基金券(quàn)商业务(wù)部副总经理王鹤锟也(yě)表示(shì)，券商结算(suàn)模式的(de)发(fā)展(zhǎn)，已经从(cóng)“拼数(shù)量(liàng)”时代进入“拼(pīn)质量”时代：发(fā)展的(de)边际制约因素(sù)，也(yě)从“投入成(chéng)本较大、技术系统(tǒng)探索较困难”转(zhuǎn)变为“产品策(cè)略与市场环境及需求的匹配度、业(yè)绩(jì)表现与(yǔ)客户体验(yàn)的舒(shū)适(shì)度(dù)、销售服务与渠道陪伴的契(qì)合度”。券(quàn)商结算(suàn)模(mó)式(shì)，将基金公(gōng)司、基金产品与券商渠道的(de)中(zhōng)长期利(lì)益深度绑定；在此模式下，竞争(zhēng)格(gé)局(jú)会发生分(fēn)化，回归“买(mǎi)方投顾陪伴(bàn)模式”的服务本质，”持续提(tí)供(gōng)“好产品、好(hǎo)服务”的(de)基(jī)金公司和证券公(gōng)司会受益(yì)于这一发展变化(huà)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