5月以来，港股市场仍(réng)在持续下跌，最近一个交易(yì)日(rì)即(jí)5月25日主要指(zhǐ)数更是创出年内收市新低(dī)。不过，虽(suī)然(rán)多只投(tóu)资(zī)港股的ETF产品年(nián)内收益告负，但资金(jīn)越跌越买，多只港股ETF产品(pǐn)年内份(fèn)额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下历史新高。如(rú)广发基金两只港(gǎng)股ETF年内份额分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持续(xù)增长，最新(xīn)份额更是(shì)逼近700亿(yì)份。

　　多位业内(nèi)人士对此表示，港股作为(wèi)离岸市场，基(jī)本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流(liú)动性与(yǔ)海(hǎi)外流(liú)动(dòng)性相(xiāng)关度较高，在基本(běn)面及流动性双重(zhòng)压力下(xià)，5月市场(chǎng)走势较弱。不过，当(dāng)前港股(gǔ)市(shì)场估值水平已(yǐ)处于历(lì)史偏(piān)低水平，具备(bèi)一定的(de)投资性价比，看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　最高激(jī)增(zēng)16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高(gāo)

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相(xiāng)较于(yú)年初(chū)增幅超37％，年(nián)内(nèi)资金合计(jì)净流入达244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份额(é)增幅(fú)明显，且再创(chuàng)历史新(xīn)高。其(qí)中，广发恒(héng)生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份(fèn)额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增(zēng)幅不仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列前(qián)二。而易方达、富国基(jī)金等旗下5只港股(gǔ)ETF产品份额也(yě)实(shí)现倍数(shù)增幅。

　　此(cǐ)外，华(huá)夏(xià)恒(héng)生互联网ETF份额也持续(xù)增长(zhǎng)，年内份额(é)增幅超31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最大的(de)港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产(chǎn)品(pǐn)业绩来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九(jiǔ)成港(gǎng)股ETF产品年内收(shōu)益(yì)为负，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以(yǐ)来港股(gǔ)市场持(chí)续震荡下跌，3月下旬虽(suī)有小(xiǎo)幅回调(diào)，但(dàn)4月下(xià)旬(xún)之后又(yòu)转跌，5月25日(rì)，港股再度缩(suō)量下(xià)跌(diē)，恒生指数、恒生科技指(zhǐ)数(shù)在同日创下年(nián)内收市新低；而(ér)整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于(yú)近期港股市场波(bō)动下(xià)跌，广(guǎng)发恒(héng)生科(kē)技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系受多(duō)个(gè)因素影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预(yù)期(qī)和弱复苏叠(dié)加(jiā)的(de)阶段(duàn)；另一方面，海外核心通胀仍存(cún)韧性(xìng)，美国债务上限到期带(dài)来(lái)的债务违约风(fēng)险也对(duì)市场(chǎng)风险偏好形(xíng)成扰(rǎo)动(dòng)。

　　同时，港股囊(náng)括了大部分(fēn)内地互联(lián)网以及(jí)新(xīn)经济领域上市公(gōng)司，5月份(fèn)日本正(zhèng)式出台了制造(zào)设(shè)备管制(zhì)措施(shī)，加大了市(shì)场对于国内科技领域的担忧(yōu)，同期(qī)A股市场(chǎng)情(qíng)绪偏(piān)弱，均影(yǐng)响了5月份(fèn)港股(gǔ)市场(chǎng)的表现。

　　诺德基(jī)金基金经理张(zhāng)昳泓(hóng)认为，港股近期波动较大主要有基本面以(yǐ)及资金面(miàn)两方面的(de)原因。

　　首先，从基本面(miàn)角度来看(kàn)，去(qù)年防疫政策转(zhuǎn)向(xiàng)后市场对于国内(nèi)疫后复苏有较高的预期，“从春节前后的复(fù)苏情况，我们确实看到由于(yú)线(xiàn)下场(chǎng)景的修复，消费需(xū)求(qiú)出(chū)现了比较好的恢复(fù)。而(ér)进入4、5月份，国内经济整体相较一季(jì)度(dù)环(huán)比有(yǒu)所减弱，这也(yě)使得市(shì)场对于国内经济复苏预期开(kāi)始修正，整体盈利端预期有所(suǒ)下修。”

　　其(qí)次，从资金(jīn)流动性的角度来看，张昳(dié)泓(hóng)表示，海外对于暂(zàn)停(tíng)加息(xī)的节奏出(chū)现反复(fù)，人民币(bì)汇率也在持(分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导chí)续走(zǒu)弱，近期(qī)跌破7的(de)关口(kǒu)。港股作为离(lí)岸市场，基(jī)本面主要跟随国内市(shì)场，而流动性与海外流动性(xìng)相关度较高，在基本面及流(liú)动性双(shuāng)重压力下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融基金(jīn)直(zhí)言，港股从Beta的角度是中美经济相(xiāng)对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我们预期中(zhōng)国经济向上，美国经济进入(rù)衰退，所以港股表现很(hěn)亢奋，但实际结果(guǒ)中美两(liǎng)边的状态变化还是需(xū)要(yào)更(gèng)长时间，但大(dà)概率还(hái)是(shì)会发生的(de)，在这个过(guò)程(chéng)中的波折(zhé)就对应着人民币(bì)汇率和港股的(de)大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投(tóu)资机会(huì)

