5月以来，港(gǎng)股市场仍在持续下跌，最近一(yī)个(gè)交易日即5月25日主要(yào)指数更(gèng)是创出年内收(shōu)市新(xīn)低。不(bù)过，虽然多只(zhǐ)投资(zī)港股(gǔ)的ETF产品年内收(shōu)益告负，但资金越跌(diē)越(yuè)买，多只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年(nián)内(nèi)份(fèn)额增幅(fú)明(míng)显，纷纷创下历史新高。如广发基(jī)金两只港股(gǔ)ETF年内份额分别激增16倍、13倍(bèi)，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也(yě)持续增长，最新份额更是逼近(jìn)700亿(yì)份。

　　多位业内人士对(duì)此(cǐ)表(biǎo)示(shì)，港股作为离岸市(shì)场，基本面(miàn)主要跟随(suí)国内市场，而流动性与海(hǎi)外(wài)流动性(xìng)相关度较高(gāo)，在(zài)基本面及流动(dòng)性双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市场(chǎng)走(zǒu)势较弱。不过，当(dāng)前港股(gǔ)市场估值水(shuǐ)平已(yǐ)处(chù)于历(lì)史偏低水(shuǐ)平，具备一(yī)定的投资性价比(bǐ)，看好人工智能、互联网科技(jì)、创新药等细分领(lǐng)域的投资机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再(zài)创(chuàng)新高

　　Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合(hé)计达2284.37亿(yì)份，相较于年初(chū)增幅超37％，年(nián)内(nèi)资金合计净(jìng)流(liú)入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产(chǎn)品份额增幅(fú)明(míng)显，且再(zài)创历史新高。其中，广发(fā)恒生科技(jì)ETF、广(guǎng)发港(gǎng)股创新(xīn)药(yào)ETF年(nián)内份额(é)增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅(jǐn)领(lǐng)涨港(gǎng)股ETF产品，亦(yì)在跨(kuà)境ETF产品(pǐn)中位列前(qián)二。而易方达、富国(guó)基金等旗下5只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品份额也实现(xiàn)倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增长(zhǎng)，年内份额增(zēng)幅超31％，最新(xīn)份额已站(zhàn)上699.71亿份的(de)高位(wèi)，再创历史新高，并继续蝉联(lián)市场规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来看，截至5月26日(rì)，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负(fù)，产品平(píng)均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港(gǎng)股市场持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调(diào)，但4月下旬之(zhī)后又转跌，5月25日(rì)，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技(jì)指(zhǐ)数(shù)在同日创下年内收市新低；而整体看，5月港股市场跌(diē)多涨少(shǎo)，波(bō)动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于(yú)近期(qī)港股市场波动下(xià)跌(diē)，广发恒生科(kē)技ETF基金经理刘杰(jié)分析系受(shòu)多(duō)个因(yīn)素(sù)影响。一方面，国内经济复苏斜率放(fàng)缓，市场处于(yú)弱预期和弱(ruò)复(fù)苏叠(dié)加的(de)阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性(xìng)，美国(guó)债务(wù)上限到期带来的债务违约风险也(yě)对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊(náng)括(kuò)了大部分内地互联网以及新经济领域(yù)上市(shì)公司(sī)，5月(yuè)份日本(běn)正式出(chū)台了(le)制造设备(bèi)管(guǎn)制措施(shī)，加大了(le)市场对(duì)于国内科技领域的担(dān)忧(yōu)，同(tóng)期A股市场情绪(xù)偏弱，均影响了(le)5月份港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　诺德基(jī)金(jīn)基金经理张(zhāng)昳泓认为，港(gǎng)股近期波动较(jiào)大主要有基本面以(yǐ)及(jí)资金面两方(fāng)面的(de)原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政策转向后市场对于(yú)国内疫(yì)后复苏有较高的预期(qī)，“从春节前后的复苏情况，我(wǒ)们确(què)实(shí)看(kàn)到由(yóu)于线(xiàn)下(xià)场景的修复，消费需求出现了比(bǐ)较好的恢(huī)复。而(ér)进入4、5月份，国(guó)内(nèi)经济整体相较(jiào)一季度环(huán)比有(yǒu)所减弱，这也使(shǐ)得市场对于国内经(jīng)济复苏预期(qī)开始修(xiū)正(zhèng)两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度，整体盈利(lì)端预(yù)期有(yǒu)所下(xià)修(xiū)。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的角度来看，张昳(dié)泓表示，海外(wài)对(duì)于暂停加息的(de)节奏出现反复，人民(mín)币(bì)汇率(lǜ)也(yě)在持续走弱，近期(qī)跌破7的(de)关口。港股作为离岸市(shì)场，基本面主要跟随(suí)国内市场，而流(liú)动性与海外流(liú)动性相关度较高，在基(jī)本(běn)面及(jí)流动(dòng)性双(shuāng)重压(yā)力下(xià)，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言(yán)，港股从(cóng)Beta的角度是中美经济相对强弱(ruò)关系(xì)的直(zhí)接反(fǎn)馈(kuì)，“放开国门之后我们预期中(zhōng)国经济向上，美国经济进入衰(shuāi)退，所以港股(gǔ)表现(xiàn)很亢(kàng)奋，但实际结果中美(měi)两边的状态(tài)变化还是需要更长(zhǎng)时间，但大(dà)概率还是会(huì)发生的，在这(zhè)个过程中(zhōng)的波折就对应着(zhe)人民币汇(huì)率和港股的(de)大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年(nián)内持续(xù)下跌，但多位(wèi)业(yè)内(nèi)人士(shì)认为，当前港(gǎng)股市场估(gū)值(zhí)水平(píng)已处于历史偏低水(shuǐ)平，具(jù)备一定(dìng)的投(tóu)资性价(jià)比，并看好(hǎo)人工(gōng)智能(néng)、互联网科(kē)技、创新药等细分领域的投(tóu)资机会(huì)。

