本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一(yī)枪(qiāng)，以连跌6天(tiān)的(de)逼(bī)空形态(tài)洗盘(pán)，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走(zǒu)过3个月行程(chéng)，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行(xíng)情(qíng)看似疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据(jù)显示，截至周四，香(xiāng)港(gǎng)中企(qǐ)指数和恒生(shēng)指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中国金龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低迷(mí)，主因是美联(lián)储加息在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞(ruì)联银(yín)行(xíng)日前将(jiāng)中国股(gǔ)票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和(hé)能源的(de)核心PCE物价指数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据(jù)预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势(shì)在(zài)必行。英为财(cái)情的美联储利率(lǜ)观测器最新数据(jù)显示，5月4日(rì)加(jiā)息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅(fú)，且是连续(xù)第四个月收缩(suō)。美(měi)联储加息导致金融(róng)资产盈(yíng)利缩(suō)水，缩表则(zé)令流(liú)动性(xìng)折价效应加剧，在(zài)全球(qiú)金(jīn)融市场催生戴维(wéi)斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘(pán)中最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩(suō)水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其(qí)实际存款(kuǎn)较去(qù)年末(mò)减少约1020亿(yì)美元，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股(gǔ)机构(gòu)不(bù)再抱团银行股，银行部(bù)分(fēn)龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔(tù)年(nián)颓势(shì)，一是二者虎(hǔ)年最(zuì)后3个(gè)月股雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国(guó)特色估(gū)值(zhí)体系(xì)”开始(shǐ)风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净(jìng)率远高于(yú)行业(yè)均值，难以(yǐ)赋予中特(tè)估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示(shì)，中字(zì)头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线(xiàn)已是(shì)五(wǔ)连(lián)阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净率(lǜ)分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三市(shì)A股的市盈率和市净(jìng)率中位数(shù)分(fēn)别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来(lái)看(kàn)，让央企国企估值(zhí)回归市场均值，已是(shì)国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前(qián)表示：“无(wú)论从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股的估(gū)值相对(duì)偏低。”类似(shì)表态(tài)无疑是(shì)为中字头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是，当前总市值取代(dài)贵州(zhōu)茅台(tái)成为市值“一(yī)哥(gē)”的(de)中国移动(dòng)，流(liú)通小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为(wèi)中特(tè)估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份(fèn雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质)上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者同时(shí)上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标(biāo)已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年(nián)下跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年份皆飘红。截(jié)至周(zhōu)四(sì)，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不(bù)低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五(wǔ)月(yuè)行(xíng)情能否(fǒu)再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数能否维持强势行情。二是作(zuò)为(wèi)A股(gǔ)第(dì)二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块能否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史(shǐ)峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市(shì)场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过，龙头宁(níng)德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在(zài)万(wàn)亿元(yuán)之上，市(shì)场人(rén)气并(bìng)未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后(hòu)市即使考(kǎo)验3200点附近的半(bàn)年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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