近日，国内上市交易的4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金陆(lù)续公布了(le)一季(jì)报。在一季度(dù)商品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得(dé)注意的(de)是，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受(shòu)投资者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润方(fāng)面，一(yī)季度，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有色(sè)金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现收益和利润有何(hé)区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在(zài)一季报中均提(tí)及(jí)，本期已实现收益指基金本(běn)期利(lì)息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不(bù)含公允价值变(biàn)动收益(yì)）扣除(chú)相关费用(yòng)和信用减值损失(shī)后的余额(é)，本(běn)期利润为(wèi)本期(qī)已实现收益(yì)加上(shàng)本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资(zī)产(chǎn)净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基金(jīn)份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期(qī)内，仅(jǐn)建信能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF、华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF净值增长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可以反映出投资(zī)者的(de)偏好。从(cóng)份(fèn)额变动来(lái)看，除(chú)华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其(qí)他3只商品期货基金均受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额较(jiào)期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行情(qíng)，华夏基(jī)金认为，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美(měi)国(guó)硅谷银行(xíng)倒闭消息(xī)在(zài)资本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大宗商品价(jià)格(gé)下跌，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价格(gé)下(xià)挫；其次(cì)，国内(nèi)现(xiàn)货供应相对充(chōng)裕，由于(yú)加(jiā)工利润(rùn)尚可，加之巴(bā)西大(dà)豆丰产上(shàng)市，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于(yú)增(zēng)加(jiā)，同时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至(zhì)出现胀(zhàng)库现象，导致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春(chūn)节(jié)后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖(zhí)业(yè)复(fù)产(chǎn)积极性不(bù)高，加之非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更(gèng)是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和提货量(liàng)处于偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和运(yùn)作(zuò)分析，国投(tóu)瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初期两个月处于(yú)振荡调(diào)整，在三月(yu七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米è)份又很快反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现(xiàn)更为强势，金(jīn)银(yín)比价有所抬(tái)升。前期(qī)走势主要(yào)受制于白(bái)银(yín)工业属性及美联储加息预期(qī)升温(wēn)影响(xiǎng)，白银表现出(chū)更高(gāo)的(de)波动性。后期则主(zhǔ)要(yào)是欧(ōu)美银行业出现流动性危(wēi)机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

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　　国投瑞银基(jī)金(jīn)认(rèn)为(wèi)，美联储货币政(zhèng)策(cè)调(diào)整节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主(zhǔ)导贵金(jīn)属行情，同(tóng)时也需关注突(tū)发地缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系的流(liú)动(dòng)性(xìng)风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来(lái)，美联储已(yǐ)连续加息(xī)两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵图显示美(měi)联储今年或(huò)还有(yǒu)一次加息。随(suí)着美国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进一步提(tí)升。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价的相对(duì)高位，建议(yì)择机积(jī)极配置。

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