　　尽(jǐn)管年内持续下跌，但多(duō)位业内(nèi)人(rén)士认(rèn)为，当前港(gǎng)股(gǔ)市场估值水平(píng)已处于历史偏(piān)低水平，具备一定的投资(zī)性价比，并看好人(rén)工智能、互联网科技(jì)、创新药等细分领域的投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　广发基金(jīn)刘杰(jié)表示，受欧美银行业危机(jī)影响和(hé)主要经(jīng)济体政策变化(huà)扰动，今年以来港股(gǔ)持续回调，整体(tǐ)表现不如(rú)A股。但随着国内外流动性压(yā)力持(chí)续(xù)缓(huǎn)解(jiě)，未来港股资金面或有机会得(dé)到(dào)改善，结合当(dāng)前的低估值(zhí)水平，港股吸引力或许逐(zhú)步凸显(xiǎn)。“某些波动较(jiào)大(dà)且(qiě)回调(diào)较多的细分(fēn)板块(kuài)或许分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导是(shì)值得(dé)关(guān)注(zhù)的方向，例如恒生科(kē)技以及(jí)港股(gǔ)创(chuàng)新药等，若未来市场(chǎng)进一步回暖，科技领域、港(gǎng)股(gǔ)创(chuàng)新药以(yǐ)及消费复苏或(huò)者更(gèng)能调动市场的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金刘(liú)杰认(rèn)为港股波动(dòng)性(xìng)较(jiào)大，建议投资者通过定(dìng)投分散参(cān)与，较好平(píng)衡风险(xiǎn)和机会(huì)。同时，选择更有价值(zhí)的细分赛道(dào)，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能(néng)有望成为全球投资(zī)的主线，推动了(le)中(zhōng)美股(gǔ)市的表现(xiàn)，未来人工智(zhì)能(néng)应用或利好科技相关细分领(lǐng)域。其次，港股(gǔ)创新药是国内医药(yào)领(lǐng)域长期具备相对优势(shì)的细分赛道，对比美国(guó)创新药占比医药(yào)市场80％的占比(bǐ)，国(guó)内占(zhàn)比仅为10％左右，未来肿瘤等(děng)方向(xiàng)需要更多更先进的疗法和创新药，长期投资价值值得(dé)关注。此外，港股消费行业(yè)也有望上行。因为(wèi)目前我国经济总量数据回暖，国内经济长远发展的确定(dìng)性增强，居民可支配收(shōu)入增(zēng)加，消费信心正逐步恢(huī)复。

　　中融基金(jīn)表示，港股市场是以机(jī)构(gòu)和(hé)外资为(wèi)主导(dǎo)的市场，因此海(hǎi)外经济(jì)数据对港股资金(jīn)面会产生较大影响。在当前流动性持续承压和较弱的国际宏观环境(jìng)背景(jǐng)下，短期港股或是震荡(dàng)行情(qíng)，投资(zī)者可以(yǐ)关注高稳(wěn)定性且具备估值(zhí)性价比的标的。

　　“当(dāng)中国经(jīng)济恢复比预期更强(qiáng)或者美国经(jīng)济下(xià)滑比(bǐ)预期更快这二者(zhě)中任一情(qíng)景(jǐng)发(fā)生(shēng)甚至同时(shí)发生时，我们可能就会(huì)看到人民(mín)币(bì)汇(huì)率的走强，同(tóng)时港股整体表现(xiàn)也会走强。”中(zhōng)融基金进一步(bù)指出(chū)，可以先重点关注(zhù)运营商等高股息资产，而随着市场预(yù)期更进(jìn)一(yī)步强(qiáng)化(huà)，可以更多关注互(hù)联(lián)网、创(chuàng)新(xīn)药等高弹(dàn)性板块(kuài)。因为消费品的业绩差异很(hěn)大，建议更多关注个股的(de)性价比(bǐ)与成长的确定(dìng)性(xìng)。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直言，从长(zhǎng)期维度来看，当(dāng)下港股(gǔ)市场具备一定的投(tóu)资性价比(bǐ)，当(dāng)前(qián)估值水平仍然位于(yú)历史(shǐ)偏低水平。从基(jī)本面(miàn)角度(dù)来说，他们认(rèn)为国内(nèi)经济的(de)复苏节奏可(kě)能大概(gài)率(lǜ)是一(yī)波(bō)三(sān)折趋势(shì)向上(shàng)的(de)弱复苏(sū)态(tài)势，当下港股市(shì)场已(yǐ)经price in经济复苏较弱的相对悲(bēi)观(guān)的预期，往(wǎng)后看(kàn)随着经济的缓慢(màn)复(fù)苏，预计盈利预期也会(huì)逐(zhú)步上修。而从流动(dòng)性(xìng)角度来看(kàn)，美联(lián)储暂停加(jiā)息(xī)虽在(zài)节奏上较(jiào)难判断，但(dàn)往未(wèi)来看是(shì)大概率(lǜ)事(shì)件，预计(jì)人(rén)民币(bì)汇率的压力也会(huì)逐步(bù)缓(huǎn)解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为顺(shùn)周期受益于国(guó)内经济复苏的消费、互联网、医药等(děng)板块仍然值得重(zhòng)点关注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市场由于其离岸市场特性，海(hǎi)外投资人占(zhàn)比较(jiào)高(gāo)，受国内及海外多重因素影响，市场整体波动性较(jiào)大，建议投(tóu)资人(rén)可以逢低布局(jú)，更(gèng)多(duō)可以采取基金定投的(de)方式(shì)投(tóu)资于港股市场。

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