在华(huá)尔街经济学家和央行官员争论美国经济是否(fǒu)以及何时会陷(xiàn)入衰(shuāi)退之际，大型基金经理们(men)并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多(duō)的专业选(xuǎn)股(gǔ)人士将(jiāng)资金(jīn)从银行等对经济敏(mǐn)感(gǎn)的股票中撤出，转而(ér)投资公用事业和基本(běn)消(xiāo)费(fèi)品等在(zài)经济低(dī)迷时期被(bèi)视为具(jù)有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做(zuò)空(kōng)的(de)对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以(yǐ)来的最低(dī)水平。对于只做多的基金经理来(lái)说，他们对周期性公(gōng)司(这些公司的(de)命运取(qǔ)决(jué)于商业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的(de)最低水平(píng)。

　　这一(yī)切都突显了(le)主(zhǔ)动投资领域的悲观(guān)情(qíng)绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了(le)5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的(de)衰(shuāi)退做好(hǎo)了(le)准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比(bǐ)例降(jiàng电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah)至近10年低点

　　最近对(duì)防(fáng)御股的偏好与去年(nián)不同，当时(shí)对(duì)衰退的(de)担(dān)忧蔓延，主动(dò电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mahng)型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这(zhè)一立场表明，人们相(xiāng)信美(měi)联储有能力通过积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一(yī)步证明，专业人士(shì)持(chí)续看空股市。在美国银行4月份对基金经(jīng)理的最新调查中，现金持(chí)有量保持(chí)在较高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的(de)任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市场开始逃离时，只做多的(de)基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态(tài)度与(yǔ)基于图表信号配置资(zī)产的计算机(jī)驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市(shì)稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪(z电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mahōng)基(jī)金(jīn)和波(bō)动性目标基金等(děng)系统性(xìng)资金管(guǎn)理公司近(jìn)几(jǐ)个月增加了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德意志银行(xíng)的投(tóu)资(zī)者仓位(wèi)模型最(zuì)能说(shuō)明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化(huà)基金继续(xù)抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市(shì)反弹的(de)很大一部分归因于那些对价(jià)格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别无选择(zé)，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票(piào)。看(kàn)空者还(hái)警(jǐng)告称(chēng)，持(chí)续(xù)数月的(de)股市(shì)反弹(dàn)是(shì)不可(kě)持续的(de)。由于(yú)标普500指数几次(cì)突破4200点的(de)尝(cháng)试都(dōu)以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量化(huà)基金的(de)需求。另一方(fāng)面，新一轮的(de)抛(pāo)售可(kě)能会促使量化基金(jīn)改变路线(xiàn)，并(bìng)退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据(jù)和企(qǐ)业财报(bào)也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出(chū)预期(qī)，但目前来看，这还不足(zú)以让美国企业重回(huí)增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时(shí)候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早(zǎo)地(dì)为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最(zuì)终可(kě)能会(huì)付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周(zhōu)期性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防(fáng)御(yù)性股票才开始大放异(yì)彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会在下行(xíng)周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的(de)经(jīng)济学家预计(jì)，美国经济衰退将从第(dì)三(sān)季度开始。

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