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　　美联储布拉德：利率可能需要进(jìn)一步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联(lián)储行长布拉德(dé)表(biǎo)示(shì)，决策(cè)者可能不得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时间，看(kàn)看(kàn)经济(jì)数据表现再(zài)决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政策(cè)遏制了通胀的(de)上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是(shì)否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确(què)信(xìn)没(méi)有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉(lā)德还(hái)表(biǎo)示(shì)，他认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在(zài)不触发经济(jì)严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官员(yuán)的(de)代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今年在联邦公开市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国(guó)人民银(yín)行(xíng)5月5日(rì)表示(shì)，香港与(yǔ)内地利率互换市场互(hù)联互通(tōng)合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他(tā)国家和地区(qū)的(de)境外投资者经由香港与内地基础设施机(jī)构之(zhī)间在交易、清(qīng)算(suàn)、结算(suàn)等方面互联互(hù)通的机制安(ān)排(pái)，参与内(nèi)地银行(xíng)间(jiān)金融衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初期(qī)可交易品(pǐn)种为利率(lǜ)互(hù)换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的(de)境内投资者(zhě)需与外(wài)汇交易中心(xīn)签署报价商(shāng)协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换(huàn)集中(zhōng)清算业(yè)务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资者(zhě)为符(fú)合人(rén)民(mín)银行要(yào)求并完成内(nèi)地(dì)银行间债券市场准入备(bèi)案的境(jìng)外机构投资者(zhě)，并经(jīng)外汇交易中心(xīn)开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易(yì)权限的境外投资者需同时申请成(获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗chéng)为场外结算公司的清算会(huì)员或(huò)该(gāi)类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适(shì)时调整额(é)度(dù)。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本公告(gào)停牌的(de)嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌，并(bìng)发布公告，就(jiù)相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰(tài)转债停牌及相关交易(yì)处理(lǐ)情况的公告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后一个交易(yì)日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则(zé)》第一(yī)百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收(shōu)。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交(jiāo)所深表歉意，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本(běn)面迎来改善(shàn)，“五一”假期(qī)过后，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间，伴随(suí)美(měi)联(lián)储继续加息预期以(yǐ)及欧(ōu)美银(yín)行业危机的继(jì)续(xù)发(fā)酵(jiào)，国际原油价格(gé)大(dà)幅下挫，外围市(shì)场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮(lún)加息周期的第十(shí)次加(jiā)息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同(tóng)时(shí)，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四(sì)决定放(fàng)慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格(gé)在假期开(kāi)盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面的改善推动的(de)。她表示，一方面源(yuán)于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据显(xiǎn)示，假期(qī)前三天日均发送人数(shù)和2019年(nián)、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成为(wèi)支(zhī)撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机(jī)计(jì)划(huà)，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预(yù)期(qī)下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少(shǎo)的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期(qī)货价格在本周(zhōu)累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度环比下(xià)降，且产(chǎn)量降幅不足，导(dǎo)致市场情(qíng)绪略(lüè)显悲观。但在价格持(chí)续下(xià)跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库存预估超(chāo)预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存(cún)预(yù)估(gū)下降的原因来自(zì)于(yú)马来西(xī)亚国内(nèi)消费需(xū)求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货(huò)油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自(zì)身(shēn)基本面供(gōng)应增加(jiā)的(de)利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基(jī)本面，谁(shuí)将(jiāng)起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一项调查显示，全(quán)球第二大(dà)棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚(yà)截至(zhì)4月底的(de)棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最低(dī)水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使用(yòng)量增(zēng)加。受访的(de)九(jiǔ)位分析(xī)师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)，连续(xù)第三个月减(jiǎn)少并(bìng)触及(jí)2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半月的(de)最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及(jí)以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和(hé)国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的(de)主要原(yuán)因来自于(yú)产量的季节性减产(chǎn)以及印(yìn)尼(ní)国(guó)内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是(shì)受到年初国内疫(yì)情防控措施(shī)优化调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运(yùn)行导致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及中国(guó)棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)下降，但由于印(yìn)尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度(dù)。中国(guó)和印(yìn)度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽(suī)然(rán)库存都不(bù)同程度下(xià)降，但都仍(réng)处于历(lì)史较(jiào)高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足(zú)当月(yuè)需求(qiú)。今年4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂以及需(xū)求国(guó)库存(cún)偏高，棕(zōng)榈油出口需求差(chà)，但(dàn)依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库(kù)趋势。可(kě)以(yǐ)说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平低是去库(kù)的(de)主要原因。后期(qī)随着(zhe)产量季(jì)节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库更多是供(gōng)需(xū)双重推动(dòng)的结果(guǒ)。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力(lì)下降，月均(jūn)到港量30万(wàn)吨左右(yòu)。更为(wèi)重要的是，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随(suí)着气(qì)温升高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限(xiàn)制减少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利润打开，产地让利(lì)，这(zhè)至少需要产地库存压力明显获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗恢复才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来产地的(de)累库必(bì)将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周(zhōu)期(qī)来看(kàn)，在(zài)厄(è)尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关(guān)注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到(dào)主导作(zuò)用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四(sì)也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的(de)结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美(měi)国银行业的(de)任(rèn)何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于(yú)油脂来(lái)说，目前基本(běn)面仍然(rán)多空交织。当前年度加(jiā)拿(ná)大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的压(yā)力持(chí)续存在(zài)，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量到港(gǎng)的(de)预期对豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得(dé)油(yóu)脂整体的行情难(nán)以(yǐ)表现得特(tè)别强(qiáng)势(shì)。不过，油脂的(de)估(gū)值在偏低的(de)油粕比(bǐ)和当(dāng)前(qián)年度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又显得处于(yú)偏(piān)低(dī)水平。在(zài)此(cǐ)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难以表现出(chū)独立(lì)走(zǒu)势，单边(biān)行情(qíng)仍将(jiāng)比较多地被宏观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市(shì)场预期(qī)当中(zhōng)，因(yīn)此对大宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对(duì)于油(yóu)脂市(shì)场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低(dī)，比如(rú)棕榈(lǘ)油(yóu)工(gōng)业(yè)消费(fèi)占到产量30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业消费(fèi)和食用消(xiāo)费(fèi)各(gè)占一半，但各国生物柴油(yóu)政(zhèng)策比(bǐ)例一段时(shí)期内是(shì)固定的，不会因为原(yuán)油及(jí)宏观市场的波动，而(ér)出现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加(jiā)上(shàng)油脂(zhī)食用(yòng)作为消费必需品，宏(hóng)观因(yīn)素影响有(yǒu)限，因此油脂自(zì)身(shēn)基本面(miàn)对价格波动仍(réng)然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。

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