近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦炭开(kāi)启首轮(lún)降价，并(bìng)正(zhèng)式进入降价通(tōng)道(dào)，5月17日，河北(běi)部分钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭第8轮(lún)提降，降(jiàng)幅(fú)50元(yuán)/吨，要(yào)求18日(rì)0时起执(zhí)行，而(ér)后山东主(zhǔ)流钢厂跟进(jìn)。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌40值此之际是什么意思春节，值此 之际4.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货煤(méi)焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个(gè)月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产(chǎn)业等多(duō)因素共(gòng)同(tóng)作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，同时国内(nèi)宏观强(qiáng)预期在经过1—2月(yuè)的反复发酵(jiào)后，市(shì)场对(duì)今年(nián)的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑(hēi)色系商品交易需求利(lì)多的信心不(bù)足(zú)。其(qí)次，产业层面，今年煤(méi)焦(jiāo)最大产业(yè)利空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次(cì)通关，并于4月进(jìn)一(yī)步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月(yuè)份的进口量(liàng)也出(chū)现(xiàn)较大(dà)增长(zhǎng)。根据(jù)海(hǎi)关总署统计，今(jīn)年3月(yuè)我国共(gòng)计(jì)进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤(méi)的大(dà)量释放(fàng)削(xuē)弱了国内煤(méi)企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下(xià)行(xíng)。最后(hòu)，4月以来，在铁水产(chǎn)量(liàng)不(bù)断走高(gāo)的(de)同时，黑色终端需(xū)求表现(xiàn)一(yī)般，国家统(tǒng)计(jì)局公布的(de)房屋新开工、施工面积同比大幅(fú)回落，继而引发(fā)了(le)市场对煤(méi)、焦、钢(gāng)产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素(sù)共振带(dài)动焦炭期货主力(lì)合约持续(xù)下行(xíng)。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身(shēn)的(de)供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦(jiāo)煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价自(zì)年初就开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受(shòu)内蒙古地(dì)区煤矿事(shì)故(gù)影响，煤价经(jīng)历短暂反(fǎn)弹后开始(shǐ)加速(sù)回落。另(lìng)外，下(xià)游钢材需求表现不(bù)及预(yù)期，钢(gāng)价(jià)承压回调(diào)致使(shǐ)钢厂(chǎng)利润(rùn)收缩，遂(suì)通过调(diào)降焦价将需求压力向(xiàng)原(yuán)材料端传导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游施(shī)压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先出现触底反弹，而焦价(jià)连跌(diē)8轮后，个别地区(qū)焦(jiāo)企出现亏损。同(tóng)时，近期(qī)焦炭(tàn)期价的反(fǎn)弹(dàn)给出升水现货空间(jiān)，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期(qī)全面提涨并(bìng)成功落(luò)地的概率较(jiào)小，主要原因(yīn)是目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材(cái)需(xū)求(qiú)并未出现(xiàn)明显好(hǎo)转，钢厂整体(tǐ)盈(yíng)利情况一般(bān)，对焦炭(tàn)则(zé)保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化(huà)利润会(huì)因为地区、设备区别(bié)而存(cún)在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流(liú)焦化企业的副产(chǎn)品较少，整体产线的经济性一(yī)般，对降价的承受能力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨(zhǎng)，不过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也(yě)认为，在(zài)焦(jiāo)企未(wèi)出现大幅亏(kuī)损或(huò)需求明显增加的情况下(xià)，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半(bàn)月(yuè)以来钢(gāng)厂(chǎng)检修减(jiǎn)产(chǎn)节(jié)奏放缓，个别地(dì)区钢(gāng)厂计划(huà)复产，日均铁水产(chǎn)量(liàng)尚保持(chí)在偏高(gāo)水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦(jiāo)煤(méi)库存以及焦(jiāo)企端焦炭(tàn)库存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供(gōng)应也(yě)有适当的减量(liàng)，以缓解(jiě)自身高库存的(de)压力。基于此(cǐ)种库存格局(jú)，煤焦的(de)议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货提涨，期货(huò)为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积极性较低，导致(zhì)焦煤供应(yīng)短期(qī)内有收(shōu)缩(suō)趋势，不过焦企也处于主动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基(jī)本(běn)面(miàn)边(biān)际(jì)改善，但(dàn)钢联(lián)公布的铁水(shuǐ)日产(chǎn)量(liàng)依然维持(chí)接近240万吨的水平(píng)，在终端需求(qiú)表现一般的背景下，焦(jiāo)炭需(xū)求仍有转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今(jīn)年(nián)全年焦煤供需格局(jú)大(dà)概(gài)率仍将明(míng)显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙煤实际(jì)生产成本较低，三季度蒙煤(méi)中(zhōng)长协(xié)重(zhòng)新定价后，预计(jì)进(jìn)口(kǒu)量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价(jià)格因蒙煤减量而有(yǒu)所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍难(nán)言乐观(guān)，导致(zhì)期货(huò)和现(xiàn)货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤焦跌幅明(míng)显大(dà)于板块(kuài)内其他品(pǐn)种，估值相对(duì)偏低，这(zhè)也使得继(jì)续杀估值的驱(qū)动(dòng)明显减弱，而估值修复配合近(jìn)期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价(jià)格出现反(fǎn)弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求(qiú)依然乏(fá)力，钢(gāng)厂复(fù)产将会再次(cì)加(jiā)重其供需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端(duān)传导，对煤(méi)焦价格形成(chéng)压力(lì)。”冯(féng)艳(yàn)成说，短期煤(méi)焦交易逻(luó)辑变化较快(kuài)，价格波动剧(jù)烈(liè)，预计(jì)仍将以底(dǐ)部区(qū)间振荡走势为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来看(kàn)，煤焦(jiāo)供需趋于宽(kuān)松的预期(qī)未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤(méi)焦后(hòu)市，阮俊(jùn)涛认为，目(mù)前煤焦有三条(tiáo)主线(xiàn)：一是焦(jiāo)煤(méi)供应宽(kuān)松(sōng)，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二是(shì)终端需求存疑(yí)，负反馈(kuì)风险并未化解(jiě)；三是(shì)海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽(kuān)松是大(dà)概(gài)率事件(jiàn)，且4月地(dì)产数据表现依然(rán)一般(bān)，负反馈以及粗(cū)钢平控都是(shì)压低(dī)铁水产量的可(kě)能(néng)因素，因此(cǐ)煤(méi)焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长期(qī)来看(kàn)也是易跌难涨。

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