在股市高点成(chéng)立(lì)的主动权(quán)益类定(dìng)开基(jī)金密(mì)集迎(yíng)来开放日，近三个月即将开(kāi)放(fàng)的产品超3成跌(diē)破(pò)面值，破净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位(wèi)行业(yè)内人(rén)士表示(shì)，主动权益定(dìng)开基金的(de)整体破净率与基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数(shù)量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净(jìng)的(de)重要原(yuán)因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布(bù)局产品，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益和导向开展产品的布(bù)局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布公告称(chēng)，根据基金法、基金(jīn)运作(zuò)管(guǎn)理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公(gōng)司(sī)旗下主动权益(yì)一年定期开放基金最(zuì)近一个(gè)开放期为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个开放日（稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字即(jí)2023年5月(yuè)22日(rì)）日终，基金出现触发(fā)基(jī)金合同终止(zhǐ)的情(qíng)形(xíng)，基金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产清算(suàn)程序(xù)，无须召开基金份额持(chí)有人(rén)大会(huì)。

　　根据公告，该只(zhǐ)基(jī)金的基金合同生效后，若登记(jì)机(jī)构(gòu)完成每个开放期最后(hòu)一(yī)个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基(jī)金(jīn)的基(jī)金份额持有人数量不满200人(rén)或者基(jī)金资产净(jìng)值低于五千万(wàn)元，基金管(guǎn)理人在履行相关(guān)监管报告和(hé)信息披(pī)露程序后终止基金合同(tóng)，无需召(zhào)开(kāi)基金(jīn)份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型基(jī)金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立以来两年多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基(jī)金(jīn)中的(de)破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定期开放基金有60只（份(fèn)额合并计算）即(jí)将迎来(lái)开放日，目前破(pò)净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究中心高级分析师(shī)孙桂(guì)平对此表示，一(yī)般而言，随着基(jī)金开(kāi)放(fàng)日临近，为(wèi)了(le)应(yīng)对基(jī)金(jīn)集中申(shēn)赎影(yǐng)响，基金(jīn)的投资策略(lüè)可能倾向于保守(shǒu)，权益仓(cāng)位可(kě)能会有所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上(shàng)破净率可能(néng)有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与基金成(chéng)立(lì)时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也(yě)分析，今年8、9月(yuè)份(fèn)到期(qī)的定开基金大多(duō)成(chéng)立于2020年(nián)下半年，高点成立(lì)是基金破(pò)净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金(jīn)数量明显少(shǎo)于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净(jìng)基(jī)金的数(shù)量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净(jìng)率仍较(jiào)高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据(jù)记(jì)者观(guān)察，从近三月即将迎来开放的定期(qī)开放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分(fēn)基金破(pò)净的重要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发(fā)行角(jiǎo)度而言，权益市场高(gāo)点(diǎn)时基金(jīn)发行相(xiāng)对容易，而且规(guī)模也(yě)容易(yì)做大，基(jī)金公司有(yǒu)动力去做；但从投(tóu)资者而言，高点入(rù)市就容易出(chū)现一段时间内基金业(yè)绩(jì)表现不佳，甚至(zhì)出现大幅(fú)下跌的(de)情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而(ér)言(yán)，在市场高点时要(yào)保持(chí)冷静，相对谨慎(shèn)发行产(chǎn)品，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市场热点，克(kè)服短期盲目(mù)规(guī)模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利益(yì)导向进(jìn)行产(chǎn)品布局和(hé)发行。此举既可(kě)以(yǐ)保(bǎo)护投资(zī)者利(lì)益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利(lì)于基金公司(sī)长期(qī)管理规(guī)模(mó)提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表示，在(zài)市(shì)场高(gāo)位(wèi)、情(qíng)绪火热时发行(xíng)基金往往伴随着较(jiào)高的(de)风险。一方(fāng)面，近两年权益市(shì)场的整体波动(dòng)增(zēng)大(dà)，风(fēng)格轮(lún)动现象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不(bù)同的投(tóu)资策略、不同(tóng)投(tóu)资稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基(jī)金(jīn)，较大规(guī)模给(gěi)基金经理带来的灵(líng)活性限制很可能会影响产(chǎn)品未来的超额收益(yì)。同时，优质(zhì)资产的(de)资金容量(liàng)通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不(bù)得不(bù)跨出舒适圈(quān)，覆盖(gài)更多投资机会(huì)，调整投资分布，也(yě)可(kě)能会增加错判的风险，对获取超(chāo)额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售(shòu)部(bù)门机构负责人(rén)也建(jiàn)议基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在基金经(jīng)理能力范围内，高点成(chéng)立的(de)产(chǎn)品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控(kòng)制回(huí)撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事(shì)实(shí)上，随着定期开放式权益(yì)类基金表现不(bù)及预(yù)期(qī)，近一年新(xīn)成立的(de)定(dìng)开权(quán)益类基(jī)金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行(xíng)陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预(yù)期时，投资者(zhě)的心态会(huì)受(shòu)到一定(dìng)程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击(jī)投(tóu)资(zī)者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投(tóu)资者对于后续新发(fā)基金的(de)购买(mǎi)意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在(zài)基金经(jīng)理更(gèng)好施展投资决(jué)策，有(yǒu)效阻止投资者频繁(fán)交易等方面具有(yǒu)明显(xiǎn)优势(shì)，有利于(yú)为投资者创造更好收益。但是定开基金(jīn)也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行(xíng)时(shí)，一(yī)是要避(bì)免(miǎn)高(gāo)位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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