财(cái)联社(shè)5月(yuè)8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平安在4月(yuè)27日(rì)迎来(lái)时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行、中国银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分(fēn)别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点将大涨(zhǎng)归因为两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企(qǐ)投资(zī)价值(zhí)促(cù)进央(yāng)企估(gū)值回归(guī)”业(yè)务交流会暨国(guó)新央企股东(dōng)回(huí)报(bào)ETF宣(xuān)介会(huì)即将(jiāng)举(jǔ)办；另外一份则是沪(hù)市(shì)金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金融业估值提升和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热(rè)门词，尽(jǐn)管披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策(cè)等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是过去(qù)的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的严重(zhòng)低配(pèi)和(hé)低估。说(shuō)到A股的低(dī)估值、高分(fēn)红(hóng)，银行(xíng)为首(shǒu)的(de)大金融(róng)板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅是两(liǎng)份会议通(tōng)知(勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？zhī)的(de)推波助(zhù)澜，“小作文”又(yòu)来添油(yóu)加醋。一则无头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特估(gū)银行(xíng)概念(niàn)获得资金的青睐(lài)。有(yǒu)了多重(zhòng)消息(xī)的加持，暴涨顺(shùn)理成章(zhā勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？ng)。

　　根据(jù)以往经验，大金(jīn)融板块走强往往预示着行情的结(jié)束，这一次历(lì)史是否会重演呢(ne)？多位(wèi)受(shòu)访人士(shì)指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银(yín)行板块(kuài)是作为“国(guó)资含(hán)量”比较高(gāo)的板(bǎn)块行进，从去(qù)年(nián)底开始监管(guǎn)开始提出(chū)中特估后(hòu)有比较不(bù)错的表现，中特估有望持续(xù)为投资者(zhě)带(dài)来除(chú)稳定股息收(shōu)益外的收益(yì)。

　　银行为首的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行(xíng)、西安银(yín)行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来(lái)看(kàn)，银行板块(kuài)大(dà)涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富(fù)国(guó)中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年(nián)来(lái)的最高。

　　对(duì)于银(yín)行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合(hé)伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经(jīng)济复苏(sū)不强劲情(qíng)况下，原来看(kàn)不起的那些低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本(běn)面预(yù)期极(jí)度悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏(sū)整(zhěng)体回(huí)报率预期下(xià)行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背(bèi)后仍(réng)是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季(jì)节(jié)，银行股等(děng)来了久(jiǔ)违的(de)上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以(yǐ)来全(quán)市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西(xī)安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两年来(lái)的最高。中国银(yín)行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据(jù)显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的(de)大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预(yù)期极度(dù)悲观都(dōu)是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银(yín)行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招(zhāo)商银(yín)行，其(qí)余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，中字(zì)头(tóu)银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前(qián)板块交易(yì)热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红和高股息是(shì)银行股相(xiāng)对于其他主题板块更(gèng)强的优势，据财通证券研(yán)报，国有大行近(jìn)五年分(fēn)红率基(jī)本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投(tóu)资和长期投资需要(yào)。近年来国(guó)有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比(bǐ)极低(dī)也为调(diào)仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一(yī)季(jì)度(dù)银(yín)行股占(zhàn)偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显(xiǎn)著(zhù)低(dī)于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁就向财联社表示，高股息(xī)策略以(yǐ)其确定的股息(xī)收入(rù)和较高的安(ān)全边际可以为投资者(zhě)提供不错的收益。而(ér)基本面稳(wěn)健、分红率高(gāo)而稳(wěn)定、估值处于(yú)历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略(lüè)的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与此同时，银(yín)行板块在一季度是业绩低(dī)点。随着(zhe)大行重定价的(de)压力过去(qù)以(yǐ)及二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及(jí)衍生品投资(zī)部(bù)基金经理余展昌也(yě)指出，与海(hǎi)外银(yín)行对比，在(zài)中特(tè)估背(bèi)景下的(de)国内银行仍(réng)然具有较好的投资机会。以国(guó)有(yǒu)大行为(wèi)例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海(hǎi)外(wài)银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏(piān)低(dī)的(de)，本身就有比较(jiào)大的(de)修复空间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使(shǐ)得这(zhè)些问题得(dé)到改善，从而提高银(yín)行(xíng)的(de)利润增速，持续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银行(xíng)等大金融板块的(de)走强，有市(shì)场观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在(zài)中特估背景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单(dān)做出(chū)市场行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大金融板块过去被当成行情结束(shù)的指标，其背后通(tōng)常潜意识映(yìng)射包括不限于大金(jīn)融(róng)爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方(fāng)向、市场进入(rù)避险状态(tài)、大金融(róng)“吸(xī)血(xuè)”严(yán)重等。但(dàn)从当前的(de)金融股走强来看，市场表现并不(bù)存在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的(de)板块，这(zhè)一成交(jiāo)量(liàng)与(yǔ)甚至部分中小市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本(běn)次表现也不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石(shí)化等板块(kuài)也(yě)表现较好，因此不(bù)能单一地以过去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易结(jié)构容(róng)易被表(biǎo)征(zhēng)为市场波动的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一(yī)映射分(fēn)析。

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