　　广(guǎng)发(fā)基金刘杰表示两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度(shì)，受欧美(měi)银行业(yè)危机(jī)影响(xiǎng)和主(zhǔ)要经济体政策(cè)变化扰动，今年(nián)以来港股持续回调，整体表现不(bù)如A股。但随着国内外(wài)流(liú)动性压力(lì)持续缓解(jiě)，未来港股资金面或(huò)有机会得到改善，结合当前的低估(gū)值水平，港股吸引力或许逐步(bù)凸显。“某些波动较(jiào)大(dà)且回调较多的细分板(bǎn)块(kuài)或许(xǔ)是值(zhí)得(dé)关注的方向，例(lì)如恒生科技以及港(gǎng)股(gǔ)创新药(yào)等，若未来(lái)市场(chǎng)进(jìn)一步回(huí)暖，科(kē)技领(lǐng)域(yù)、港股创新(xīn)药(yào)以及(jí)消费复苏或者更能调动市场的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广(guǎng)发(fā)基(jī)金刘(liú)杰(jié)认为(wèi)港股波动性(xìng)较大，建议(yì)投资者通过定投分散参与(yǔ)，较好平衡风险和(hé)机会。同时(shí)，选择(zé)更有(yǒu)价值的细分(fēn)赛道，或许(xǔ)更(gèng)符合未来(lái)市场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工智能有(yǒu)望成为全球(qiú)投资的(de)主线，推动了中美(měi)股市的(de)表现，未(wèi)来(lái)人工智能应用或利(lì)好科技相(xiāng)关细分领域。其次(cì)，港股创新(xīn)药是国(guó)内医(yī)药领域长期具(jù)备相对优势的细(xì)分赛道，对比美国创新(xīn)药占(zhàn)比医药市场80％的占比(bǐ)，国内(nèi)占比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤(liú)等(děng)方向(xiàng)需要(yào)更多更先(xiān)进(jìn)的疗法和创新药，长期(qī)投资价值(zhí)值得关注。此(cǐ)外，港股消费行业也有望(wàng)上行。因为(wèi)目前我(wǒ)国经济(jì)总(zǒng)量数据(jù)回暖，国内经济长远发展的(de)确(què)定性增强，居(jū)民可支(zhī)配收入增加(jiā)，消(xiāo)费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港股市场(chǎng)是以机构和外资为主(zhǔ)导的(de)市场，因此海外(wài)经济数据对港股资金面会产(chǎn)生较大影响。在当前(qián)流动性持续承压和(hé)较弱的国际宏观环(huán)境背景下(xià)，短(duǎn)期港股或(huò)是震(zhèn)荡行(xíng)情，投资(zī)者可以(yǐ)关注(zhù)高稳定(dìng)性且具备估值性价(jià)比的标的。

　　“当中国(guó)经(jīng)济恢(huī)复比预期更(gèng)强(qiáng)或者美国经(jīng)济下滑比(bǐ)预期更(gèng)快这二(èr)者中(zhōng)任一情景(jǐng)发(fā)生(shēng)甚至同时发生(shēng)时，我们可能就会(huì)看到人民币(bì)汇率的走强，同时(shí)港股整体表现也会走(zǒu)强。”中(zhōng)融基金进一步指出，可以先重点关注运营商等高股息资(zī)产，而随着市场预期更(gèng)进(jìn)一步(bù)强(qiáng)化，可以更多关注互联网、创新药(yào)等(děng)高弹性板块。因为(wèi)消费品的业绩差异(yì)很大(dà)，建(jiàn)议更(gèng)多关注个股的性价比与(yǔ)成长(zhǎng)的确定性。

　　诺(nuò)德(dé)基金(jīn)张昳泓直言，从长期维(wéi)度(dù)来看，当下港(gǎng)股市场(chǎng)具备一(yī)定的投资性价比，当前(qián)估值水平(píng)仍然位于历(lì)史偏(piān)低水平。从基本面角度来说，他们认为国内经济的复苏节奏可能(néng)大(dà)概率是一(yī)波三(sān)折趋(qū)势向上的(de)弱复苏态势，当下港股(gǔ)市场已经price in经济复(fù)苏较弱的相对(duì)悲观的预期(qī)，往后看随着经济的缓慢(màn)复苏，预计盈利(lì)预期也(yě)会逐步上修(xiū)。而从流(liú)动性角度(dù)来看，美(měi)联储暂停加息(xī)虽在节奏上较(jiào)难判断，但往未来看是大(dà)概率(lǜ)事件，预计人民币(bì)汇率的压力(lì)也会(huì)逐步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们认为顺周期受益于国内经济复苏的消费(fèi)、互联(lián)网、医药等板块仍然值得重点(diǎn)关注。”张昳(dié)泓表示，港股市场由于其离岸市场(chǎng)特性，海(hǎi)外(wài)投资人占比(bǐ)较高，受国内(nèi)及海外多重因(yīn)素影响，市场整体波(bō)动性(xìng)较大，建议投资人可以逢低布局，更多可以(yǐ)采取基金定(dìng)投的(de)方式(shì)投资(zī)于港股(gǔ)市场(chǎng)。

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